华联期货PVC周报

2025-08-10 华联期货静心悟动

供应：上周PVC上游开工率升至79.46%，环比上升2.62个百分点，同比上升4.73个百分点，处于偏高位。福建万华二期50万吨产能纳入，安徽华塑产能提升，总产能升至2852万吨。
需求：下游制品综合开工率略有增加，但仍处同期最弱水平，主流管材开工率继续走弱，型材、薄膜开工率持稳。房地产弱势拖累需求，订单不足，备货意愿低迷。印度需求淡季，关注9月反倾销公布情况。
库存：上周国内PVC社会库存77.66万吨，环比增加7.50%，同比降低17.48%。下游对高价抵触，采购积极性不佳，上游集中交付导致厂库环比下降，但需求低迷导致社会库存增加。
观点：成本方面电石价格反弹但总体弱势，估值驱动不足。V供需依旧维持弱势，黑色建材系走势分化。
策略：暂观望或日内短线交易，V2601区间参考5050-5300。

期现市场：PVC 1-5价差走弱，同比持稳；5-9价差震荡，同比偏低。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。
供给端：
- PVC有效产能为2852万吨，上周产量47.59万吨，环比增加5.22%，同比增加9.63%。
- 电石法产能2033万吨，占比71.3%，上周产量33.61万吨，环比增加3.54%，同比增加0.30%。
- 乙烯法产能767万吨，占比28.7%，上周产量13.98万吨，环比增加9.48%，同比增加41.21%。
- 上周PVC上游开工率79.46%，检修损失量12.30万吨。
- 电石法PVC开工率78.65%，乙烯法PVC开工率81.49%，均处同期高位。
需求端：
- 2025年1-6月PVC进口量累计12.43万吨，同比增加0.51%。
- 2025年1-6月PVC出口量196.05万吨，同比大增50.26%，6月当月环比下降明显。
- 2025年1-6月中国PVC铺地材料出口209万吨，同比降低11.14%。
房地产&基建：
- 2025年1-6月全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积下降20%，房屋竣工面积下降14.8%。
- 6月基建投资增速分别为5.3%（全口径）和2.0%（狭义口径），较5月下降。
- 下半年政府债券发行使用或进一步加快，新型政策性金融工具有望出台，支撑基建投资增速回升。