南华期货贵金属周报：关税政策扰动黄金价格与价差

贵金属周报 南华期货贵金属周报：关税政策扰动黄金价格与价差 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年8月9日 【盘面回顾】上周伦敦贵金属现货市场金银铂上涨，钯金下跌。周内COMEX黄金价格波动加剧，且COMEX与伦敦金价差明显异动，主要因受周内“美国金条进口关税”的消息影响。8月7日，英国《金融时报》报道，来自美国海关和边境保护局7月31日的一封信函称，1公斤和100盎司的金条应归类于一个需要缴纳更高税额的关税编码之下，消息后COMEX黄金飙升至3534.1美元/盎司历史新高，且COMEX与伦敦金价差一度走扩至125美元。8月9日凌晨，白宫官员表示将发布行政令，澄清金条进口不应被征收关税，以纠正此前CBP的裁定，消息公布后，COMEX黄金价格迅速回落，价差缩窄至60附近。美联储降息方面，整周降息预期略微降温，市场主要聚焦于美联储理事提名与下一任美联储主席候选人上，目前候选人扩大至5人，现任美联储理事沃勒处于“领跑”位置，特朗普已启动面谈程序，预计将在未来数周内做出最终决定。对贵金属市场影响而言，主要关注其鹰鸽倾向以及美联储独立性两个问题上。其他消息面，中国人民银行8月7日公布的最新数据显示，截至7月末，中国黄金储备达到2300.41吨，较6月增加约1.86吨，是中国央行连续第9个月增持黄金。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增6.56吨至959.64吨；iShares白银ETF持仓周减 65.86吨至14990.8吨。短线基金持仓看，根据截至8月5日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增 13454张至237050张，其中多头增加10953张，空头减少2501张；白银非商业净多减少8749张至50658张，其中多头减少9259张，空头减少510张。库存方面，COMEX黄金库存周减4.1吨至1200吨，COMEX白银库存周减5.3吨至15753.7吨；SHFE黄金库存周增0.3吨至36吨，SHFE白银库存周减25.57吨至1158.4吨；上海金交所白银库存（截至8月1日当周）周增0.5吨至1368.9吨。 【本周关注】本周数据关注周二晚美7月CPI数据。事件方面主要关注密集美联储官员讲话，周二22：00， 2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周三19：30，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周四01：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话，01：30，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，短线亦偏强，伦敦金关注3400阻力，然后3450，及前高3500，支撑3350。伦敦银关注38.5阻力，然后39.5-40区域，支撑38。操作上仍维持回调做多思路。 国际贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 伦敦金现货 美元/盎司 3398.579 35.939 1.07% COMEX黄金 美元/盎司 3458.2 42.2 1.24% 伦敦银现货 美元/盎司 38.339 1.322 3.57% COMEX白银 美元/盎司 38.51 1.405 3.79% 国际贵金属市场 SPDR黄金持仓 吨 959.64 6.56 0.69% SLV白银持仓 吨 14990.80 -65.86 -0.44% CFTC黄金多头 张 292194 10953 3.89% CFTC黄金空头 张 55144 -2501 -4.34% CFTC黄金净多 张 237050 13454 6.02% CFTC白银多头 张 71234 -9259 -11.5% CFTC白银空头 张 20576 -510 -2.42% CFTC白银净多 张 50658 -8749 -14.73% COMEX黄金库存 吨 1200.13 -4.0624 -0.34% COMEX白银库存 吨 15753.69 -5.2604 -0.03% 伦敦金库存 吨 8864.96 388.17 4.58% 伦敦银库存 吨 24198.93 1736.76 7.73% source：wind,同花顺,南华研究 国内贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 SHFE黄金主力 元/克 787.8 17.08 2.22% 黄金TD 元/克 783.27 16.09 2.1% SHFE白银主力 元/千克 9278 360 -1% 白银TD 元/千克 9249 361 4.06% SHFE黄金库存 千克 36045 300 0.84% SHFE白银库存 吨 1158.387 -25.57 -2.16% SGX白银库存 吨 1368.945 0.51 0.04% 国内贵金属市场 source：同花顺,wind,南华研究 美国金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 美元指数 98.2627 -0.4279 -0.43% 2Y美债收益率 3.76 -0.25 1.9% 10Y美债收益率 4.27 0.04 0.95% CRB指数 294.07 -1.21 -0.41% 美国金融资产表现 标准普尔指数 6389.45 151.44 2.43% 道琼斯工业指数 44175.61 587.03 1.35% 纳斯达克指数 21450.02 799.89 3.87% VIX指数 15.15 -5.23 -25.66% source：同花顺,wind,南华研究 国内金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 美元兑人民币 7.1822 -0.002 -0.03% 沪深300指数 4104.9669 50.0383 1.23% 上证50指数 2789.1744 35.0442 1.27% 中证500指数 6323.4999 