新能源及有色金属日报：氧化铝现货价格偏弱运行

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20780元/吨，较上一交易日变化-110元/吨，华东铝现货升贴水-30元/吨，较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价20700元/吨，现货升贴水较上一交易日变化50元/吨至-110元/吨；佛山A00铝价录20730元/吨，较上一交易日变化-110元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化15元/吨至-80元/吨。 铝期货方面：2025-09-18日沪铝主力合约开于20890元/吨，收于20785元/吨，较上一交易日变化-195元/吨，最高价达20900元/吨，最低价达到20705元/吨。全天交易日成交227638手，全天交易日持仓250178手。 库存方面，截止2025-09-18，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.8万吨，较上一期变化0.1吨，仓单库存74465吨，较上一交易日变化0吨，LME铝库存513900吨，较上一交易日变化30125吨。 氧化铝现货价格：2025-09-18SMM氧化铝山西价格录得2990元/吨，山东价格录得2960元/吨，河南价格录得3030元/吨，广西价格录得3180元/吨，贵州价格录得3185元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得325美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-09-18氧化铝主力合约开于2944元/吨，收于2931元/吨，较上一交易日收盘价变化-10元/吨，变化幅度-0.34%，最高价达到2977元/吨，最低价为2916元/吨。全天交易日成交433801手，全天交易日持仓306866手。 铝合金价格方面：2025-09-18保太民用生铝采购价格16000元/吨，机械生铝采购价格16200元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。ADC12保太报价20400元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存7.14万吨，厂内库存6.08万吨。 铝合金成本利润：理论总成本20341元/吨，理论利润159元/吨。 市场分析 电解铝：美联储降息25bp落地，有色商品迎来了预期内回调，铝现货贴水快速修复。供应端并未出现变化，消费呈现向好迹象，铝棒铝板带箔等下游加工企业产量环比继续增长，下游开工率环比提升，淡季向旺季转变明确。社会库存表现方面并不尽如人意，但当前更多需要关注宏观影响，后期美国降息频率及通胀数据。消费端无需过度担心，季节性旺季海内外消费有望共同走强，关注铝锭铝棒去库节奏，若去库顺利，向上空间有望打开。 氧化铝：青海采购万吨氧化铝到厂价格3150元/吨，折算山西出厂价2970元/吨；印度以FOB331美元/吨成交3万吨；印尼以FOB318美元/吨成交2.7万吨，氧化铝海内外现货价格偏弱运行。几内亚矿端出现罢工扰动事件短期暂不会造成实质影响，但在当前时间节点，几内亚的不稳定性需要高度关注。基本面方面，供应过剩的局面持续， 社会库存持续增加。但前期盘面价格跌至边际最高现金成本，氧化铝行业成本支撑相对有利，短期看不到成本坍塌的可能，因此前期盘面价格估值偏低，进一步下跌空间有限。目前尚未触发氧化铝减产，冬储也为时尚早，过剩格局难改，几内亚若无扰动因素，当前同样难有反弹动力。 铝合金：铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝依旧供应紧张，成本端对价格有支撑，AD2511-AL2511合约价差-460元/吨。11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。 策略单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性铝合金：谨慎偏多。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应................................................................