南华贵金属（黄金&白银）周报：关税政策扰动黄金价格与价差20250811

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 贵金属周报 南华期货贵金属周报：关税政策扰动黄金价格与价差 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年8月9日 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【盘面回顾】上周伦敦贵金属现货市场金银铂上涨，钯金下跌。周内COMEX黄金价格波动加剧，且COMEX与伦敦金价差明显异动，主要因受周内“美国金条进口关税”的消息影响。8月7日，英国《金融时报》报道，来自美国海关和边境保护局7月31日的一封信函称，1公斤和100盎司的金条应归类于一个需要缴纳更高税额的关税编码之下，消息后COMEX黄金飙升至3534.1美元/盎司历史新高，且COMEX与伦敦金价差一度走扩至125美元。8月9日凌晨，白宫官员表示将发布行政令，澄清金条进口不应被征收关税，以纠正此前CBP的裁定，消息公布后，COMEX黄金价格迅速回落，价差缩窄至60附近。美联储降息方面，整周降息预期略微降温，市场主要聚焦于美联储理事提名与下一任美联储主席候选人上，目前候选人扩大至5人，现任美联储理事沃勒处于“领跑”位置，特朗普已启动面谈程序，预计将在未来数周内做出最终决定。对贵金属市场影响而言，主要关注其鹰鸽倾向以及美联储独立性两个问题上。其他消息面，中国人民银行8月7日公布的最新数据显示，截至7月末，中国黄金储备达到2300.41吨，较6月增加约1.86吨，是中国央行连续第9个月增持黄金。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增6.56吨至959.64吨；iShares白银ETF持仓周减 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 65.86吨至14990.8吨。短线基金持仓看，根据截至8月5日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增 13454张至237050张，其中多头增加10953张，空头减少2501张；白银非商业净多减少8749张至50658张，其中多头减少9259张，空头减少510张。库存方面，COMEX黄金库存周减4.1吨至1200吨，COMEX白银库存周减5.3吨至15753.7吨；SHFE黄金库存周增0.3吨至36吨，SHFE白银库存周减25.57吨至1158.4吨；上海金交所白银库存（截至8月1日当周）周增0.5吨至1368.9吨。 【本周关注】本周数据关注周二晚美7月CPI数据。事件方面主要关注密集美联储官员讲话，周二22：00， 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周三19：30，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周四01：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话，01：30，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，短线亦偏强，伦敦金关注3400阻力，然后3450，及前高3500，支撑3350。伦敦银关注38.5阻力，然后39.5-40区域，支撑38。操作上仍维持回调做多思路。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国际贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 伦敦金现货 美元/盎司 3398.579 35.939 1.07% COMEX黄金 美元/盎司 3458.2 42.2 1.24% 伦敦银现货 美元/盎司 38.339 1.322 3.57% COMEX白银 美元/盎司 38.51 1.405 3.79% 国际贵金属市场 SPDR黄金持仓 吨 959.64 6.56 0.69% SLV白银持仓 吨 14990.80 -65.86 -0.44% CFTC黄金多头 张 292194 10953 3.89% CFTC黄金空头 张 55144 -2501 -4.34% CFTC黄金净多 张 237050 13454 6.02% CFTC白银多头 张 71234 -9259 -11.5% CFTC白银空头 张 20576 -510 -2.42% CFTC白银净多 张 50658 -8749 -14.73% COMEX黄金库存 吨 1200.13 -4.0624 -0.34% COMEX白银库存 吨 15753.69 -5.2604 -0.03% 伦敦金库存 吨 8864.96 388.17 4.58% 伦敦银库存 吨 24198.93 1736.76 7.73% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 source：wind,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国内贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 SHFE黄金主力 元/克 787.8 17.08 2.22% 黄金TD 元/克 783.27 16.09 2.1% SHFE白银主力 元/千克 9278 360 -1% 白银TD 元/千克 9249 361 4.06% SHFE黄金库存 千克 36045 300 0.84% SHFE白银库存 吨 1158.387 -25.57 -2.16% SGX白银库存 吨 1368.945 0.51 0.04% 国内贵金属市场 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 美国金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 美元指数 98.2627 -0.4279 -0.43% 2Y美债收益率 3.76 -0.25 1.9% 10Y美债收益率 4.27 0.04 0.95% CRB指数 294.07 -1.21 -0.41% 美国金融资产表现 标准普尔指数 6389.45 151.44 2.43% 道琼斯工业指数 44175.61 587.03 1.35% 纳斯达克指数 21450.02 799.89 3.87% VIX指数 15.15 -5.23 -25.66% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 source：同花顺,wind,南华研究 国内金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 美元兑人民币 7.1822 -0.002 -0.03% 沪深300指数 4104.9669 50.0383 1.23% 上证50指数 2789.1744 35.0442 1.27% 中证500指数 6323.4999 110.2985 1.78% 2Y国债收益率 1.3976 -0.0269 -1.89% 10Y国债收益率 1.6876 -0.0188 -1.1% 中美10Y国债利差 -2.5824 -0.0588 2.33% 国内金融市场 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,wind,南华研究 美国CPI和核心CPI(不含食物、能源)当月同比 % 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI(不含食物、能源):当月同比 10 5 0 91/12 93/12 95/12 97/12 99/12 01/12 03/12 05/12 07/12 09/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：同花顺,南华研究 美国:新增非农就业人数:初值和美国：失业率：季调 美国非农就业人数 千人 1000 美国:新增非农就业人数:初值 美国：失业率：季调(右轴) %7 千人 1000 美国:新增非农就业人数:总计:季调 美国:新增非农就业人数:总计:季调/3MMA 750 6 750 500 5 500 250 250 4 0 0 21/1222/1223/1224/1221/12 22/12 23/12 24/12 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 COMEX黄金和COMEX银(1年期) SHFE黄金白银期货主连价格 美元/盎司 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 期货收盘价(活跃合约):COMEX银(右轴)美元/盎司 45 元/克 800 SHFE黄金 SHFE☎银(右轴) 元/千克 10000 3500 40700 8000 3000 35600 6000 2500 30500 400 25 4000 24/0924/1225/0325/0622/1223/1224/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究 COMEX金银比价 COMEX金银比价 120 100 80 60 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,wind,南华研究 黄金与美元指数(1年期) 黄金与美债实际利率(1年期) 美元/盎司 4000 COMEX黄金价格 美元指数(右轴，逆序) 1973年3月=100 95 美元/盎司 4000 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率(右轴，逆序) %1.5 3500 3500 1.75 100 3000 3000 2 105 2500 2500 2.25 2000 1102000 2.5 24/0924/1225/0325/0624/0924/1225/0325/06 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 黄金长线基金持仓 白银长线基金持仓 美元/盎司 SPDR:黄金(右轴) COMEX黄金价格 吨 1000 美元/盎司 SLV:☎银(右轴) COMEX☎银价格 吨 16000 3500 40 950 15000 3000 35 900 14000 2500 850 30 13000 2000 800 25 12000 24/0924/1225/0325/0624/0924/1225/0325/06 source：同花顺,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 中国TOP3黄金ETF和华安黄金ETF 吨 90 中国TOP3黄金ETF(右轴) 华安黄金ETF 吨 175 80 150 70 60 125 50 100 40 01/12 01/26 02/09 02/23 03/09 03/23 04