第一部分 相关数据
- 主力合约及持仓：FU主力合约2760美元/吨，持仓15.1万手，日减仓0.2万手；LU主力合约3463美元/吨，持仓5.05万手，日减仓0.3万手。
- 仓单：FU仓单92710吨，日持平；LU仓单21050吨，日减仓5000吨。
- 主力价差：FU-LU主力价差703美元/吨。
- 外盘价差：FU09-外盘价差6.1美元/吨；LU10-外盘价差3美元/吨。
第二部分 市场研判
市场概况
- 库存：FU仓单稳定，LU仓单减少。
- 新加坡纸货市场：高硫Sep/Oct月差6.3至5.0美元/吨，低硫Sep/Oct月差4.3至3.8美元/吨。
- 重要资讯：乌克兰袭击俄罗斯萨拉托夫炼油厂，该厂产能占俄炼油总产能2.2%。
行情研判
- 高硫燃料油：
- 供应及库存高位，压制新加坡现货贴水及裂解。
- 俄罗斯炼厂检修预期环比7月下降，中东地缘冲突持续，墨西哥高硫出口回落。
- 需求端：高硫裂解下行，中国燃料油消费税抵扣增长利好进料需求，季节性发电需求逐步回落。
- 低硫燃料油：
- 现货贴水震荡，供应持续回升，下游需求无具体驱动。
- 尼日利亚RFCC装置检修，运营不稳定，关注近端出口物流。
- 南苏丹低硫原料供应回归至24年初水平，Al-Zour出口回升至高位，新加披出口增长明显。
- 中国市场供应充裕，需求稳定，关注近端配额调整及下发节奏。
第三部分 相关附图
- 新加坡高硫、低硫现货贴水及高低硫价差走势图。
- 高硫、低硫燃料油裂解价差走势图。
研究结论
- 高硫燃料油短期受供应及库存压力压制，但需求端存在边际改善，需关注俄罗斯炼厂检修及中东地缘冲突变化。
- 低硫燃料油供应过剩，需求缺乏明确驱动，需关注尼日利亚出口及中国市场配额政策。
