核心观点
- 现货价格持续走弱，碳酸锂期货盘面偏弱运行。
- 碳酸锂期货主力合约2505本周收于68180元/吨，跌幅2.85%，持仓量增加。
- 电池级现货均价6.85万元/吨，工业级现货均价6.75万元/吨，均下跌。
供应端
- 周度产量1.67万吨，环比减少488吨，主因四川头部企业轮检及中小厂商减产。
- 青海盐湖大厂集中放货，贸易商接货意愿低迷。
- 行业总库存累库速度放缓，但锂盐厂库存压力持续累积。
消费端
- 磷酸铁锂、三元材料等下游材料产量环比减少。
- 下游材料厂采购意愿边际改善，带动成交活跃度提升。
- 一季度电池及新能源汽车产销量同比高增速，但终端累库，负反馈格局。
- 美国关税政策导致电芯出口不确定性增加，部分厂家下调排产。
成本端
- 碳酸锂价格下跌倒逼锂精矿价格下调，成本支撑弱化。
- 外采矿企业仍处于深度亏损状态，低价矿源流通稀少。
库存端
- 现货库存13.19万吨，其中冶炼厂库存5.24万吨，下游库存4.28万吨。
- 期货仓单量增至3.16万吨，期货低价导致难有新货交仓。
需求端
- 下游材料排产维持高位，磷酸铁锂二季度排产环比回暖。
- 下游采购以长单及客供为主，散单需求集中于工碳及准电碳。
- 五一节前补库驱动短期成交回暖，但终端订单增量有限。
利润端
- 盐湖提锂及自有矿企业利润收窄，但成本优势仍存。
- 回收企业亏损压力显著扩大，部分厂商被迫减产。
氢氧化锂
- 本周产量5250吨，环比降低30吨，行业开工率整体平稳。
- 原料端碳酸锂及锂辉石价格小幅回调，但仍未摆脱成本倒挂困境。
- 下游需求持续疲软，流通环节库存充裕，行业整体开工率维持低位运行。
钴
- 国内四氧化三钴、硫酸钴产量均与上周持平。
- 市场供给量充足，下游电芯厂延续低库存策略，采购以长单为主。
- 四氧化三钴方面，数码3C订单维持稳定，下游钴酸锂企业保持平稳生产。
市场价格
- 四氧化三钴市场报价20.0-22.0万元/吨，均价21.00万元/吨。
- 硫酸钴价格4.80-5.20万元/吨，均价5.00万元/吨。
- 氯化钴市场报价5.90-6.20万元/吨，均价6.05万元/吨。
策略
- 单边：上游逢高卖出套保。
- 期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权。
风险
- 消费端不及预期，供应端增量超预期，宏观情绪及持仓变动影响。
