请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员 黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 一、主要观点： 上周盘面先扬后抑再度下跌创新低，周线四连阴。基本面来看，短中期企业仍有检修，也受制于成本压力，暂时供应端压力不明显。需求方面进入梅雨节气季节性淡季，建材需求放缓，终端订单偏弱。而出口方面也由于印度雨季及海外市场竞争影响，出口压力增加。库存方面在供需两弱背景下去库缓慢，绝对量仍处于高位。电石价格稳定，外采法亏损扩大，估值驱动有所上升。 二、操作建议： 技术面续跌破6000后创新低还未企稳，操作上暂观望或激进型轻仓短空。 三、重点监测点： 下游需求； 上游开工； 黑色系走势； 电石、原油价格； 社会库存 四、基本面分析 期货研究报告 PVC周报 但高度有限 2023-05-21 星期日 供需偏弱 跟随下跌 力 期 高位震荡 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 1、 供应 据隆众统计，上周上游开工率72.07%，环比降低0.56%，同比降低6.88%。其中电石法开工率69.94%，环比降低0.84%，同比降低9.34%；乙烯法开工率79.35%，环比增加0.41%，同比增加0.95%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为14.59万吨，环比增加2.43%，同比增加18.53%。上周企业装置检修规模略有增加，减损量增加。 表1 PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 15 2019年4月1日常规检修停车，恢复时间待定 河南神马 电石法 30 2022年8月12日成本检修停车，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 2022年9月29日成本检修停车，恢复时间待定 衡阳建滔 电石法 22 3月1日停车，恢复待定 山东东岳 电石法 13 3月25日电网改造，恢复待定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日检修，计划5月20日恢复 山东鲁泰 电石法 37 4月25日停车检修，计划6月恢复 苏州华苏 乙烯法 13 4月27日临时停车，5月9日恢复 新疆天业 电石法 20 天域新实5月5日检修，5月16日恢复 银光聚银 电石法 13 5月8日检修，5月17日恢复 伊犁南岗 电石法 12 5月8日检修，5月18日恢复 山东恒通 乙烯法 30 4月20日开始减产，5月10日检修，计划6月9日恢复 新疆天业 电石法 60 5月16日天辰化工5月16日检修，计划5月20日恢复 湖北宜化 电石法 5 计划5月20日检修，5月24日恢复 锦航科技 电石法 4 计划5月21日检修，5月25日恢复 河南宇航 电石法 40 计划5月底检修 宜宾天原 电石法 18 计划6月4日一线检修，6月9日恢复 中泰化学 电石法 82 计划阜康厂区6月初轮休 内蒙宜化 电石法 30 计划6月10日检修 中盐内蒙古 电石法 40 计划6月25日检修7-10天 陕西金泰 电石法 30 计划6月检修 上海氯碱 乙烯法 6 计划6月检修 黑龙江昊华 电石法 25 计划6月检修 山西榆社 电石法 40 计划6月检修 天津渤化发展 乙烯法 80 轮休时间待定 来源：华联期货 隆众资讯 图1 PVC上游开工率 图2 PVC周度检修量 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 来源： 隆众资讯 2、 需求 据隆众调研周内PVC制品企业开工维持偏弱，管型材等主要建材制品企业开工维持4-5成低位，终端订单不足加之迎来华东雨季，建材市场需求放缓。据玄德供应链数据下游开工环比降低1.83%，同比低0.14%。其中软制品环比降0.92%，硬制品环比降2.91%。 图3 PVC下游开工率 图4 PVC下游开工率 来源：隆众资讯 玄德供应链 3、 库存 据隆众统计，截至5月14日，社会库存环比降低0.64%，同比增加51.58%。其中华东地区环比增加1.03%，同比增加46.81%；华南环比减少5.93%，同比增加70.51%。社会库存去库仍不顺，绝对值仍处在同期高位。截至5月19日，上游厂库厂库天数8.56天，环比减少0.04天。上游检修增多，库存下降。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 图5 社会库存 图6 PVC上游企业在库库存天数 来源：华联期货 隆众资讯 4、利润、价差 上周电石市场价格持稳，乌海地区主流价格3100元/吨左右。乌海地区仍有限电出现，货源偏紧，不过价格上行仍受到下游成本压力的负反馈传导。上周电石法利润环比再度下行，乙烯法利润略有回升。上周乙-电价差环比降低，基差维持负数，对期货仍驱动偏弱。 图7 电石各地采购价格 图8 PVC利润 图9 PVC 乙-电价差 图10 PVC基差 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 来源：华联期货 隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/