新能源及有色金属周报：氧化铝供应持续增长

重要数据 铝 截至2025-08-07，伦铝收盘于2615.0美元/吨，沪铝主力收盘于20685元/吨，华东现货升贴水-50元/吨，中原地区现货升贴水-160元/吨，佛山地区现货升贴水-55元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)-0.7美元/吨。 供应：截至2025-08-07，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4425.9万吨，周度环比+3.0万吨，行业开工率97.85%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量33.85万吨，周度环比变化-0.28万吨，铝板带箔周度产量35.32万吨，周度环比变化-0.33万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率61.80%，周度环比变化+0.00%，铝板带龙头企业开工率64.00%，周度环比变化+0.80%，铝箔龙头企业开工率68.40%，周度环比变化-0.50%，铝型材开工率49.50%，周度环比变化-0.50%。 库存：截至2025-08-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存56.4万吨，变化0.0万吨，铝棒库存14.3万吨，变化-0.9万吨。截止2025-08-07，LME铝库存470575吨，上期所仓单库存43599吨。 利润：截至2025-08-07，电解铝行业加权生产成本在16738元/吨元/吨左右，即时生产利润3912元/吨，边际最高生产成本18500元/吨。 氧化铝 截至2025-08-07，氧化铝主力合约价格收盘于3170元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格3240元/吨，河南地区现货价格3240元/吨，山东地区现货价格3220元/吨，贵州地区现货价格3330元/吨，广西地区现货价格3315元/吨，进口氧化铝价格FOB375美元/吨。 供应：截至2025-08-07，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11302万吨，运行产能9535万吨，周度环比变化+60万吨，开工率84.01%。 成本：截至2025-08-07，几内亚铝土矿网站报价74.0美元/干吨，海运费24.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数655元/吨，南方铝土矿价格指数585元/吨。几内亚多方扰动更多在于矿权归属问题，虽然顺达临时开采权再次被收回，但GAC矿权给予一家新成立的几内亚矿业公司，整体不影响国内矿过剩本质。 库存：截止2025-08-07，全国氧化铝总库存量414.4万吨，周度环比变化+6.2万吨。电解铝厂原料库存295.1万吨，周度环比变化+3.7万吨·。站台和港口库存103.8万吨，周度环比变化-1.4万吨，港口库存8.5万吨，周度环比变化+3.9万吨，氧化铝厂内成品库存7.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存26182吨。 利润：截止2025-08-07，按进口矿73.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3176元/吨，生产盈利64元/吨，使用国产矿生产完全成本2949元/吨，生产利润291元/吨。氧化铝进口盈亏-73元/吨。 铝合金 截至2025-08-07，期货主力合约价格收盘于20110元/吨，江西保太报价19800元/吨，民用生铝采购价格15400元/吨。废铝进口盈亏 库存：铝合金社会库存4.8万吨万吨，周度环比变化+0.2万吨，厂内库存6.1万吨，周度环比变化-0.3万吨。 成本：ADC12理论总成本20065元/吨，理论利润-165元/吨。 市场分析 铝：电解铝整体供需基本面未发生明显变化，消费仍处于季节性淡季，社会库存增加，但铝锭和铝棒的累库幅度有所放缓。当前虽然缺乏上涨驱动力，同样若宏观不出现利空扰动，下滑空间也较为有限。消费旺季依旧值得期待，一方面国内消费保持一定韧性，另一方面四季度的出口市场仍有期待，在供给难有增长且库存保持低位的背景下，若消费旺季兑现将会推动铝价上涨。 氧化铝：过去一周氧化铝走势震荡偏弱，现货市场价格暂时持稳，南方依旧偏紧状态。供给端和库存端均在增加，仓单库存开始累计，且仓单预约量10-20万吨，08和09合约挤仓风险下滑，使得上涨近月合约表现更为偏弱。供需平衡方面，从6月份开始静态平衡转为过剩，且随着时间的推移，过剩量将会增加，虽然矿端和供给问题存在消息层面的扰动，但均未造成实际性影响。随着仓单和前期所欠长单交付完成后，现货市场动态也将转为过剩，氧化铝长期面临压力。 铝合金：废铝供给偏紧，冶炼亏损处于历史较大水平，成本支撑强度开始显现。虽然正值消费淡季，但ADC12价格贴水原铝处于较大区间，跨品种套利可以关注。 策略 单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。套利：铝：跨期正套多AD11空AL11 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：进口铝土矿到港量|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨......................................................................................................................................