南华铝产业链风险管理报告

氧化铝

• 核心矛盾：氧化铝产能过剩，库存回升，现货紧缺好转，新疆仓单问题或解决，价格存在反复可能，短期预计偏弱运行，价格区间2900-3300元/吨。
• 利多因素：几内亚部分矿山采矿许可证撤销，仓单数量较低。
• 利空因素：新增产能持续投产，需求刚性较强无增量，利润修复或导致停产企业复产。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空氧化铝主力期货合约（卖出75%，建议入场区间3200元/吨）。
  • 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多氧化铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间2800元/吨）。

电解铝

• 核心矛盾：国内反内卷情绪降温，美对等关税未超预期，非农数据提振降息预期，宏观对铝驱动暂缓。需求淡季下游开工率下降，社会库存积累但幅度未超季节性，绝对库存低位对价格形成支撑，铝价预计承压震荡运行，价格区间20300-20800元/吨。
• 利多因素：供应绝对增量有限，库存处于低位。
• 利空因素：终端工厂订单下降，下游开工率下降且成品累库，需求较弱。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪铝主力期货合约（卖出75%，建议入场区间20700元/吨）。
  • 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间19900元/吨）。

铝合金

• 核心矛盾：废铝价格高位，美废铝进口增加，泰国暂停对回收工厂许可，我国废铝进口量未来或下降，成本支撑较强。交易所铝合金可交割品牌需求尚可，期货盘面走势大致跟随沪铝波动，价差基本在350-500元/吨之间，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利。
• 利多因素：废铝紧张，成本支撑较强。
• 利空因素：需求有走弱预期，行业产能过剩较严重。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空铝合金主力期货合约（卖出50%，建议入场区间19200元/吨）。
  • 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多铝合金主力期货合约（买入50%，建议入场区间20500元/吨）。

关键数据

• 沪铝主力期货合约：最新价20525元/吨，日涨跌150.07%，日涨跌幅0.07%。
• 沪铝连续：最新价20575元/吨，日涨跌-5元，日涨跌幅-0.02%。
• 伦铝（3M）：最新价2571.59美元/吨，日涨跌0.35%。
• 沪伦比：7.9817，日涨跌-0.028，日涨跌幅-0.35%。
• 氧化铝主力期货合约：最新价3225元/吨，日涨跌631.99%，日涨跌幅32.32%。
• 铝合金主力期货合约：最新价19930元/吨，日涨跌100.05%，日涨跌幅0.05%。

研究结论

• 氧化铝短期偏弱运行，价格区间2900-3300元/吨。
• 电解铝承压震荡运行，价格区间20300-20800元/吨。
• 铝合金基本面表现较好，期货盘面走势跟随沪铝波动，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利。