全球市场观察
- 中国股市：上证指数上涨，港股能源、材料与资讯科技领涨，南下资金净买入94.85亿港元；A股国防军工、机械设备与煤炭涨幅居前，医药生物、商贸零售与建材跑输市场。
- 欧洲股市：小幅上涨，德国政府设立1,000亿欧元基金投资国防、能源基础设施及关键原材料，部分行业受关税冲击影响。
- 美股：反弹，可选消费、必选消费与信息技术领涨，医疗、能源与公用事业下跌；Shopify业绩强劲，指引乐观；预计8-9月承压，第四季度可能重获涨势。
- 美债与汇率：美债涨跌互现，10年国债拍卖需求不佳，2年国债收益率回落；美元下跌，美联储降息预期升温。
- 原油与贵金属：油价上涨后重挫，金价回落。
- 贸易政策：特朗普对印度加征关税，苹果公司不受影响；计划对芯片征收100%关税，苹果承诺追加投资；辉瑞与白宫就药品关税政策沟通。
宏观经济
- 美国经济：7月服务业PMI扩张停滞，制造业PMI跌至近一年新低，显示企业囤货浪潮结束；市场预期美联储全年降息幅度下降至58个基点；第三季度面临保就业和降通胀的两难，预计9月维持利率不变，10月和12月各降息一次。
行业点评
- 软件&IT服务：海外云厂商营收增速环比加快，利润率表现分化；亚马逊AWS、谷歌云、微软智能云2Q25营收同比增长23%；龙头云厂商资本开支上调，供给受限情况持续；AI投资对利润率的影响逐步显现，微软智能云/亚马逊AWS利润率下滑但整体经营利润率提升。
公司点评
- 小米集团：预计2Q25业绩强劲，收入/调整后净利润同比增长32%/66%；利润增长主要驱动力包括智能手机、电动汽车、物联网业务；看好智能手机高端化、物联网国补政策和海外扩张、智能电动汽车订单增长；重申“买入”评级，目标价66.0港元。
