贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：议息及非农临近黄金再现谨慎情绪 总结 1、伦敦现货黄金冲高回落，周度下跌0.4%至3336.22美元/盎司；现货白银周度下跌0.03%至38.137美元/盎司；金银比运行至87.5附近。截止7月22日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计增仓40892张至489423张，非商业持仓净多数据增加39923张至253038张；白银持仓显示总持仓较上次统计增仓2205张至173679张，非商业持仓净多数据增加1172张至60620张。Comex库存，截止7月25日黄金库存周度增加17.74吨至1174.54吨；白银库存增加95.7吨至15561.73吨。 2、数据方面，美国7月Markit综合PMI初值为54.6，创2024年12月以来新高，好于预期的52.8，前值为52.9，其中服务业PMI初值为55.2，好于预期53和前值52.9；但制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，也是去年12月以来的首次萎缩，大幅不及预期52.7和前值52.9。另外，截至7月19日当周，美国首申失业金人数减少4000人，降至21.7万人，低于预期的22.6万人和前值22.1万人，创4月中旬以来最低水平，显示美国劳动力市场依然具有韧性，也强化了美联储维持利率不变的理由。关税方面，8月关税大限逼近，欧盟再度反击，拟对1000亿欧元的美国商品征收30%关税，但随着特朗普称美日达成协议，日本接受15%税率，市场对欧美也能达成协议表示乐观，而美财长称美中第三轮磋商将于下周在瑞典举行。 3、特朗普解雇鲍威尔闹剧继续成缓和态势，而市场对即将到来的欧美和美中贸易谈判也持乐观情绪，所以市场避险情绪有所弱化，未能继续支撑金价走高。另外，金价再度呈现冲高回落，这也是自4月震荡以来第三次反弹失利，显示多空当前的分歧，也表明市场对当前以关税、稳定币以及美联储是否降息这些主要因素并未达成一致共识，继续关注黄金在震荡区间内的表现，以及即将到来的贸易谈判、美联储议息会议和非农就业数据。对于白银而言，仍受益于黄金滞涨走势以及金银比回归预期，低吸持有仍是比较好的策略。 一、市场表现 1.1、走势回顾：冲高回落金银比回落 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。