要点摘要
- 美国：8月1日前美国与欧盟、韩国等国达成关税协议，并向剩余未达成协定的经济体签发关税行政命令，具体税率从10%至41%不等；市场聚焦二季度企业财报，Meta、微软、eBay等公司业绩强劲；但美联储对降息仍谨慎，7月FOMC会议维持基准利率不变，叠加本周公布的GDP、通胀及就业数据喜忧参半，投资者情绪较上周回落，避险情绪升温，美股进一步上冲后乏力，周五三大指数下跌抹去本周涨幅。降息预期一度延后但经济数据恶化又引发市场担忧，美债利率下行，美元指数走强。
- 中国：中美第三轮经贸谈判范围广泛，暂无进一步共识，“去产能”和“刺激内需”逻辑对中国股市的情绪推动力有所回落，本周恒生、上证等指数持续回调。受政治局会议召开、育儿补贴及创新药政策发布的影响，资金偏好半导体科技板块、政策受益及业绩强劲的个股。中债收益率在股市跷跷板效应和流动性担忧下上行，主要商品价格大幅回调。
- 日本：日本央行维持基准利率0.5%不变，符合市场预期，日股、日元、日债收益率均下行。同时，日央行上调2025财年通胀及GDP展望，表示近期美国、欧洲财政扩张的举措，可能会推动全球经济复苏。然而市场仍预期若关税政策、出口企业盈利及国内通胀与薪资变化不及预期，日元贬值压力或进一步加大，加息或提前发生。
宏观经济概览
- 政策及央行动态：美国对欧盟、韩国、加拿大、印度、巴西等国征收关税，全球最低对等关税税率维持在10%；中美经贸谈判暂无共识；美联储维持基准利率不变，对降息态度谨慎；日本央行维持基准利率不变，上调2025财年通胀及GDP展望。
- 高频数据观察：美国消费仍有韧性，就业市场边际走弱，地产需求仍偏弱，经济增长动能边际放缓，经济意外指数上升，整体金融状况持续宽松或又限制降息。
- 宏观经济数据：美国7月非农数据低于预期，失业率回升；二季度GDP增长3%，高于预期，主要来自进口项影响；6月商品贸易逆差收窄，初步库存数据超预期增长。
本周重点关注
- 美国：6月制造业数据、6月进出口数据、7月PMI；美股业绩披露：Palantir、辉瑞、AMD、Lucid等。
- 中国：7月外汇储备、7月进出口数据、7月CPI&PPI。
- 日本：6月进出口数据。
- 英国央行：公布利率决议、会议纪要和货币政策报告。
全球主要资产表现
- 权益：澳洲、欧洲和日本股市跌幅相对较小。新兴市场方面，中国香港股市指数回调最大。
- 利率：美债收益率曲线趋陡，10年期收益率下行至4.22%。中债10年期收益率下行至1.71%。
- 商品：黄金再度冲高至3400美元/盎司以上；布油上涨2.75%至69.5美元/桶。
- 汇率：美元指数上涨1%至98.69，美元兑日元微跌0.2%至147.40。
观点及配置建议
- 权益：短期震荡偏弱，回调压力大，中期仍需警惕风险，深度回调是布局机会。关注关税谈判、经济数据及货币政策走向，美股上行空间或有限，建议增配防守型行业和股票。
- 债券：短期下行动力充分，震荡偏强，中期看多。建议提升组合信用质量，聚焦中短端高票息，逐步配置美国国债，择机拉长固收组合久期。
- 商品：短期承压，中期走弱。短期适合博弈品种交易，及时获益了结或设定严格参与止损线。
- 贵金属：短期黄金价格有概率再度上冲，中长期依旧看多，白银需继续密切关注美国经济走势及金银比。
产品配置建议
- 美元货基：美联储7月底议息会议结束，决议再次维持利率不变。短期经济数据疲软或对风险资产造成冲击，美元汇率低位筑底迹象渐现，建议配置美元货币基金。
