新能源及有色金属日报：供给过剩格局不改，价格偏弱运行

镍品种 市场分析 2025-08-21日沪镍主力合约2510开于120010元/吨，收于119830元/吨，较前一交易日收盘变化-0.30%，当日成交量为90715手，持仓量为102385手。 期货方面：沪镍主力合约夜盘开盘于120430元/吨，开盘后价格迅速冲高至121080元/吨，但随后承压回落，最低触及119620元/吨，最终收于120060元/吨，下跌550元/吨，跌幅0.46%，成交量77982手。夜盘冲高回落的走势反映出市场对短期利多因素（如印尼MHP供应偏紧）的短暂反应后，转而受高库存和宏观经济担忧压制。日盘开盘于120010元/吨，价格在119780-120590元/吨区间波动，最终收于119830元/吨，较前一交易日结算价下跌360元/吨，跌幅0.30%，成交量放大至90715手。日盘跌破夜盘低点，创近期新低，显示空头力量增强，成交量放大可能伴随空头增仓或多头止损。LME镍价在8月20日夜盘窄幅波动（15165-15170美元/吨），未对沪镍形成显著支撑。日盘期间，LME镍价进一步下跌至15050美元/吨，加剧了国内市场的看空情绪。 现货方面：金川集团上海市场销售价格122300元/吨，较上一个交易日上涨100元/吨。受到价格持续回落的影响，下游企业采购积极性略有好转。各品牌精炼镍现货升贴水基本持稳，略有微调。其中金川镍升水变化100元/吨至2500元/吨，进口镍升水变化50元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为22588（29.0）吨，LME镍库存为209598（252）吨。 策略 供应过剩格局不改，镍中间产能品持续释放，矿端价格松动，短期镍价仍将以震荡行情为主，向下方成本靠拢。单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-08-21日，不锈钢主力合约2510开于12830元/吨，收于12795元/吨，当日成交量为99736手，持仓量为138810手。 期货方面：不锈钢主力合约夜盘开盘于12870元/吨，开盘后价格冲高至12895元/吨，但随后承压回落，最低触及12765元/吨，最终收于12820元/吨，下跌105元/吨，跌幅0.81%，成交量149736手。夜盘冲高回落的走势反映出市场对短期利多因素（如钼铁成本支撑）的短暂反应后，转而受高库存和宏观经济担忧压制。日盘开盘于12830元/吨，价格在12785-12860元/吨区间波动，最终收于12795元/吨，较前一交易日结算价 下跌35元/吨，跌幅0.27%，成交量放大至99736手。日盘跌破夜盘低点，创近期新低，显示空头力量增强，成交量放大可能伴随空头增仓或多头止损。 现货方面：现货市场方面，受期货盘面走低的冲击，市场信心进一步减弱，贸易商报价也相应小幅回调。然而，下游终端在盘面走低的背景下，观望情绪愈发浓厚，采买成交更加谨慎。无锡市场不锈钢价格为13050元/吨，佛山市场不锈钢价格13050元/吨，304/2B升贴水为330至530元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至928.0元/镍点。 策略 当前仍处于传统消费淡季，需求乏力，且受宏观消息影响，预计近期不锈钢价格区间震荡偏弱运行。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房