ESG热点周聚焦（7月第2期）：创业板综指引入ESG负向剔除机制

策略研究·策略专题 证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001 证券分析师：陈凯畅021-60375429chenkaichang@guosen.com.cnS0980523090002 核心观点 ◼海外ESG热点事件：在绿色金融、碳中和、企业治理与环境保护四条主线上，政策、市场、技术协同发力，助力全球能源结构转型与气候应对。绿色金融方面，沃旭能源完成中国台湾大彰化海上风电27.5亿美元项目融资，获25家银行及5家出口信贷机构支持；加州社区选择融资局即将发行10亿美元30年期绿色债券，用于圣地亚哥社区电力清洁能源供应；英国与日本住友商事达成75亿英镑（约100亿美元）清洁能源投资协议，重点投向海上风电与氢能；欧盟委员会发布非正式指南，为港口电动集装箱设备联合采购提供竞争法合规路径，加速柴油设备替换。碳中和与减排方面，Microsoft与Carbon Direct发布2025年高质量二氧化碳去除标准，首次纳入海洋碱度增强及直接海洋去除指南；Arbor通过Frontier达成4100万美元碳去除交易，将在路易斯安那建设首座BECCS设施，2028-2030年去除11.6万吨CO₂；Masdar与Iberdrola宣布对英国1.4 GW东英吉利THREE海上风电共同投资56亿美元，并已完成德国476 MW BalticEagle全容量并网。企业治理与技术创新方面，、CLARITY AI收购ecolytiq，扩展金融机构面向消费者的可持续智能服务；ULSolutions推出ULTRUS平台新模块，帮助企业管理供应链Scope 3排放并满足ISSB披露要求；Meta与AES签署650MW太阳能长期购电协议，持续扩大可再生能源组合。 ◼国内ESG热点事件：政策端密集出台绿色数据中心、零碳园区、碳普惠等顶层文件，市场端重大项目与金融工具同步落地，呈现“制度+项目+资本”三位一体推进格局。政策与监管方面，工信部、发改委、生态环境部等六部门联合启动2025年度国家绿色数据中心推荐，首次将智算、超算中心纳入评价，要求PUE≤1.3、绿电消纳权重不低于省级责任并鼓励氢储能；发改委、工信部、生态环境部三部门发布零碳园区建设通知，明确八大任务并设定2025年遴选15家、2027年建成10家以上的目标；生态环境部印发《关于严格规范生态环境行政检查的通知》，利用卫星遥感和无人机锁定恶意排污，严打篡改监测数据、借雨排污等行为；财政部就国际可持续准则理事会SASB标准及ISSB行业指南修订公开征求意见，推动国内标准与国际接轨。重大项目与产业实践方面，远景能源在内蒙古赤峰的全球最大零碳氢氨项目首期32万吨投产，通过自建可再生电站离网制氢，实现全流程零碳化；北京发布《碳普惠管理办法（试行）》和《甲烷排放控制行动方案》，明确个人低碳出行、分布式新能源等减排量可入市交易，并聚焦固废、污水、农业、能源四大领域甲烷治理；市场监管总局、生态环境部、工信部联合发布首批17类产品碳足迹标识认证试点目录，涵盖锂电池、光伏组件、钢铁、水泥等，标志着产品碳标识从政策框架走向落地实施。绿色金融与资本市场方面，深交所将国证ESG评级C级及以下公司剔除出创业板综指，样本股由1383只精简至1316只，强化指数可投性与责任投资导向。 ◼学术前沿：2025年7月发表于《InternationalReviewofEconomicsandFinance》的研究《ThenonlinearimpactofTradePolicyUncertaintyoncorporateESGperformance》通过分析2004年至2023年中国A股上市公司数据，发现贸易政策不确定性（TPU）与企业ESG绩效呈显著倒U型关系，中等TPU刺激ESG投资，过高TPU则抑制，且供应链韧性发挥中介作用。