铅锌日评：区间整理

铅锌日评20250811：区间整理 2025/8/11 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,725.0016,845.00-120.00 -0.15%-0.18%5.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-31.29-73.60-55.00 -5.00 -25.00 -2.23 -9.90-5.00 20.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手31,008.00手59,123.00 /0.52 -4.39%-4.67% 0.30% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 268,375.00 58,482.00 0.00% -0.30% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,003.50/8.41 -0.17% 0.00% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,400.0022,515.00-115.00 -0.18%-0.29% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -40.00-50.00-70.00 -0.23-6.59 -15.00 -5.00-5.00 -5.00-5.00 5.004.090.86 15.0010.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手81,428.00手94,895.00 /0.86 -37.89% -1.99% -36.63% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 81,500.0014,346.00 0.00%3.79% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,834.00/7.94 0.66% -0.94% 资讯 铅 1.SMM调研显示，8月1日至8月7日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.4%，环比提升3.5个百分点；再生铅企业周度开工率41.1%，环比下降3.3个百分点。2.近期安徽地区污水排查与解决工作正在进行，据SMM了解，上周个别企业停炉保温观望，其余企业稍受影响，但并未出现停产；本周除当地检修停产的企业外，再生铅炼厂均维持正常生产，等候下一步通知。3.2025年7月白银产量延续增势，环比6月增加约1.4%。由于7月银价刷新高，铅冶炼厂副产品收益可观，铅冶炼厂白银副产品产量同样录得正增长。 锌 1.SMM调研显示，8月1日至8月7日当周，镀锌企业周度开工率57.35%，环比提升0.58个百分点；压铸锌合金企业周度开工率48.42%，环比提升0.18个百分点；氧化锌企业周度开工率55.68%，环比下降0.45个百分点。 2.SMM调研显示，截至8月7日，SMM七地锌锭库存总量11.32万吨，较7月31日增加1万吨，较8月4日增加0.59万吨，国内库存录增。3.据SMM了解，上周中国主要港口锌精矿库存总计30.8万实物吨，环比上周降低2.55万实物吨，港口锌矿库存下滑。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.18%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，原生铅开工稳中有升；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，再生铅报价坚挺，随着电解铅厂库库存下降后市场畏涨情绪提升，对高价再生铅接受度有所好转，再生铅开工亦有逐步回暖；需求端来看，7月接近尾声，市场对于旺季消费仍有期待，但本周处于月底多数企业常规盘库日，企业多暂停拿货。整体来看，供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.18%，沪锌主力合约较前日下跌0.29%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-40元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-50元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-70元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至82.25美元/干吨，近期国内炼厂开始谈判下月锌加工费，在原料持续宽松的情况下，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，上周周初锌价较低，下游逢低采买，锌价回升后下游补库情绪减弱。整体来看，宏观方面，国内“反内卷”情绪有所反复，美国非农数据不及预期，美联储降息预期增强，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，为锌市提供一定支撑，预计短期锌价区间整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006