核心观点与关键数据
- 宏观面：美国7月非制造业PMI及新订单指数均低于预期，显示经济下行压力。
- 供应端：原生铅炼厂受铅价下行影响，开工率上行导致产量增加；再生铅受废电瓶原料供应紧张影响，供给偏紧，但复产进度因成本倒挂偏缓。
- 需求端：铅蓄电池行业临近传统消费旺季，但下游企业持观望态度，现货成交平淡，需求表现疲软。
- 库存：近期库存小幅上行，仓单增加，反映需求放缓，若需求端持续疲软，库存或继续累积，对铅价形成压制。
市场数据
- 期货市场：沪铅主力合约收盘价16855元/吨，LME3个月铅报价1975.5美元/吨，沪铅仓单58656吨，上期所库存6328吨，LME铅库存27297吨。
- 现货市场：上海有色网1#铅现货价16725元/吨，长江有色市场1#铅现货价16940元/吨，铅主力合约基差-130元/吨，LME铅升贴水-41.9美元/吨。
- 上游：WBMS显示铅供需平衡，原生铅开工率77.49%，再生铅产量22.42万吨；LIZSG显示全球铅矿产量399.7千吨，铅矿进口量11.97万吨。
- 下游：蓄电池出口数量41450万个，铅锑合金平均价19975元/吨，汽车产量280.86万辆，新能源汽车产量164.77万辆。
研究结论
沪铅整体供应走平，需求逐步走弱，叠加反内卷炒作，操作上逢低布局多单。关注需求端是否发力，若持续疲软，库存或继续累积，对铅价形成压制。
