新能源及有色金属周报：氧化铝事件扰动不改过剩预期

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页铝：电解铝因关税影响消费的弱预期尚未兑现，宏观仍以利多刺激为主，中美谈判进行中。微观方面，铝棒产量仍在增加，铝板带箔产量环比小幅回落，社会库存不改持续去库，强现实支撑铝价偏强运行。供给端海内外仍无利空因素发生，行业利润仍保持高位运行。预计5月国内消费仍将坚挺，以去库走势为主，强现实的情况下不易悲观，但无论内需或是抢出口均存在消费前置的可能，5月底需要密切关注消费的可持续性。氧化铝：过去一周受文丰消息影响盘面价格大幅度拉涨，现货市场涨跌互现整体保持平稳，盘面目前升水现货，后期仓单去库难度增加。供给端，检修仍在继续，冶炼厂按库存矿价计算仍在亏损，现货市场存在因企业检修而现货外购氧化铝以保证长单供应的情况，因此现货价格暂有支撑。随着进口矿价格下跌以及山西矿复产带来国产矿的回落，后期国内供应压力仍大，文丰即使剩余320万吨产能暂停投产也不改过剩预期。印尼氧化铝即将进入外卖阶段，后期海外氧化铝价格将受到考验。策略单边：铝：中性氧化铝：中性。套利：铝：中性风险1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 2025年期货市场研究报告图表图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：进口铝土矿到港量|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图21：电解铝利润|单位：元/吨................................................................................................................................................7图22：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................7图23：LME铝季节性库存|单位：万吨....................................................................................................................................7图24：铝社会库存季节性|单位：万吨.....................................................................................................................................7图25：铝棒社会库存季节性|单位：万吨.................................................................................................................................8图26：上海交易所铝库存季节性|单位：万吨..........................................................................................................................8图27：电解铝出库数据|单位：万吨.........................................................................................................................................8图28：铝棒出库数据|单位：万吨.............................................................................................................................................8图29：铝棒加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................8图30：铝型材龙头企业开工率|单位：%......