2025年7月发表于《International Review of Economics and Finance》的研究《Digital Trade andCorporateESGPerformance—EvidencefromChina》通过分析2013年至2022年中国A股上市公司数据，发现省级数字贸易发展水平每提高1个单位，企业ESG评分提升0.131，且该效应通过绿色技术创新、内部治理优化和数字化转型三条渠道实现，在国企、低竞争行业和强环境规制地区尤为显著。2025年7月发表于《Sustainability》的研究《Climate-ResilientCityConstructionandFirms’ESGPerformance:MechanismAnalysisandEmpiricalTests》通过分析2012年至2023年中国A股上市公司数据，发现气候韧性城市建设（CRCC）试点政策使企业ESG平均提升7.8分，环境和社会维度改善最突出。 ◼风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动；(3)文中个股或产品仅做统计汇总，不构成投资推荐依据。 目录 2025年7月5日-7月11日海外ESG热点事件回顾 ◼在绿色金融、碳中和、企业治理与环境保护四条主线上，政策、市场、技术协同发力，助力全球能源结构转型与气候应对。绿色金融方面，沃旭能源完成海上风电27.5亿美元项目融资，获25家银行及5家出口信贷机构支持；加州社区选择融资局即将发行10亿美元30年期绿色债券，用于圣地亚哥社区电力清洁能源供应；英国与日本住友商事达成75亿英镑（约100亿美元）清洁能源投资协议，重点投向海上风电与氢能；欧盟委员会发布非正式指南，为港口电动集装箱设备联合采购提供竞争法合规路径，加速柴油设备替换。碳中和与减排方面，Microsoft与Carbon Direct发布2025年高质量二氧化碳去除标准，首次纳入海洋碱度增强及直接海洋去除指南；Arbor通过Frontier达成4100万美元碳去除交易，将在路易斯安那建设首座BECCS设施，2028-2030年去除11.6万吨CO₂；Masdar与Iberdrola宣布对英国1.4GW东英吉利THREE海上风电共同投资56亿美元，并已完成德国476 MW Baltic Eagle全容量并网。企业治理与技术创新方面，、CLARITY AI收购ecolytiq，扩展金融机构面向消费者的可持续智能服务；ULSolutions推出ULTRUS平台新模块，帮助企业管理供应链Scope 3排放并满足ISSB披露要求；Meta与AES签署650MW太阳能长期购电协议，持续扩大可再生能源组合。 2025年7月5日-7月11日海外ESG热点事件回顾 2025年7月5日-7月11日海外ESG热点事件回顾 S&P Global Ratings对亚马逊地区的可持续债券发行推出新评估 ◼标准普尔全球评级（S&PGlobalRatings）于2025年7月10日正式推出针对亚马逊地区可持续债券的专项评估框架。◼这套评估把亚马逊债券的“绿色/自然深度”量化成可比的色度等级，并强制叠加卫星遥感与社区共管信息，为投资者提供更细颗粒度的风险-收益-影响三维视图。 ESMA发布其首个气候转型计划 ◼欧洲证券与市场管理局（ESMA）于2025年7月8日发布了其首份《气候转型计划》。◼长期：2050年气候中和（对标《巴黎协定》1.5°C）。◼中期：以2023年为基准，2027年减排15.4%（≈–70tCO₂e）；2030年减排31.4%（≈–144tCO₂e）。 资料来源：ESMA，国信证券经济研究所整理 2025年高质量二氧化碳去除标准发布 ◼2025年7月8日，Carbon Direct与Microsoft联合发布了第五版《高质量二氧化碳去除（CDR）标准》，这是目前全球最具权威性的碳去除质量框架之一，标志着碳信用市场进入“质大于量”的新阶段。 ◼项目开发者可直接套用38项技术细则（土壤生物炭、增强风化、直接空气捕集等）设计监测方案。 ◼微软、Stripe、Google等已将该标准作为碳信用RFP的“最低技术门槛”。 2025年7月5日-7月11日国内ESG热点事件回顾 ◼政策端密集出台绿色数据中心、零碳园区、碳普惠等顶层文件，市场端重大项目与金融工具同步落地，呈现“制度+项目+资本”三位一体推进格局。政策与监管方面，工信部、发改委、生态环境部等六部门联合启动2025年度国家绿色数据中心推荐，首次将智算、超算中心纳入评价，要求PUE≤1.3、绿电消纳权重不低于省级责任并鼓励氢储能；发改委、工信部、生态环境部三部门发布零碳园区建设通知，明确八大任务并设定2025年遴选15家、2027年建成10家以上的目标；生态环境部印发《关于严格规范生态环境行政检查的通知》，利用卫星遥感和无人机锁定恶意排污，严打篡改监测数据、借雨排污等行为；财政部就国际可持续准则理事会SASB标准及ISSB行业指南修订公开征求意见，推动国内标准与国际接轨。重大项目与产业实践方面，远景能源在内蒙古赤峰的全球最大零碳氢氨项目首期32万吨投产，通过自建可再生电站离网制氢，实现全流程零碳化；北京发布《碳普惠管理办法（试行）》和《甲烷排放控制行动方案》，明确个人低碳出行、分布式新能源等减排量可入市交易，并聚焦固废、污水、农业、能源四大领域甲烷治理；市场监管总局、生态环境部、工信部联合发布首批17类产品碳足迹标识认证试点目录，涵盖锂电池、光伏组件、钢铁、水泥等，标志着产品碳标识从政策框架走向落地实施。绿色金融与资本市场方面，深交所将国证ESG评级C级及以下公司剔除出创业板综指，样本股由1383只精简至1316只，强化指数可投性与责任投资导向。 2025年7月5日-7月11日国内ESG热点事件回顾 六部门关于组织开展2025年度国家绿色数据中心推荐工作的通知 ◼7月7日，工业和信息化部办公厅等六部门联合发布通知，组织开展2025年度国家绿色数据中心推荐工作。 资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理 市场监管总局等部门联合印发全国首批产品碳足迹标识认证试点认证目录 ◼7月10日，市场监管总局办公厅、生态环境部办公厅、工业和信息化部办公厅联合印发的《产品碳足迹标识认证试点认证目录（第一批）》（市监认证发〔2025〕57号）对外公开发布。◼全国首批“产品碳足迹标识认证试点认证目录”共覆盖17种细分产品，聚焦外贸压力大、减排贡献高、 产业链带动作用强的重点行业，为后续统一认证规则、标识样式和数据因子库提供实践样本。 《北京市甲烷排放控制行动方案》《北京市碳普惠管理办法（试行）》印发 ◼北京市生态环境局近期连续印发两份重量级文件《北京市甲烷排放控制行动方案》《北京市碳普惠管理办法（试行）》。 ◼通过“甲烷专项攻坚+碳普惠全民参与”双轮驱动，构建覆盖政府、企业、公众的多元温室气体治理体系，为2030年碳达峰、2060年碳中和目标提供首都样板。 目录 ESG重要事件梳理01ESG学术前沿02 气候韧性城市建设对企业ESG表现的影响 ◼这项研究于2025年7月发表于《Sustainability》（MDPI）。研究基于2012–2023年中国A股上市公司面板数据，采用双重差分（DID）模型检验“气候韧性城市建设”（Climate-Resilient City Construction, CRCC）试点政策对企业ESG表现的影响。研究发现，CRCC显著提升企业整体ESG表现，尤其在环境（E）和社会（S）维度。 主要发现：◼机制路径：政策通过强化政府环境监管（如环保税、补贴）和激发企业气候风险意识及绿色创新（如绿色专利）间接提升ESG； ◼异质性：效果在中东部地区、国有企业、非管制行业及非高污染行业中更显著；◼经济后果：ESG改善进一步促进企业环保投资、价值链升级和新质生产力提升。 贸易政策不确定性与ESG的非线性关系 ◼这项研究于2025年7月《Internatio