贵金属风险溢价支撑基底 螺纹钢供需矛盾驱动不足

发布时间：2025-08-06 10:52:28作者：国信期货来源：国信期货 行情复盘 8月5日，沪金期货主力合约收涨0.26%至782.5元。 持仓量变化 8月5日收盘，沪金期货持仓量：+956手至218652手。 背景分析 关税博弈进入“制裁与豁免角力”新阶段，欧盟暂停对美国反制措施6个月以观望美国汽车关税动向，瑞士拟向美国提交新提案寻求降税，局部缓和态势削弱了市场避险溢价;但特朗普因印度购买俄罗斯原油，威胁大幅提高对印度关税，贸易碎片化风险仍为贵金属提供支撑。 后市展望 美国经济数据疲软与降息预期形成共振，直接推升黄金避险需求，叠加政策干预带来的风险溢价巩固支撑基底，黄金有望依托3350美元附近强支撑蓄势上攻;白银虽受工业属性拖累失守38美元防线，但已稳步回升，短期内36.5美元附近显现结构性韧性，其修复动能则需等待8月7日差异化关税对供应链的冲击强度得到实质性验证。 研报正文研报正文 【贵金属】 周二，内盘贵金属延续涨势，沪金主力合约上涨0.26%，收报782.50元/克;沪银主力合约上涨0.82%，收报9075元/千克。 消息面上，关税博弈进入“制裁与豁免角力”新阶段，欧盟暂停对美国反制措施6个月以观望美国汽车关税动向，瑞士拟向美国提交新提案寻求降税，局部缓和态势削弱了市场避险溢价;但特朗普因印度购买俄罗斯原油，威胁大幅提高对印度关税，贸易碎片化风险仍为贵金属提供支撑。同时，降息预期加速升温，美联储戴利暗示降息时机临近且年内可能超两次，高盛预测9月起连续三次降息25基点，CME FedWatch最新数据显示美联储9月降息概率已升至90.1%。降息预期削弱美元吸引力，直接利好黄金。花旗同步将0-3个月金价目标上调至3500美元。 展望后市，美国经济数据疲软与降息预期形成共振，直接推升黄金避险需求，叠加政策干预带来的风险溢价巩固支撑基底，黄金有望依托3350美元附近强支撑蓄势上攻;白银虽受工业属性拖累失守38美元防线，但已稳步回升，短期内36.5美元附近显现结构性韧性，其修复动能则需等待8月7日差异化关税对供应链的冲击强度得到实质性验证。 【螺纹钢】 周二，螺纹2510高位开盘，震荡偏强运行。基本面来看，目前钢厂整体利润尚可，保持开工动能，但市场限产消息频出，关注落地情况。数据表现来看，建材供应相对平稳，上周螺纹钢周度产量环比下降0.9万吨(钢联数据)。 需求方面，上周建材表需开始回落，钢联口径建材周度表观消费量环比降7.1%，五大品种钢材总社会库存有所增加。成材端供需矛盾驱动不足，盘面跟随原料波动，震荡运行，建议短线操作。 【焦煤】 周二，焦煤2601高位开盘，震荡上行，尾盘冲高回落。基本面来看，中国煤炭资源网统计上周样本煤矿原煤产量周环比增加10.66万吨至1236.27万吨，产能利用率周环比上升0.74%至86.01%。 近日山西长治发布开展全市煤矿生产情况核查的通知，本周市能源局和各县区能源局对全市所有生产煤矿和联合试运转煤矿开始逐步核查生产情况，临汾尧都地区个别煤矿因前期事故因素，当地要求停产整顿，煤炭主产地供应扰动反复。 进口方面，蒙煤通关量回升至年内高位，近日市场观望情绪有所增加，蒙煤现货价格回调。需求方面，焦企开工回落，钢厂铁水产量小幅下滑。期货盘面波动加大，建议短线操作。 【焦炭】 周二，焦炭2509高位，震荡偏强运行。焦炭第五轮涨价全面落地，累计涨幅250-275元/吨，焦企盈利情况有所好转，预计开工将有回升。需求方面，钢厂日均铁水产量绝对水平仍在高位，环比继续下滑。焦炭现货流转顺畅，基本面相对平稳，盘面跟随原料波动，建议短线操作。 关联品种关联品种螺纹钢焦炭焦煤沪金沪银所属公司：国信期货