ESG热点周聚焦（8月第4期）：外汇管理局开展绿色外债业务试点

策略研究·策略专题 证券分析师：陈凯畅021-60375429chenkaichang@guosen.com.cnS0980523090002 证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001 核心观点 ◼海外ESG热点事件：呈现“监管趋严、技术破局、资本重构”三重趋势。政策层面，美国加州法院驳回企业诉讼，裁定SB253/261气候披露法案合宪，欧洲央行行长拉加德警告欧盟勿弱化CSRD指令，ESMA与欧盟环境署共建可持续金融联合监管框架，强化披露合规性；技术突破聚焦深度脱碳，谷歌联手Kairos Power与田纳西河谷管理局布局2030年先进核能供电数据中心，Verra与标普全球推出新一代碳信用平台；资本向绿色领域加速流动，英国发布全球首个跨行业转型金融指南草案，法国农业信贷银行提供355亿美元专项融资支持Zenobē在欧洲部署千辆电动商用车，摩根士丹利注资1.05亿美元推进Overhaul供应链碳足迹优化，贝莱德以10亿欧元估值收购埃尼集团CCUS部门49.99%股权。同步涌现多元实践：菲律宾推出能源业碳信用政策，安永研究揭示78%企业增加EHS投资但仅半数纳入核心战略的治理错配。本周凸显ESG治理从自愿迈向强制、技术从试点迈向规模化、资本从承诺迈向落地的三重跃迁，为全球净零转型注入新动能。 ◼国内ESG热点事件：政策与市场双轮驱动，技术资本协同破局：政策层面，六部门联手规范光伏产业竞争秩序，工信部发布首部电器电子有害物质强制性国标；市场机制创新上，外汇局在16省市试点绿色外债，降低非金融企业跨境融资风险权重，重庆推出双轮驱动方案，支持绿色科技企业上市及REITs融资；产业转型方面，中石油加速布局“热电氢”“生精材”新兴产业；技术突破聚焦碳中和场景，氢能基建全面提速，格林美与华电湖北共建全球绿电直连零碳园区；社会责任领域强化人本导向，胖东来强调“ESG内核在人的价值”；环境保护注重资源可持续性，稀土开采实施全国性配额制度，严控生态破坏风险。整体而言，本周ESG实践从单点行动迈向系统整合，政策精准性、技术商业化及资本效率显著提升。 ◼学术前沿：2025年8月发表于《金融理论与实践》的研究《绿色金融赋能企业新质生产力——基于供应链溢出视角》基于2011—2023年我国A股上市公司上下游供应商和客户数据，聚焦产业链供应链视角，深入探究了客户绿色金融水平对供应商新质生产力的影响及其传导机制。研究表明，客户绿色金融发展会产生供应链后向溢出效应，即能够赋能供应商提高其新质生产力水平。同期发表于《DiscoverSustainability》的《Mapping the evolution of green finance for environmental sustainability through bibliometricanalysis》，通过文献计量分析，系统揭示了绿色金融与环境可持续性的内在关联及演化趋势，聚焦其作为实现SDG 7和SDG 13核心机制的作用，并识别出中国以45,011次总引用主导全球研究格局，指出数字技术是绿色金融发展的加速器，但需通过跨国合作框架与统一标准破解监管碎片化障碍。 ◼风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动；(3)文中个股或产品仅做统计汇总，不构成投资推荐依据。 目录 2025年8月16日-8月22日海外ESG热点事件回顾 ◼呈现“监管趋严、技术破局、资本重构”三重趋势。