氯碱（PVC烧碱）日报

2025年08月07日 氯碱（PVC烧碱）日报 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943联系方式： 第一部分相关数据 :zhouqin_qh@chinastock.com.cn 第二部分市场研判 【市场回顾】 PVC现货市场，国内PVC现货市场行情维持震荡，一口价淡稳，盘中价格受情绪影响小幅波动，黑色板块上涨再次在情绪上及成本上影响PVC板块，短期基本面供需矛盾持续， 行业连续累库，华东地区电石法五型现汇库提在4860-4970元/吨，乙烯法僵持在4900-5150元/吨。 烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格780-895元/吨，较上一工作日均价下降20元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格下降10元/吨，执行750元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1260-1300元/吨，较上一工作日均价持稳。需求不温不火，受大型氧化铝厂采购价格下降、低价仓单货源冲击、自身库存压力影响，部分氯碱企业32%液碱价格下降，市场价格稳中有降，50%液碱部分氯碱企业出货压力偏大，价格下降，部分氯碱企业出货尚可，存挺价意愿，价格上涨，价格涨跌互现，市场成交区间扩大，重心持稳。 【相关资讯】 1.截至20250807，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.17万吨(湿吨)，环比上调8.84%，同比上调17.08%。本周全国液碱样本企业库容比26.56%，环比上涨2.87%；本周除华中区域库容比环比呈现下行外，西北、华北、华东、东北、华南、西南库容比环比上调。 2.本周（20250801-0807）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.1%，较上周环比+1.2%。西北前期检修装置逐渐恢复正常，产能利用率上升明显。华北周内多套装置提产减产，产能利用率微升。东北新增一套装置减产，一套装置计划内检修，产能利用率下滑。具体来看，西北+4.3%至91.1%，华北+0.2%至79.6，山东+2.8%至90.5%，东北-2.4%至91.5%。其他区域波动有限。 3.本周PVC社会库存新样本统计环比增加7.49%至77.63万吨，同比减少17.52%；其中华东地区在70.82万吨，环比增加7.45%，同比减少20.96%；华南地区在6.81万吨，环比增加8.0%，同比增加50.65%。 PVC行业（上游+社会）库存环比增加4%，环比增长继续加速，持续六周累库，未包含生产站台、码头、车皮等在途货源量，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。 4.本周PVC生产企业产能利用率在79.46%环比增加2.62%，同比增加4.73%；其中电石法在78.65%环比增加2.62%，同比增加0.78%，乙烯法在81.49%环比增加2.50%，同比增加15.73%。 5.本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比减少2.3%左右，同比增加13%左右，生产企业本周交付国内市场及外贸部分区域交付，在库库存减少，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。 【逻辑分析】 1.PVC方面 7月PVC上涨主要是宏观政策面和情绪面驱动，社会库存及行业库存连续累库，供需持续走弱。供应端，8-9月福建万华、天津大沽、青岛海湾等新装置存投产预期，PVC检修计划偏少，且目前利润较前期有显著修复，企业减产意愿更加不足。关于落后产能，PVC20年以上产能占比10%左右，电石则占比在95%左右，PVC产能70%是电石法，且在终端需求弱势下，大概率不会一刀切。需求端，内需同环比表现均弱，房地产仍是拖累，出口端7-9月是印度雨季，预计对出口形成一定拖累，即使给到上半年均值的出口，也不足以驱动PVC继续去库，PVC供需预期仍弱，近端供需继续转弱，空单持有，关注后续政策情况。 2.烧碱方面 随着09交割临近，烧碱盘面交易逻辑回归产业逻辑，现货走势是关键，近日现货呈现加速下跌迹象，烧碱盘面依旧偏空看待。烧碱供需压力渐增，库存累库幅度较快、液氯价格反弹、烧碱开工回升、烧碱新产能存投放预期、非铝需求弱势、山东氧化铝大厂液碱原料库存累库，50%与32%碱价差弱势，对32%碱支撑偏弱。烧碱一直偏高的开工和利润，算不上过剩行业，我们倾向认为政策实际影响不会太大。烧碱供需压力继续增加，现货有加速下跌的迹象，我们维持烧碱偏空判断，空单继续持有。交割逻辑结束后，关注旺季需求情况。 【交易策略】 1.单边： 烧碱：烧碱供需压力继续增加，现货有加速下跌迹象，维持偏空判断，空单继续持有。 PVC：PVC供需预期仍弱，近端供需继续转弱，空单持有，关注后续政策情况。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799