110.2985 1.78% 2Y国债收益率 1.3976 -0.0269 -1.89% 10Y国债收益率 1.6876 -0.0188 -1.1% 中美10Y国债利差 -2.5824 -0.0588 2.33% 国内金融市场 source：同花顺,wind,南华研究 美国CPI和核心CPI(不含食物、能源)当月同比 % 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI(不含食物、能源):当月同比 10 5 0 91/12 93/12 95/12 97/12 99/12 01/12 03/12 05/12 07/12 09/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：同花顺,南华研究 美国:新增非农就业人数:初值和美国：失业率：季调 美国非农就业人数 千人 1000 美国:新增非农就业人数:初值 美国：失业率：季调(右轴) %7 千人 1000 美国:新增非农就业人数:总计:季调 美国:新增非农就业人数:总计:季调/3MMA 750 6 750 500 5 500 250 250 4 0 0 21/1222/1223/1224/1221/12 22/12 23/12 24/12 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 COMEX黄金和COMEX银(1年期) SHFE黄金白银期货主连价格 美元/盎司 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 期货收盘价(活跃合约):COMEX银(右轴)美元/盎司 45 元/克 800 SHFE黄金 SHFE☎银(右轴) 元/千克 10000 3500 40700 8000 3000 35600 6000 2500 30500 400 25 4000 24/0924/1225/0325/0622/1223/1224/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究 COMEX金银比价 COMEX金银比价 120 100 80 60 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,wind,南华研究 黄金与美元指数(1年期) 黄金与美债实际利率(1年期) 美元/盎司 4000 COMEX黄金价格 美元指数(右轴，逆序) 1973年3月=100 95 美元/盎司 4000 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率(右轴，逆序) %1.5 3500 3500 1.75 100 3000 3000 2 105 2500 2500 2.25 2000 1102000 2.5 24/0924/1225/0325/0624/0924/1225/0325/06 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 黄金长线基金持仓 白银长线基金持仓 美元/盎司 SPDR:黄金(右轴) COMEX黄金价格 吨 1000 美元/盎司 SLV:☎银(右轴) COMEX☎银价格 吨 16000 3500 40 950 15000 3000 35 900 14000 2500 850 30 13000 2000 800 25 12000 24/0924/1225/0325/0624/0924/1225/0325/06 source：同花顺,南华研究 source：wind,南华研究 中国TOP3黄金ETF和华安黄金ETF 吨 90 中国TOP3黄金ETF(右轴) 华安黄金ETF 吨 175 80 150 70 60 125 50 100 40 01/12 01/26 02/09 02/23 03/09 03/23 04/06 04/20 05/04 05/18 06/01 06/15 06/29 07/13 07/27 source：wind,南华研究 CFTC持仓与黄金 CFTC持仓与白银 张 CFTC非商业多头：黄金COMEX黄金价格(右轴) CFTC非商业空头：黄金 净多 美元/盎司张 CFTC非商业多头：☎银净多 CFTC非商业空头：☎银COMEX☎银价格(右轴) 美元/盎司 45 4000003500 100000 40 200000 3000 35 50000 30 2500 0 0 25 200020 24/09 24/12 25/03 25/06 24/09 24/12 25/03 25/06 source：同花顺,南华研究 source：wind,南华研究,同花顺 COMEX金银库存 SHFE金银库存 吨 COMEX库存：黄金 COMEX库存：白银(右轴) 1500 吨 17500 千克 40000 SHFE库存:黄金 SGX库存:白银(右轴) 吨 4000 1250 15000 30000 3000 1000 12500 20000 2000 750 10000 500 7500 10000 1000 250 5000 0 20/1221/1222/1223/1224/1220/1221/1222/1223/1224/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究,wind LBMA金银库存（吨） 吨 10000 库存：LBMA：黄金：（吨） 库存：LBMA：☎银（吨）(右轴) 吨 40000 35000 9000 30000 8000 25000 20000 20/0620/1221/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/1225/06 source：同花顺,南华研究 沪金指数和期货持仓 沪银指数和期货持仓 元/克 900 收盘价：沪金指数 期货总持仓量:SHFE黄金(右轴) 手 500000 元/千克 10000 收盘价:沪银指数 期货总持仓量:SHFE☎银(右轴) 手 1200000 800 450000 9000 700 8000 1000000 400000 600 7000 800000 350000 6000 500 300000 5000 60000