南华期货贵金属周报：关税政策扰动黄金价格与价差

上周伦敦贵金属现货市场金银铂上涨，钯金下跌，主要受美国金条进口关税消息影响。COMEX黄金价格波动加剧，与伦敦金价差异动明显，后因白宫官员澄清政策，金价回落。美联储降息预期降温，市场关注理事提名与主席候选人。中国央行连续第九个月增持黄金储备。

长线基金持仓方面，SPDR黄金ETF持仓增加，iShares白银ETF持仓减少。短线基金持仓显示，黄金非商业净多头寸增加，白银非商业净多减少。库存方面，COMEX黄金和白银库存减少，SHFE黄金库存增加，白银库存减少。

本周关注焦点为美7月CPI数据和美联储官员讲话。技术面上，伦敦金关注3400、3450、3500阻力位，支撑位在3350；伦敦银关注38.5、39.5-40阻力位，支撑位在38。操作上维持回调做多思路。

国际市场方面，COMEX黄金和白银价格显著上涨，金银比价稳定。长线基金持仓显示黄金持续受青睐，白银则有所调整。库存方面，COMEX和SHFE金银库存均呈现去库态势。

国内市场方面，SHFE黄金和白银期货价格均上涨，库存变化不大。中国TOP3黄金ETF和华安黄金ETF规模稳定增长。CFTC持仓显示黄金非商业净多持续增加，白银则转为净空。

宏观层面，美元指数微跌，美债收益率有所下行。国内金融市场表现强劲，主要股指上涨，VIX指数下降。中美10年期国债利差收窄。通胀和就业数据显示经济复苏态势。

关键数据方面，美7月CPI数据将公布，市场关注其鹰鸽倾向及美联储独立性。中国黄金储备持续增加，反映对黄金的配置需求。CFTC持仓报告显示黄金多头力量强劲，白银则转为空头。

研究结论认为，中长线贵金属市场偏多，短线亦偏强。操作上建议回调做多，关注关键阻力位和支撑位。宏观环境、美联储政策、通胀数据等因素仍是市场主要驱动因素。