政策层面，美国加州法院驳回企业诉讼，裁定SB 253/261气候披露法案合宪，欧洲央行行长拉加德警告欧盟勿弱化CSRD指令，ESMA与欧盟环境署共建可持续金融联合监管框架，强化披露合规性；技术突破聚焦深度脱碳，谷歌联手Kairos Power与田纳西河谷管理局布局2030年先进核能供电数据中心，Deep Sky在魁北克完成北美首个直接空气捕获碳永久封存，Verra与标普全球推出新一代碳信用平台；资本向绿色领域加速流动，英国发布全球首个跨行业转型金融指南草案，法国农业信贷银行提供355亿美元专项融资支持Zenobē在欧洲部署千辆电动商用车，麦格理为印度Vertelo筹集405亿美元推动充电基建与车队电动化，摩根士丹利注资1.05亿美元推进Overhaul供应链碳足迹优化，贝莱德以10亿欧元估值收购埃尼集团CCUS部门49.99%股权。同步涌现多元实践：菲律宾推出能源业碳信用政策，百事可乐在NFL球场试点可循环杯具，安永研究揭示78%企业增加EHS投资但仅半数纳入核心战略的治理错配，纽约气候周通过沉浸式展览推动公众参与气候行动。本周凸显ESG治理从自愿迈向强制、技术从试点迈向规模化、资本从承诺迈向落地的三重跃迁，为全球净零转型注入新动能。 2025年8月16日-8月22日海外ESG热点事件回顾 英国公布转型融资指南草案，支持高排放行业脱碳 ◼英国政府联合伦敦金融城发布全球首个跨行业转型金融指南草案，为钢铁、航空等高碳排行业设定脱碳融资标准，要求企业披露技术路径及减排目标以获取"转型标签"。该框架通过降低融资成本吸引资本支持重工业绿色改造，并开放国际机构评议（截至9月19日），旨在为新兴市场提供可复制的金融脱碳范式，破解高排放行业低碳转型资金瓶颈。 菲律宾将推出能源行业碳信用政策 ◼菲律宾能源部拟推出能源行业碳信用专项政策，通过规范碳排放额度生成与交易规则，加速清洁能源转型并吸引私营资本投资减排项目。该政策将建立可验证的碳信用体系，覆盖可再生能源、能效提升等领域，并与新加坡等国开展跨境碳信用合作。 资料来源：菲律宾能源部官网，国信证券经济研究所整理 ◼此举是东南亚首个针对能源行业的国家级碳市场机制，预计为菲律宾实现2050年可持续能源目标提供核心政策支撑。但也面临着数据可信度风险和碳泄漏隐忧。 亚投行发布首份应用ISSB标准的可持续发展报告 ◼亚洲基础设施投资银行（AIIB）发布首份应用ISSB标准的可持续发展报告，自愿采纳全球统一披露框架，首次公开气候风险管理和融资排放数据。报告结论指出气候相关财务风险对AIIB运营“不构成重大影响”，同时强调此举旨在推动多边开发银行透明度标杆。此举响应COP28多边银行联合承诺，为新兴市场基建投资设立ESG披露新基准，强化全球可持续金融数据可比性。 2025年8月16日-8月22日国内ESG热点事件回顾 ◼政策与市场双轮驱动，技术资本协同破局：政策层面，六部门联手规范光伏产业竞争秩序，严厉打击低价倾销与质量虚标，工信部发布首部电器电子有害物质强制性国标，要求2027年全面执行铅汞镉等10类物质管控；市场机制创新上，外汇局在16省市试点绿色外债，降低非金融企业跨境融资风险权重，重庆推出双轮驱动方案，支持绿色科技企业上市及REITs融资；产业转型方面，首钢集团首创“1+N”ESG报告体系，中石油加速布局“热电氢”“生精材”新兴产业，安吉物流发布首份汽车物流ESG报告；技术突破聚焦碳中和场景，氢能基建全面提速，格林美与华电湖北共建全球绿电直连零碳园区，可持续航空燃料产业联盟成立，大唐新疆投运全球最大光伏光热实证基地；社会责任领域强化人本导向，胖东来强调“ESG内核在人的价值”；环境保护则注重资源可持续性，稀土开采实施全国性配额制度，严控生态破坏风险。整体而言，本周ESG实践从单点行动迈向系统整合，政策精准性、技术商业化及资本效率显著提升。图：国内ESG热点梳理 重庆加力推动科技绿色产业融资上市，深入实践金融“五篇大文章” ◼重庆市政府发布《重庆市做好金融“五篇大文章”实施方案》，明确提出要“加力推动我市科技、绿色产业领域优质企业融资上市、并购重组”。此举措是《重庆市做好金融“五篇大文章”实施方案》（链接2）中“拓宽股权融资渠道”章节的核心内容之一。该方案是重庆系统性部署金融服务实体经济的顶层设计文件。 ◼以科技金融、绿色金融为双核引擎，通过推动科技绿色企业上市并购、优化股权融资生态，系统性构建区域性ESG投融资体系。此举强力引导资本投向清洁技术与绿色产业，驱动低碳转型与创新就业，支撑“双碳”目标与美丽重庆建设；同时以量化目标、部门协同及党建评价机制，提升金融治理效能培育绿色科技上市主体、创新碳金融工具及强化环境披露，打造区域可持续发展竞争力高地。 资料来源：人民网，重庆市人民政府办公厅，国信证券经济研究所整理 国家外汇管理局开展绿色外债业务试点 ◼为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极支持绿色金融发展，日前，国家外汇管理局决定，在上海、北京、天津、河北、江苏、浙江、安徽、福建、山东、湖北、广东、四川、宁波、厦门、青岛、深圳等16省市开展绿色外债业务试点，鼓励非金融企业将跨境融资资金用于绿色或低碳转型项目。 ◼绿色外债：本质是境内企业为绿色/低碳项目向境外机构（如国际银行、ESG基金）融入资金的债务工具。例如宁德时代为匈牙利电池工厂向欧洲开发银行融资，可享额度扩容；三峡集团为海上风电项目发行美元绿色外债，吸引贝莱德气候基金认购；海螺水泥：利用低碳转型贷款升级碳捕集技术，外债额度提升支撑技术迭代。 北京：拟推动建成覆盖全市、辐射京津冀的氢能基础设施网络体系 ◼北京市发展和改革委员会日前就《北京市 可 再 生 能 源 开 发 利 用 条 例 实 施 方 案（征求意见稿）》向社会公开征求意见。其中提到，推进氢能基础设施建设及多领域应用。推动建成覆盖全市、辐射京津冀的氢能基础设施网络体系。多元化布局本地制氢试点，做好制加氢一体站建设。 工信部电器电子有害物质管控新国标 ◼我国电器电子产品有害物质管控领域首个强制性国家标准《电器电子产品有害物质限制使用要求》（GB26572—2025），于近日经国家标准化管理委员会批准发布，将于2027年8月1日正式实施。该标准明确管控电器电子产品中10种对人体健康和环境有毒有害的化学物质，包括4种重金属元素（铅、汞、镉、六价铬）和6种持久性有机污染物（多溴联苯、多溴二苯醚、4种邻苯二甲酸酯类物质），对各有害物质含量提出强制性要求。标准还明确了有害物质限制使用（RoHS）标识、信息披露及技术支撑文档保存等要求，并鼓励企业采用二维码与电子屏幕显示等数字化技术规范标识有害物质信息。◼该标准的发布与实施意义重大。尤其在环境层面，它从生产源头减少了铅、汞等有毒有害物质在电器电子产品中的使用，降低了产品废弃后集中处置时有害物质渗出对土壤、水源造成污染的风险，极大助力了环境保护与生态可持续发展，避免电器电子产品在使用周期结束后随意丢弃，导致重金属等物质渗入地下污染土壤和水体的潜在危害。 目录 ESG重要事件梳理01ESG学术前沿02 绿色金融赋能企业新质生产力——基于供应链溢出视角 ◼这项研究于8月发表于《金融理论与实践》，基于2011—2023年我国A股上市公司上下游供应商和客户数据，聚焦产业链供应链视角，深入探究了客户绿色金融水平对供应商新质生产力的影响及其传导机制。研究表明，客户绿色金融发展会产生供应链后向溢出效应，即能够赋能供应商提高其新质生产力水平。机制检验结果表明，客户绿色金融发展可以从利用供应链金融、促进供应链数字化和提高供应链韧性三个层面促进供应商新质生产力发展。同时，在供应链透明度高、供应链效率高、金融科技水平高以及环境政策实施后的供应链关系中，客户绿色金融促进供应商新质生产力的作用更为明显。 资料来源：韩忠雪,赵金鹏.绿色金融赋能企业新质生产力——基于供应链溢出视角[J/OL].金融理论与实践,2025,(06):64-78[2025-08-23]，国信证券经济研究所整理 通过文献计量分析绘制绿色金融对环境可持续性的演变图 ◼这项研究于8月发表于《Discover Sustainability》研究通过文献计量分析，系统探究了绿色金融如何具体推动环境可持续性。研究强调绿色金融是实现可持续发展目标的关键机制，并分析其与政策、市场、技术创新的协同作