华联期货PVC周报：商品情绪降温，跟随回调

商品 情 绪 降 温跟 随 回 调20240610 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率75.16%，环比下降1.67个百分点，同比上升5.21个百分点，处在同期中性位。预计本周山西霍家沟、陕西金泰等装置检修结束，供应回升。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率环比基本持平，同比稍偏高。房地产刺激政策持续，硬制品暂未有表现。软制品开工相对较好。型材企业开工持稳，北方地区开工略好于南方，较好主要集中在出口订单较好企业。出口方面印度需求较好，但运费持续上涨及市场担忧印度季风季节影响后期需求预期。 库存：上周国内PVC社会库存环比增加0.23%，同比增加27.05%，仍处在同期最高位，去库不畅。企业库存环比下降11.2%，同比下降34.5%。上游向中下游转移。 观点：整体供需两弱。成本端电石价格弱势，估值驱动不足。短期市场整体高位调整，盘面波动比较大。 策略：稳健型暂观望，激进型2409少量多单持有，止损参考6100。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差小幅走低，5-9价差小幅上升。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差持稳，基差维持弱势运行。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2706万吨。2024年1-5月累计产量974万吨，同比增加4.39%。上周PVC产量42.71万吨，环比减少2.18%，同比增加2.68%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2019万吨，占比约75%。2024年1-5月累计产量726.3万吨，同比增加2.99%。上周产量31.38万吨，环比降低3.15%，同比增加3.77%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-5月累计产量247.7万吨，同比增加8.75%。上周乙烯法法产量11.33万吨，环比增加0.62%，同比降低0.2%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率75.16%，环比下降1.67个百分点，同比上升5.21个百分点，处在同期中性位。上周企业检修损失量15.29万吨，环比增加6.62%，同比降低1.8%。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率73.82%，环比下降2.59个百分点，同比上升6.05百分点，处于同期中性位。乙烯法PVC开工率79.09%，环比上升1.03个百分点，同比上升2.52个百分点，处于同期中性位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月PVC粉进口2.16万吨，环比降低18.9%，同比降低43.6%。1-4月进口累计8.35万吨，同比降低56.3%。1-4月我国塑料及其制品进口量685.6万吨，同比降低2.7%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年4月PVC累计表观消费量162.6万吨，环比降低6.8%，同比降低5.9%。上周PVC产销率161.1%，环比降低4.1个百分点，同比增加30个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC下游制品企业综合开工率55.27%，环比基本持平，同比稍偏高，仍处在同期中性位。房地产刺激政策持续，硬制品暂未有表现。软制品开工相对较好。型材企业开工持稳，北方地区开工略好于南方，较好主要集中在出口订单较好企业。从企业订单来看，本月内暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，部分对9月旺季抱有预期。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周型材开工率49.44%，环比上升0.5个百分点，同比上升4.4个百分点。薄膜开工率78.13%，环比持平，同比上升22个百分点。 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年4月PVC粉出口24.03万吨，环比降低23.6%，同比增加78.1%。1-4月累计出口86.64万吨，同比增加78.1%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、泰国，占比分别为52.3%、5.7%和3.8%。 地板出口回落 2024年4月中国PVC铺地材料出口39.96万吨，环比增加13.92%。1-4月累计出口量为151.71万吨，同比增加13.64%。据了解，近年来，受关税等因素影响，国内多家企业在海外建厂，东南亚地区PVC地板出口竞争力增强，我国出口因此受到一定限制。我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰、澳大利亚。 房地产&基建 资料来源：氯碱网 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年1-4月份，新建商品房销售面积为2.9亿平方米，同比下降20.2%。房地产开发投资额同比下降9.8%；房屋新开工面积同比下降24.6%，连续2个月降幅收窄。全国房屋施工面积同比下降10.8%，全国房屋竣工面积同比下降20.4%。4月房地产市场调整态势未改，月底政治局会议释放了更加积极的信号，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，核心城市加快优化限购。近期部分城市政策效果已略有显现，核心城市新房项目到访量、二手房带看量均有所增加。1-4月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6%，基建重大项目开工平稳进行。今年基建投资在去年高基数的基础上保持稳健增长，对经济支撑作用仍然显著。超长期特别国债支撑基建 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存60.4万吨，环比增加0.23%，同比增加27.05%，仍处在同期最高位，去库不畅。PVC企业库存30.33万吨，环比下降11.2%，同比下降34.5%。上游向中下游转移。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存53.9万吨，环比增加1.62%，同比增加40.88%；华南地区6.50万吨，环比降低9.97%，同比降低29.96%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 新仓单继续大量注册。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭环比持稳，同比仍偏低，处在近年同期偏低位。电石价格环比下调，内蒙地区PVC装置检修，配套电石外销量增加，市场整体货源充足，下游到货逐渐增多。随着PVC检修结束，配套电石外销量的减少，市场进入库存消耗阶段。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比小幅下调，同比偏高。氯乙烯价格环比小幅上调，同比略高。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比小幅上升，同比降低。液氯价格环比降低，同比偏高。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利小幅回落，较前期明显好转。乙烯法利润略有回升。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/