有色-能源金属行业周报：本周锂盐价格继续下跌，沪锡继续大幅下跌，后续需关注缅甸佤邦锡矿复产情况

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 本周锂盐价格继续下跌，沪锡继续大幅下跌，后续需关注缅甸佤邦锡矿复产情况 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，仍需关注下游需求 12月1日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价均价为11.60万元/吨，较11月24日价格下跌0.90万元/吨；中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为11.55万元/吨，较11月24日下跌1.35万元/吨。根据SMM数据，截至12月1日，电池级碳酸锂报价13.00万元/吨，环比11月24日报价下跌0.80万元/吨；工业级碳酸锂报价11.85万元/吨，环比11月24日报价下跌0.95万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价11.95万元/吨，环比11月24日报价下跌0.80万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价12.85万元/吨，环比11月24日报价下跌0.80万元/吨；工业级氢氧化锂报价11.10万元/吨，环比11月24日报价下跌0.80万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，根据SMM周报，近期某盐湖大厂抛货，市场中碳酸锂现货流动供应增量明显。截止11月30日，碳酸锂库存录得61852吨，较上周去库1589吨，其中下游材料厂库存累库104吨至11768吨，上游冶炼厂去库2150吨至37865吨，下游材料厂虽有所累库，但库存水平仍旧较低。根据SMM周报，部分外购锂矿且成本倒挂的锂盐企业以销定产，暂无超出长单之外的生产计划，上游多数锂盐企业按长单稳定出货为主，下游需求方面来看，正极材料企业在价格下行周期的观望情绪较浓，仅在价格低位时期零散补库，个别正极材料有年底前清空原料库存的想法，短期市场采购需求难有增量出现，锂价能否企稳关键在于下游需求。 ►本周日韩锂盐报价延续下跌态势，且跌幅环比扩大 12月1日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为18.05美元/千克，环比11月24日下跌8.86%；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为18.00美元/千克，环比11月24日下跌8.61%。本周日韩锂盐价格继续下跌。 ►本周国内锂精矿报价继续下调，预计后续维持跌势 12月1日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1400美元/吨（FOB，澳大利亚），环比11月24日持平。本周Fastmarkets锂精矿报价维持1590美元/吨不变。截止12月1日，SMM锂精矿现货价为1730美元/吨，环比11月24日下跌1450美元/吨。本周国内外锂辉石精矿价格依旧下探，据SMM周报显示，在目前锂价飞速下跌的行情下，锂矿逐渐偏向买方市场，定价模式改变的矿山临单到港价格逐日下探，目前部分澳大利亚的矿到港按11月均价计算预计在1300-1400美元一吨的水平。在进口贸易方面，目前从非洲进口矿石的贸易 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：y anrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《本周锂盐价格继续下跌，沪锡跌幅加剧，后续锡价走势需关注12月份下游企业的订单情况》 202311.26 2.《本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由涨转跌主要系采购情绪减弱明显》 2023.11.19 3.《本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由跌转涨主要系下游企业大量采购备库》 2023.11.13 3. 《本周锂盐价格继续下跌，受宏观因素利好影响沪镍价格跌幅收窄》 2023.11.06 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年12月03日 138318 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 大量停摆，一是高昂的海运集装箱费用使得国内售价已经难以覆盖从海外进口的运费、海运成本。二是国内锂盐厂、甚至正极材料厂对于现货的压价力度日渐增强。目前国内现货方面供需双弱，成交量较少，我们预期后续的锂辉石价格或将持续下探。 ►宏观方面持续向好，但沪镍基本面压力导致镍价上行动力不足 镍：截止到12月1日，LME镍现货结算价报收16335.00美元/吨，环比11月24日上涨0.34%。截止到12月1日，LME镍总库存为46314吨，环比11月24日增加3.15%。截止到12月1日，沪镍报收12.99万元/吨，环比11月24日上涨0.96%，沪镍库存为11821吨，较11月24日减少6.35%。截止到12月1日，硫酸镍报收28250元/吨，环比11月24日下跌4.40%。本周内镍价止跌上涨，根据SMM周报显示，从基本面来看，周内经SMM调研了解，目前部分小型电积镍生产企业在11月有一定减产，且预计12月部分减产企业将恢复正常生产。因此对整体供应过剩的格局并无影响。宏观方面，美国劳动力市场降温，市场对于美联储后续降息的预期增加对于大宗商品起到利好作用，但纯镍受基本面拖累影响，对宏观情绪反应并不明显。综上，当前宏观方面持续向好，但沪镍基本面压力导致镍价上行动力不足。 截止到12月1日，高镍生铁（8-12%）报收940.00元/镍点，环比11月24日报价下跌1.83%；红土镍矿（CIF）报收54美元/湿吨，环比11月24日持平。根据SMM周报显示，供给端看，海外高镍生铁厂家占据成本优势，目前未有减产意向；需求端来看，终端对不锈钢补库仍谨慎态度，库存端，目前贸易商库存仍于高位，仍有低价抛售回笼资金的可能， 镍铁供给宽松不改。 ►本周钴价维持跌势，主要系整体供给仍偏宽松 钴：截止到12月1日，电解钴报收21.80万元/吨，较11月24日下跌10.47%，本周电解钴价格维持下跌态势，据SMM周报显示，需求端表现较为寡淡，周内询盘及成交更为清淡，供给端产量较为稳定，社会层面仍有一定的库存，整体供应仍偏宽松；截止到12月1日，硫酸钴报收3.38万元/吨，环比11月24日下跌2.17%，据SMM周报显示，供给端，冶炼厂虽有减量，但前期硫酸钴有一定的库存积累，加之贸易商库存在内，整体供给较为充足；截止到12月1日，四氧化三钴报收13.65万元/吨，较11月24日价格下跌3.87%，据SMM周报显示，从供给端来看，目前整体市场供应较为充足，从下游需求端来看，本周需求较为寡淡，长协订单有延迟拿货趋势，散单询盘维持冷清。 ►本周稀土价格涨跌互现，氧化镨钕价格仍旧承压 截止到12月1日，氧化铈均价5830.00元/吨，环比11月24日价格上涨11.69%；氧化镨均价49.17万元/吨，环比11月24日下跌2.01%；截止到12月1日，氧化镧均价4000元/吨，环比11月24日价格持平；氧化钕均价50.30万元/吨，环比11月24日价格下跌1.99%；氧化镨钕均价46.50万元/吨，环比11月24日下跌3.65%；氧化镝均价2,695.00元/公斤，环比11月24日上涨2.67%；氧化铽均价8050.00元/公斤，环比 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 11月24日上涨4.55%；烧结钕铁硼（N35）均价为150元/公斤，环比11月24日下跌3.13%。本周氧化镨钕继续下跌，根据SMM周报显示，由于头部企业的积极采购，氧化镝和氧化铽价格继续保持上行走势，但镨钕产品价格仍然承压运行。头部企业的采购行为虽带动了中重稀土价格的上行，然而下游磁材企业的新增订单量并没有起色。对原材料的采购意愿并不强烈，金属厂的接单情况也不乐观。 ►本周沪锡继续大幅下跌，后续需关注缅甸佤邦锡矿复产情况 价格：截止到12月1日，LME锡现货结算价23,250.00美元/吨，环比11月24日下跌3.33%；截止到12月1日，LME锡库存8,065.00吨，环比11月24日增长 3.86%；截止12月1日，沪锡加权平均价19.96万元/吨，较11月24日价格下跌6.09%；沪锡库存5409吨，较11月24日减少7.95%。本周沪锡价格继续大幅下跌。 矿端来看，据SMM周报显示，预计在11月将从缅甸佤邦进口约21000吨锡矿，折合约4000金属吨。SMM了解到目前缅甸佤邦当地约70%的选矿厂处于停工状态，另约有10%的选矿厂由于原矿库存问题将于月底停产。虽然缅甸佤邦当局并未明确当地锡矿何时复产，但市场普遍预期难于在明年2月份之前恢复，而在此之前，预期后续将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况，或也将影响其出口至国内锡矿量级。 冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（12月01日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为63.91%，较上周小幅下跌0.52pct。其中云南地区冶炼企业开工率为69.25%，较上周下降0.16pct，云南某冶炼企业本周生产计划少量减少，本周大部分冶炼企业保持较为稳定的生产状态，短期暂无检修计划；江西地区冶炼企业开工率为54.81%，较上周下降1.12pct，江西某冶炼企业本周生产计划调整少量减产，并因为生产成本较高以及废料供应紧张等原因预计在12月份继续减产，其余大部分冶炼企业生产较为平稳，与生产预期相符。 下游需求来看，据SMM周报显示，10月份国内样本企业锡焊料产量及开工率下降，且11月份亦未看到订单的明显增量，尤其产品客户以半导体、电子元器件、白色家电为主的焊料企业反馈未见订单明显增长。期待国家稳经济增长的刺激政策带来需求回暖。 投资建议 本周锂盐价格继续下跌，根据SMM周报，近期某盐湖大厂抛货，市场中碳酸锂现货流动供应增量明显。截止11月30日，碳酸锂库存录得61852吨，较上周去库1589吨，其中下游材料厂库存累库104吨至11768吨，上游冶炼厂去库2150吨至37865吨，下游材料厂虽有所累库，但库存水平仍旧较低。根据SMM周报，部分外购锂矿且成本倒挂的锂盐企业以销定产，暂无超出长单之外的生产计划，上游多数锂盐企业按长单稳定出货为主，下游需求方面来看，正极材料企业在价格下行周期的观望情绪较浓，仅在价格低位时期零散补库，个别正极材料有年底前清空原料库存的想法，短期市场采购需求难有增量出现，锂价能否企稳关键在于下游需求。在此推荐大家关注上下游一体化企业，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 工程项目和200万吨/年（锂辉石）建设工程项目已达产、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周沪锡价格继续大幅下跌。矿端来看，据SMM周报显示，预计在11月将从缅甸佤邦进口约21000吨锡矿，折合约4000金属吨。SMM了解到目前缅甸佤邦当地约70%的选矿厂处于停工状态，另约有10%的选矿厂由于原矿库存问题将于月底停产。虽然缅甸佤邦当局并未明确当地锡矿何时复产，但市场普遍预期难于在明年2月份之前恢复，而在此之前，预期后续将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况，或也将影响其出口至国内锡矿量级。冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（12月01日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为63.91%，较上周小幅下跌0.52pct。下游需求来看，据SMM周报显示，10月份国内样本企业锡焊料产量及开工率下降，且11月份亦未看到订单的明显增量，尤其产品客户以半导体、电子元器件、白色家电为主的焊料企业反馈未见订单明显增长。期待国家稳经济增长的刺激政策带来需求回暖。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求