月度博览：螺纹钢：供需矛盾有所缓解，下行看原料支撑，钢价震荡运行

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年6月27日星期一 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 螺纹钢主力合约走势 相关报告 20220530《广州期货-一周集萃-螺纹钢-节前补库与复产，钢价偏强震荡-20220530》 202206《广州期货-月度博览-螺纹钢-复工复产驱动价格继续反弹，持续性仍有待观察-202206》 20220612《广州期货-一周集萃-螺纹钢-疫情扰动复工复产节奏，钢价或震荡回调-20220612》 20220619《广州期货-一周集萃-螺纹钢-现货领跌下考验原料支撑，企稳后或有小幅度反弹-20220619》 月度博览：螺纹钢 供需矛盾有所缓解，下行看原料支撑，钢价震荡运行 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836112 行情回顾：截止6月24日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比5月31日下跌约10%，报4189元/吨。周五夜盘震荡上行，收于4261元/吨。上周提出的企稳反弹判断相对准确。 逻辑观点：第一，供应端的弹性将压制反弹高度。主要是铁水减产速度较慢、钢坯库存较高、电炉亏损幅度收敛等将压制反弹的高度。第二，7月需求环比修复，但修复斜率不高。7月建材需求的好转更多来自于前期疫情、暴雨、中高开对需求的压制，整体好转的程度或有限。同时上海、广州的建材成交量也印证这一点，天气好转后广州的建材成交并未加速突破。第三，原料价格抵抗式下跌，一是铁水减产速度慢、钢厂原料库存较低，原料价格或出现抵抗式下跌。参考去年11月份，铁水在202万吨/日的情况下，铁矿约90美金、焦炭产地准一约2440元/吨，7月铁水下降幅度总体有限，或在230+万吨/日的水平。 行情展望：从节奏上看，7月中上旬压力较大，钢价反弹后仍有向下的风险，下行幅度主要在于原料的下降级别。目前原料下降仍在预期向现实过渡中，能否超跌取决于钢厂减产的节奏，目前看降幅相对有限，但需提防价格继续下跌下托盘资金的止损带来的进一步流动性风险。从题材上看，7月底政治局会以及8月基建的集中开工的预期或给月底价格反弹提供题材，关注市场交易是否会转向博弈金9银10的博弈，即交易逻辑从全球需求衰退回归国内稳增长。从信号上看，目前需求的修复并未出现增量，斜率及高度还在季节性水平，仍需观察地产销售持续性、建材成交修复的斜率。 操作建议：单边上建议短线操作，逢高空或优于逢低多，钢材波动区间或在（3900,4350），中长线建议观望为主，等待观察需求斜率及政策信号。套利策略，上周建议的正套改成1-5正套、多螺空矿继续持有。如需求加速放量、增量政策出现则可能行情发生反转。 风险因素：疫情风险、产业政策风险、流动性风险、雨季风险 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、逻辑分析与行情研判： ................................................................. 1 二、图表与数据 ..................................................................................... 3 （一）行情回顾：单边下行 ................................................................. 3 （二）供给端：钢厂主动减产缓解压力 ............................................ 4 （三）需求端：下旬边际好转，但总体低位 .................................... 5 （四）库存端：去库压力较大 ............................................................. 5 （五）成本利润：现金利润低位，库存亏损严重 ............................ 6 （六）基差与价差：基差、价差低位震荡 ........................................ 6 三、市场动态：经济进入加速修复期................................................. 7 免责声明 ................................................................................................. 8 研究中心简介 ......................................................................................... 8 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 9 图表目录 图表 1：铁水产量与成材产量同比 .................................................................... 2 图表 2：钢坯：主流仓储库存：唐山（周） .................................................... 2 图表 3：五大品种总库存 .................................................................................... 2 图表 4：螺纹钢总库存 ........................................................................................ 2 图表 5：五大品种库销比（上期库存/当期表需） ........................................... 2 图表 6：螺纹钢库销比（上期库存/当期表需） ............................................... 2 图表 7：广州建材成交量(MA5) ......................................................................... 2 图表 8：上海建材成交量(MA5) ......................................................................... 2 图表 9：执行航班:中国:国内航班(不含港澳台) ............................................... 3 图表 10：计划总数:中国:国内航班(不含港澳台) ............................................. 3 图表 11：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（05.31-06.24） ....... 3 图表 12：01合约增仓下行（06.20-06.24） ...................................................... 4 图表 13：10合约增仓下行（06.20-06.24） ...................................................... 4 图表 14：当周螺纹钢基本面情况（截止2022年6月24日当周） .............. 4 图表 15：247家钢企铁水239.65万吨 .............................................................. 4 图表 16：螺纹钢总产量环比增速-5.71% .......................................................... 4 图表 17：长流程产量环比-4.83% ...................................................................... 5 图表 18：短流程产量环比-14.25% .................................................................... 5 图表 19：建材成交有所修复，仍未超20万吨/日 ........................................... 5 图表 20：表需低位震荡 ...................................................................................... 5 图表 21：社会库存小幅度去库 .......................................................................... 5 图表 22：钢厂库存小幅度累库 .......................................................................... 5 图表 23：现货即时利润47元/吨（截止6月24） .......................................... 6 图表 24：滞后利润为-663元/吨（截止6月24） ............................................ 6 图表 25：废钢价格大跌下，电炉利润亏损收窄 .............................................. 6 图表 26：主流市场现货价格小幅度下降400-500元/吨（6月2日-6月10日） 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 ................................................................................................................................ 6 图表 27：上海螺纹-01合约基差98元/吨（新规） ......................................... 7 图表 28：上海螺纹-10合约基差71元/吨（新规） ......................................... 7 图表 29：01-05跨期价差至46元/吨 ................................................................. 7 图表 30：螺纹钢10-1跨期价27元/吨 .............................................................. 7