华联期货PVC周报：供需弱现实，跟随外围波动

供需 弱 现 实跟 随 外 围 波 动20250817 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黎照锋从业资格号：F0210135交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率80.33%，环比上升0.87个百分点，同比上升5.58个百分点，处在高位。主要是中泰阜康、福建万华等装置开工负荷继续提升，产量维持同期最高位。 需求：下游制品综合开工率维持弱势，仍处于同期最弱。据隆众，部分企业前期受夏季高温影响，暂时停工放假，上周逐步恢复开车。不过当前处在传统需求淡季，宏观面房地产行业低迷拖累，下游企业订单不足，多以满足刚需采购为主。出口方面等待海外需求旺季及关注印度9月反倾销公布情况。 库存：上周国内PVC社会库存（41家）81.16吨，环比增加4.51%，同比降低112.7%。企业库存环比减少3.11%，同比增加2.67%。据隆众，下游订单不足，暂无囤货意向，维持刚需补库为主，另外前期订单陆续到货，导致社会库存累库明显。 观点：成本方面电石、乙烯价格弱稳，估值驱动不足。总体看V供需依旧维持弱势，黑色建材系短线走势反复。 策略：操作方面，稳健型暂观望，激进型日内短线交易，V2601区间参考5000-5300。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差延续走弱，同比偏弱。5-9延续走强，同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周9-1价差小幅走弱，同比偏高。主力合约基差小幅震荡，同比偏低。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2852万吨（据隆众调整，福建万华二期50万吨纳入总产能，安徽华塑产能有62万吨调整为64万吨）。上周PVC产量48.11吨，环比增加1.09%，同比增加10.80%。主要是因为中泰阜康、福建万华等开工继续提升影响。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2033万吨，占比约71.3%。上周产量34.17万吨，环比增1.67%，同比增加7.39%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为767万吨，占比约28.7%。上周产量13.94万吨，环比持平，同比增加20.28%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率80.33%，环比上升0.87个百分点，同比上升5.58个百分点，处在高位。检修损失量11.78万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率79.96%，环比上升1.31个百分点，同比上升6个百分点，处在同期高位。乙烯法PVC开工率81.26%，环比降低0.23个百分点，同比上升4.27个百分点，处在同期高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-6月PVC进口量累计12.43万吨，同比增加0.51%。1-6月我国塑料及其制品进口量987.82万吨，同比降低2.97%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-6月PVC累计表观消费量1017.20万吨，同比降低3.03%。上周PVC产销率164%，环比降低10个百分点，同比增加46个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游制品综合开工率维持弱势，仍处于同期最弱。据隆众，部分企业前期受夏季高温影响，暂时停工放假，上周逐步恢复开车。不过当前处在传统需求淡季，宏观面房地产行业低迷拖累，下游企业订单不足，多以满足刚需采购为主。 型材&薄膜开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口降低 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2025年1-6月PVC累计出口196.05万吨，同比大增50.26%，不过6月当月环比下降明显。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、阿联酋等，占比分别为42.1%、6.2%、3.9%。 地板制品出口增速放缓 2025年1-6月中国PVC铺地材料累计出口209万吨，同比降低11.14%。主要销往欧美地区，其中销往美国占比20.7%，销往加拿大占比10.1%，销往德国占比6.8%，销往荷兰占比4.3%，销往澳大利亚占比3.7%；在关税战背景下预计制品出口往美国或继续萎缩，销往其他国家占比有所提高。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据统计局数据，2025年1-6月，全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋施工面积同比下降9.1%。房屋新开工面积下降20%，房屋竣工面积下降14.8%，新建商品房销售面积同比下降3.5%。7月以来，核心城市继续优化房地产政策，预计下半年各级政府将全力推动已出台政策落地见效。政治局会议预计将延续积极定调，继续推动房地产市场止跌回稳。基建方面，6月全口径和狭义口径（不含电热燃水）基建投资增速分别为5.3%和2.0%，分别较5月下降3.9和3.1个百分点。财政收入增长承压，项目建设资本金不足拖累基建投资放缓。下半年政府债券发行使用或进一步加快，新型政策性金融工具有望出台，支撑基建投资增速回升。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（41家）81.16吨，环比增加4.51%，同比降低112.7%。据隆众，下游订单不足，暂无囤货意向，维持刚需补库为主，另外前期订单陆续到货，导致社会库存累库明显。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存32.67万吨，环比减少3.11%，同比增加2.67%。注册仓单量大幅增加。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格弱稳，同比偏低。电石价格环比下调，乌海地区主流价报2275元/吨。据隆众，生产企业出货积极，随着内蒙古地区PVC检修落地，配套电石转外销，市场供应量增加。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比小幅上涨，同比偏低。氯乙烯价格环比持稳，同比偏低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比小幅上涨，同比略偏高。液氯价格环比小幅反弹，同比偏高。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周外采电石法PVC亏损环比小幅减亏，同比偏低；乙烯法亏损环比扩大，处在同期最弱水平。 氯碱利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周山东氯碱生产毛利环比小幅反弹，同比偏高。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/