华联期货PVC周报：政策刺激叠加消息炒作延续拉涨

政 策 刺 激 叠 加 消 息 炒 作延 续 拉 涨20240526 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：上周PVC上游开工率75.52%，环比下降3.03个百分点，同比上升4.08个百分点，处在同期中性位。预计本周随着信发、天业、黑龙江昊华等装置检修结束，供应将有所回升。 ◆需求：上周PVC下游制品企业综合开工率54.96%，环比微降0.1个百分点，同比提升4个百分点，仍处在同期中性位。软制品需求仍好于硬制品，下游多数以消化库存为主对近期上涨的原材料价格接受度低。出口看受运费价格走高影响亚洲市场价格走强，外需采购谨慎。 ◆库存：上周国内PVC社会库存环比下降0.18%，同比增加27.93%，仍处在同期最高位，去库不畅。企业库存环比下降7.1%。 ◆观点：供需两弱。原料端电石价格持稳，单体氯乙烯价格上涨。房地产利多政策继续推进，建材黑色系多表现偏强，此外市场上周炒作中国移动采购PVC-U管材，实则为每年常规性采购，且今年出现缩量。在基差持续走弱背景下预计进一步大幅推升空间亦有限。 ◆策略：多单少量持有跟踪止损参考6300，场外背靠支撑轻仓做多。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 5月换月后，上周PVC 1-5价差大幅走弱，5-9价差走强。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周9-1价差持稳，基差先走弱再反弹，远低于往年同期，现货贴水，弱现实强预期格局延续。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2706万吨。2024年1-4月累计产量776万吨，同比增加4.0%。上周PVC产量42.91万吨，环比减少3.86%，同比增加3.67%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2019万吨，占比约75%。2024年1-4月累计产量579.6万吨，同比增加2.7%。上周电石法产量31.71万吨，环比降低3.7%，同比增加1.6%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-4月累计产量196.36万吨，同比增加7.9%。上周乙烯法法产量11.21万吨，环比降低4.8%，同比增加10.3%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率75.52%，环比下降3.03个百分点，同比上升4.08个百分点，处在同期中性位。上周企业检修损失量15.09万吨，环比增加12.9%，同比增加1.1%。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率74.78%，环比下降2.73个百分点，同比上升5.13百分点，处于同期高位。乙烯法PVC开工率77.68%，环比下降3.92个百分点，同比上升0.14个百分点，处于同期偏低位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月PVC粉进口2.16万吨，环比降低18.9%，同比降低43.6%。1-4月进口累计8.35万吨，同比降低56.3%。1-4月我国塑料及其制品进口量685.6万吨，同比降低2.7%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年4月PVC累计表观消费量162.6万吨，环比降低6.8%，同比降低5.9%。上周PVC产销率165.3%，环比增加17.3个百分点，同比增加42个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC下游制品企业综合开工率54.96%，环比微降0.1个百分点，同比提升4个百分点，仍处在同期中性位。房地产刺激政策持续，硬制品暂未有表现，开工负荷3-5成不等，其中型材企业开工以出口为导向企业较好，管材企业以水利管网以及农田类用管表现尚可，房地产与大口径管材开工一般。软制品中薄膜、灯箱布以及日用品保持高位负荷，需求较好；线缆类行业依然保持不温不火状态。下游多数以消化前期库存为主，但随着时间的推进，部分存在刚需补库需求。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周型材开工率48.89%，环比持平，同比上升5.9个百分点。薄膜开工率78.13%，环比持平，同比上升20个百分点。 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年4月PVC粉出口24.03万吨，环比降低23.6%，同比增加78.1%。1-4月累计出口86.64万吨，同比增加78.1%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、泰国，占比分别为52.3%、5.7%和3.8%。 地板出口回落 2024年4月中国PVC铺地材料出口39.96万吨，环比增加13.92%。1-4月累计出口量为151.71万吨，同比增加13.64%。据了解，近年来，受关税等因素影响，国内多家企业在海外建厂，东南亚地区PVC地板出口竞争力增强，我国出口因此受到一定限制。我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰、澳大利亚。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年1—4月份，新建商品房销售面积为2.9亿平方米，同比下降20.2%。房地产开发投资额同比下降9.8%；房屋新开工面积同比下降24.6%，连续2个月降幅收窄。全国房屋施工面积同比下降10.8%，全国房屋竣工面积同比下降20.4%。4月房地产市场调整态势未改，月底政治局会议释放了更加积极的信号，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，核心城市加快优化限购。近期部分城市政策效果已略有显现，核心城市新房项目到访量、二手房带看量均有所增加。1-4月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6%，基建重大项目开工平稳进行。今年基建投资在去年高基数的基础上保持稳健增长，对经济支撑作用仍然显著。超长期特别国债支撑基建资金增长，预计全年基建稳增长仍然是主基调。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存59.85万吨，环比下降0.18%，同比增加27.93%，仍处在同期最高位，去库不畅。PVC企业库存35.05万吨，环比下降7.1%，同比下降29.1%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存52.25万吨，环比增加0.60%，同比增加40.14%；华南地区7.60万吨，环比降低5.24%，同比降低20%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期现基差大，仓单高位。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭环比持稳，同比仍偏低，处在近年同期偏低位。电石价格环比持稳，乌海地区主流出厂价格在2800元/吨附近，处在近年同期低位。供应不稳导致区域性表现加强，乌海、乌盟地区检修装置增多，上PVC检修相对前期有所增多，电石需求下降。临近月底前期检修电石装置预计有陆续恢复，供应有增加预期。预计价格再度偏弱运行。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比略高。氯乙烯价格环比持稳，同比略低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比小幅上升，同比降低。液氯价格环比持稳，同比偏高。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利大幅反弹，较前期明显好转。乙烯法亦小幅扭亏为盈。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/