新能源及有色金属周报：氧化铝现货市场价格出现松动

重要数据 铝 截至2025-08-15，伦铝收盘于2603.0美元/吨，沪铝主力收盘于20770元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区现货升贴水-120元/吨，佛山地区现货升贴水-50元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)-8.0美元/吨。 供应：截至2025-08-15，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4430.9万吨，周度环比+5.0万吨，行业开工率97.96%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.32万吨，周度环比变化+0.47万吨，铝板带箔周度产量35.10万吨，周度环比变化-0.22万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率62.60%，周度环比变化+0.80%，铝板带龙头企业开工率65.00%，周度环比变化+1.00%，铝箔龙头企业开工率69.30%，周度环比变化+0.90%，铝型材开工率50.50%，周度环比变化+1.00%。 库存：截至2025-08-14，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.8万吨，变化+2.4万吨，铝棒库存13.9万吨，变化-0.4万吨。截止2025-08-15，LME铝库存479550吨，上期所仓单库存65191吨。 利润：截至2025-08-15，电解铝行业加权生产成本在16738元/吨元/吨左右，即时生产利润3972元/吨，边际最高生产成本18650元/吨。 氧化铝 截至2025-08-15，氧化铝主力合约价格收盘于3205元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格3240元/吨，河南地区现货价格3240元/吨，山东地区现货价格3220元/吨，贵州地区现货价格3330元/吨，广西地区现货价格3315元/吨，进口氧化铝价格FOB370美元/吨。 供应：截至2025-08-15，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11302万吨，运行产能9595万吨，周度环比变化+60万吨，开工率84.01%。 成本：截至2025-08-15，几内亚铝土矿网站报价74.5美元/干吨，海运费25.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数655元/吨，南方铝土矿价格指数585元/吨。进口矿主流成交价格73-76美元/吨，价格差异由品味所致，市场成交价格基本保持稳定。受几内亚雨季影响，铝土矿散货市场供应减少对价格形成支撑，但冶炼厂库存充足，矿价缺乏上涨驱动。 库存：截止2025-08-15，全国氧化铝总库存量419.9万吨，周度环比变化+5.5万吨。电解铝厂原料库存299.8万吨，周度环比变化+4.7万吨·。站台和港口库存102.2万吨，周度环比变化-1.6万吨，港口库存8.9万吨，周度环比变化+0.4万吨，氧化铝厂内成品库存9.0万吨，周度环比+2.0万吨，仓单库存65771吨。 利润：截止2025-08-15，按进口矿74.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3185元/吨，生产盈利55元/吨，使用国产矿生产完全成本2950元/吨，生产利润290元/吨。氧化铝进口盈亏-31元/吨。 铝合金 截至2025-08-15，期货主力合约价格收盘于20165元/吨，江西保太报价19900元/吨，民用生铝采购价格15500元/吨。废铝进口盈亏 库存：铝合金社会库存4.9万吨万吨，周度环比变化+0.1万吨，厂内库存6.1万吨，周度环比变化+0.0万吨。 成本：ADC12理论总成本20112元/吨，理论利润-112元/吨。 市场分析 铝：电解铝整体供需基本面未发生明显变化，供应端伴随少量产能的提升，但影响较为有限。消费仍处于季节性淡季，但环比出现好转迹象，铝棒产量环比回升，铝棒库存呈现下滑趋势，虽然铝锭社会库存仍在增加，消费呈现淡季向旺季转变的迹象，铝价回调空间有限。虽然当前消费及库存情况下，铝价缺乏上涨的驱动力，且国内外宏观方面同样未呈现向上驱动，但长线逻辑依旧为供给端受限，消费旺季仍可期待。 氧化铝：过去一周氧化铝氧化铝现货价格开始松动，新疆铝厂招标价格周度环比下滑30元/吨左右，另有更低招标价格尚未核实，但再此背景下预计下周新疆铝厂招标仍有望继续回落。仓单库存快速增加，使得挤仓风险进一步降低，虽然09合约持仓依旧较高，但随着现货供应转为宽松状态，挤仓难度进一步增加。成本方面，虽然国内外均处于雨季对铝土矿开采运输造成影响，但过剩的预期和当前高库存的局面下，矿价难上涨。氧化铝冶炼利润仍在，供给端持续增加，随着电解铝产能的转移进行，氧化铝南紧北松的局面将会持续。 铝合金：铝合金冶炼亏损呈现季节性修复走势，废铝供应紧张的局面依旧，但消费旺季仍值得期待，当前11合约铝合金和铝锭价差485元/吨，现货价差开始收敛，但远月合约价差尚未修复，跨品种套利仍可关注。 策略 单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。套利：铝：跨期正套多AD11空AL11 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：进口铝土矿到港量|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨................................................