有色金属锡周报：关注缅甸锡矿生产恢复情况

一、行情回顾 6月锡矿进口量环比下滑，缅甸地区虽已审批开采证，但雨季影响下复产缓慢，进口量不足500金属吨，全年占比降至30%以下。1-6月累计进口锡精矿1.3万吨，供应仍处低位。国内产量增长主要来自银漫矿业技改，但供应端仍紧张，加工费暂未改善。

二、精炼锡供应端 6月精锡产量环比减少6.94%，同比减少15.2%，1-6月累计生产8.89万吨，同比减少3.32%。云南地区冶炼厂产量持平或小幅增加，但原料供应紧张，多数企业反馈采购困难；江西地区因粗锡供应减少，产量下滑。冶炼企业开工率升至59.64%，但缅甸锡精矿进口大幅减少导致原料库存偏低，部分企业减产。

三、精炼锡消费端 6月焊锡开工率69%，环比减少3.4%，同比减少3.7%，中大小型企业开工分化，小型企业相对弱势。家电行业订单集中于头部企业，电子终端进入淡季，需求端偏弱。全球半导体销售额同比增速下降至19.6%，平板电脑出货尚可，智能手机同比走弱。光伏装机量透支下半年需求。

四、库存及升贴水 LME锡价高位震荡，伦锡3月贴水70美元/吨，国内现货升贴水650元/吨。LME库存去库至1710吨，国内现货成交弱势，社库小幅去库至10235吨。

五、研究结论 缅甸锡矿进口恢复缓慢，国内供应端紧张，但预计随着缅甸复产推进，锡矿供应紧张有望缓解。消费端需求偏弱，政策透支需求，锡价高位震荡，库存水平偏低，但下游采购谨慎。