华联期货PVC月报

月度观点及策略

• 行情回顾：4月期货主力合约价格走弱，2509合约下探5000下方。下跌主要受美国关税战及中国反制影响。
• 供应：4月PVC开工率先降后升，截至月末开工率78.63%，检修量相对较低，供应压力偏大。
• 需求：4月下游制品开工率弱稳，综合开工率48%左右，内外需均承压。
• 库存：截至4月末，国内PVC社会库存68.77万吨，环比降低14.6%，同比降低20.77%，库存有所去化。
• 观点：电石、乙烯价格弱势，成本驱动不足，关注政策扰动。
• 策略：稳健型暂观望，激进型投资者维持短线交易，关注国内政策及美国关税政策动向，2509合约区间参考4900-5200。

产业链结构

• 期现市场：4月份1-5价差总体企稳，5-9价差持稳，期货月差结构仍维持近低远高的升水格局。
• 供给端：PVC有效产能2782万吨，3月产量206.91万吨，环比增加10.25%，同比增加2.73%。
• 需求端：2025年1-3月PVC累计表观消费量512.46万吨，同比降低4.27%。
• 库存：截至4月末，国内PVC社会库存68.77万吨，环比降低14.6%，同比降低20.77%。
• 估值：4月份电石价格大幅降低250元/吨，氯乙烯价格环比持稳，液碱价格震荡走低。PVC电石法生产毛利亏损收窄，乙烯法亏损维持同期最弱。