华联期货利多驱动跟进不足，短线跟随回调

利多 驱 动 跟 进 不 足短 线 跟 随 回 调20251221 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黎照锋从业资格号：F0210135交易咨询号：Z0000088 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 供应：上周PVC上游开工率78.36%，环比降低1.07个百分点，同比降低1.25个百分点，主要是部分装置降负荷影响，但总体供应仍在高位。明年几乎没有新增产能，供应扩张进入尾声。 需求：上周下游制品综合开工率继续降低，主要是型材、薄膜开工率降低明显，管材开工率持稳。终端进入传统淡季需求疲软，北方地区气温下降导致建筑工地等施工减少，需求逐渐减弱。印度取消对进口PVC的BIS政策及终止反倾销，长期看利多PVC出口 库存：上周国内PVC社会库存105.68万吨，环比减少0.24%，同比增加28.60%。企业库存32.85万吨，环比降低4.59%，同比增加14.86%。据主要是企业检修叠加高预售交付增加。交易所注册仓单自高位继续小幅回落。 观点：电石价格走弱，氯碱利润小幅反弹。消息面西湖化学计划年底关停美国多套PVC及配套装置。总体看PVC供需偏弱格局暂未改变，但估值偏低。短期国内外部分装置降负或关停存在利多。技术面短线反弹后回落，预计暂维持底部震荡格局，关注前期最低点支撑情况。 策略：2605合约暂参考4450-4750区间运行。操作方面，暂观望。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC 1-5价差环比走弱、同比偏高。5-9价差环比持稳，同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9-1价差环比小幅反弹，同比偏低。主力合约换月后基差走弱。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 今年新增产能220万吨，增速接近8%，有效产能突破2900万吨。年底还有浙江嘉化30万吨乙烯法投产可能。总体看2026年预计只有浙江嘉化30万吨产能实现量产，没有额外的新增产能。国外预计也仅有阿联酋35万吨计划2026年底投产，PVC产能扩张将进入尾声。上周PVC产量48.25吨，环比降低1.35%，同比增加4.80%。主要是宁波韩华检修。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2025万吨，占比约69.8%。上周产量33.55万吨，环比降低2.41%，同比降低2.90%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法有效产能为877万吨，占比约30.2%。上周产量14.10万吨，环比减少2.96%，同比增加22.72%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率78.36%，环比降低1.07个百分点，同比降低1.25个百分点，处在同期偏高位。检修损失量13.33万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率77.74%，环比降低1.92个百分点，同比降低3.04个百分点，处在同期最高位。乙烯法PVC开工率79.8%，环比提升0.9个百分点，同比提升3.48个百分点，处在同期偏高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-10月PVC进口量累计18.63万吨，同比增加1.69%。1-10月我国塑料及其制品进口量1605万吨，同比降低6.14%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-10月PVC累计表观消费量1719吨，同比降低1.38%。上周PVC产销率160%，环比提升17个百分点，同比提升22个百分点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游制品综合开工率继续降低，主要是型材、薄膜开工率降低明显，管材开工率持稳。终端进入传统淡季需求疲软，北方地区气温下降导致建筑工地等施工减少，需求逐渐减弱。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 型材&薄膜开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 粉料出口仍维持高速增长 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2025年1-10月PVC粉累计出口323万吨，同比增加49%，主要出口目的国为印度、越南、乌兹别克斯坦等，占比分别为41.5%、6.2%、4.1%。印度做为我国PVC主要出口目的国，其国内近年来基建对管材类需求大增，于今年11月取消了PVC进口BIS认证政策，反倾销税预计也终止，长期看利多国内PVC出口。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 地板制品出口增速放缓 2025年1-10月中国PVC铺地材料累计出口345.56万吨，同比降低11.5%。主要销往欧美地区，其中销往美国占比17.3%，销往加拿大占比9.8%，销往德国占比7.2%，销往荷兰占比4.6%，销往澳大利亚占比4.2%。在贸易摩擦及外围需求偏弱背景下，制品出口继续萎缩，出口至往美国比例继续走低，销往其他国家占比有所提高。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据统计局数据，2025年1-11月，全国房地产开发投资完成额同比下降15.9%，房屋施工面积同比下降9.6%。房屋新开工面积下降20.5%，房屋竣工面积下降18%，商品房销售面积同比下降7.8%。房地产市场整体仍处调整阶段。不过随着商品房去库存持续推进，全国商品房待售面积今年以来连续9个月下降。12月中央经济工作会议强调“着力稳定房地产市场”，并围绕控增量、去库存、优供给部署房地产具体任务。重点关注明年“去库存”增量政策方向及收储等存量政策的堵点破解方式。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（41家）105.68万吨，环比减少0.24%，同比增加28.60%。小幅去库主要受到货减少影响，库存仍在高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存32.85万吨，环比降低4.59%，同比增加14.86%。据主要是企业检修叠加高预售交付增加。交易所注册仓单自高位继续小幅回落。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 估值 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格环比小幅降低，历年同期最低。电石价格环比走弱，乌海地区主流价报2450元/吨。成本及需求走弱带动电石价格下行。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 乙烯&氯乙烯