PVC周报：供需维持偏弱 关注外围波动

供需 维 持 偏 弱关 注 外 围 波 动20250824 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率77.61%，环比降低2.72个百分点，同比上升0.84个百分点，处在同期高位。周内中泰华泰厂区、鄂尔多斯氯碱等部分装置开工负荷下降，不过供应总体还是处在同期高位。 需求：周内管材、型材开工率小幅提升，总体看当前仍处在传统的需求淡季，下游企业订单不足，多以满足刚需采购为主，备货意愿低迷。宏观面房地产弱势仍施压终端需求。总体看终端仍处于需求淡季，订单不足刚需采购为主。宏观层面房地产数据弱势仍拖累终端需求。出口需求方面，印度公示最新反倾销落地，对中国大陆加税高于预期及其他国家地区，短期利空显现，关注后期出口数据变化。 库存：上周国内PVC社会库存（41家）85.28万吨，环比增加5.08%，同比降低6.49%。上游企业库存30.60万吨，环比减少6.42%，同比减少6.28%。下游订单不足，维持刚需补库为主，前期订单陆续到货，导致社会库存累库明显。 观点：成本方面电石、乙烯价格弱稳，估值驱动不足。总体看PVC供需依旧维持弱势，相关黑色建材系商品走势较为反复，V盘面跟随波动。 策略：操作方面，暂观望或日内短线交易，V2601区间参考4950-5150。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差小幅收窄，同比偏弱。5-9价差小幅走弱，同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周9-1价差小幅收窄，同比偏高。主力合约基差再度走弱，同比偏低。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2892万吨（今年目前新增产能包括新浦化学乙烯法25万吨（1月）、陕西金泰氯碱神木化工电石法30万吨（6月）、天津渤化乙烯法40万吨（7月）、万华福建乙烯法50万吨（7月）、安徽华塑产能由62万吨调整为64万吨（7月）。）。上周PVC产量46.48吨，环比降低3.39%，同比增加4.22%。主要是受中泰华泰厂区、内蒙君正、广西华谊等开工下降影响。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2035万吨，占比约70.4%。上周产量32.83万吨，环比降低3.92%，同比增加1.86%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法有效产能为857万吨，占比约29.6%。上周产量13.66万吨，环比降低2%，同比增加10.43%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率77.61%，环比降低2.72个百分点，同比上升0.84个百分点，处在高位。检修损失量13.41万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率76.81%，环比降低3.15个百分点，同比上升1.91个百分点，处在同期高位。乙烯法PVC开工率79.59%，环比降低1.67个百分点，同比降低2.55个百分点，处在同期高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-7月PVC进口量累计14.88吨，同比增加6.06%。1-7月我国塑料及其制品进口量1151万吨，同比降低4.1%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-7月PVC累计表观消费量1187.05吨，同比降低2.75%。上周PVC产销率156%，环比降低9个百分点，同比增加21个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 周内管材、型材开工率小幅提升，总体看当前仍处在传统的需求淡季，下游企业订单不足，多以满足刚需采购为主，备货意愿低迷。宏观面房地产弱势仍施压终端需求。 型材&薄膜开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口降低 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2025年1-7月PVC累计出口229.10万吨，同比大增56.91%，7月当月环比再次回升26.17%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、阿联酋等，占比分别为42.1%、6.2%、3.9%。 地板制品出口增速放缓 2025年1-7月中国PVC铺地材料累计出口244万吨，同比降低10.63%。主要销往欧美地区，其中销往美国占比20.1%，销往加拿大占比10.0%，销往德国占比7.2%，销往荷兰占比4.5%，销往澳大利亚占比3.8%；在关税战背景下预计制品出口往美国或继续萎缩，销往其他国家占比有所提高。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据统计局数据，2025年1-7月，全国房地产开发投资同比下降12%，房屋施工面积同比下降9.2%。房屋新开工面积下降19.4%，房屋竣工面积下降16.5%，新建商品房销售面积同比下降4%。地产销售投资仍将延续收缩，高频数据显示8月新房成交量价走弱，房企资金持续承压。北京率先开启核心城市限购政策优化，其他城市有望持续跟进。基建方面，全口径和狭义口径（不含电热燃水）基建投资增速双双转负，为2022年以来首次；同比增速分别为-1.9%和-5.1%，分别较6月大幅下降7.2个t和7.1个百分点。基建投资托底经济增长的必要性提升，财政或加力推动基建投资增速回升。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（41家）85.28万吨，环比增加5.08%，同比降低6.49%。据隆众，下游订单不足，维持刚需补库为主，另外前期订单陆续到货，导致社会库存累库明显。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存30.60万吨，环比减少6.42%，同比减少6.28%。注册仓单量大幅增加。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格弱稳，同比偏低。电石价格环比下调，乌海地区主流价报2200-2220元/吨。据隆众，周初随着内蒙古地区部分PVC企业检修计划陆续实施，商品电石外销量增加，电石供应压力上升。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比小幅上涨，同比偏低。氯乙烯价格环比持稳，同比偏低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比小幅上涨，同比略偏高。液氯价格环比走弱，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周外采电石法PVC亏损环比小幅收窄，同比偏低；乙烯法亏损环比扩大，处在同期最弱水平。 氯碱利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周山东氯碱生产毛利环比延续反弹，同比偏高。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。