请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 一、主要观点： 上周盘面快速回落。主要原因一方面在于节后期货市场预期较好快速拉升给出较高的风险溢价，而事实上供需基本面疲软盘面快速修复预期差；另一方面在于政策层面继续打压煤炭、铁矿石等商品价格，作为煤化工属性极强的PVC跟随快速回落。从当前供需面来看，上游开工率维持偏高检修企业较少；而下游需求仍在恢复中特别是北方需求仍较弱，但PVC自身出口向好。社会库存仍在季节性上升中。成本方面近期电石价格有所回落估值趋弱。整体基本面偏弱。 二、操作建议： 盘面连续下跌后走势转弱，关注黑色系走势影响。场外激进型投资者可继续逢高短空为主。近期建议的空单可适当减仓，主力合约跟踪止损参考8900附近。 三、重点监测点： 煤炭原油价格； 电石供需； 下游节后开工情况； 社会库存 四、基本面分析 1、 供应 期货研究报告 PVC周报 但高度有限 2022-02-21 星期一 供需偏弱 跟随外围大幅回调 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 据隆众统计上周上游开工率80.95%，环比增加3.05%，同比下降5.58%。其中电石法开工率82.70%，环比增加1.2%；乙烯法开工率75.29%，环比增加9.8%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为9.8万吨，环比降低16.02%，同比增加30.78%。周内检修企业较少。 表1 PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 24 2019年4月1日停车，开车时间未定 昔阳化工 电石法 10 2019年4月14日停车，开车时间未定 芜湖融汇 电石法 5 6月2日临时停车，恢复时间未定 山东东岳 电石法 13 10月28日临时停车，恢复时间未定 内蒙中谷 电石法 30 1月7日故障检修，恢复时间待定 衡阳建滔 电石法 22 1月8日成本性检修，恢复时间待定 天津LG 乙烯法 40 因原料问题2月5日开始降负荷 阳煤恒通 电石法 30 2月5日临时停车，2月10日恢复 齐鲁石化 乙烯法 36 2月9日开始降负荷3成，2月20日恢复 广东东曹 乙烯法 22 1月27日停车，2月8日恢复 来源：华联期货 隆众资讯 图1 PVC上游开工率 图2 PVC周度检修量 来源： 隆众资讯 2、 需求 据隆众统计，上周下游制品企业开工恢复不多，复工复产节奏较慢，部分北方型材企业在20日之后开车。隆众样本企业中，型材企业开工目前多在2-5成。当前补库意愿不高，对后市相对悲观。据玄德供应链数据，下游样本企业开工负荷提升环比上行11.33%，其中软制品上升19.99%，硬制品上升6.57%。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 图3 PVC下游开工率 图4 PVC下游制品企业开工率 来源：华联期货 隆众资讯 玄德供应链 3、 库存 据隆众统计，截至2月13日，社会库存环比增加4.81%，同比增加87.50%。其中华东环比增加8.64%，华南环比降低6.25%。 图5 PVC社会库存 来源：华联期货 隆众 4、利润、价差 上周电石市场价格略有下行，乌海地区主流出厂价格在3950元/左右。电石企业开工较高，库存累积，近期雨雪天气导致运输困难。另外原料兰炭价格也下降。上周电石法毛利小幅增加，乙烯法利润虽环比也上行但仍为负值。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 上周乙-电价差环比大增，基差小幅上行。 图6 电石出厂价格 图7 PVC利润 图8 PVC乙-电价差 图9 PVC基差 来源：华联期货 隆众 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/