铅周报：宏观偏空、基本面支撑，铅价偏弱震荡

铅周报：宏观偏空、基本面支撑铅价偏弱震荡 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼宏观影响：自4月2日美国征服宣布对华征收对等关税后，4月4日中国宣布自4月10日12时起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。中美双方关税税率远超预期，宏观因素影响持续扩大，避险情绪升温，有色板块普跌。对于铅产业链影响较大的是铅精矿（美国为我国的主要进口国）、汽车用铅酸蓄电池，一定程度上对铅冶炼成本及电池出口造成影响。 ◼产业供需： 供应端，4月国内北方矿山仍处爬产阶段，当前冶炼厂原料库存相对高位，矿端供应较为稳定。SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于650元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费维持-20美元/干吨。2025年2月铅精矿进口量10.16万吨，环比减少15.34%，同比增加49.05%，2025年1-2月铅精矿进口累计22.17万吨，累计同比增长54.17%。因废电瓶报废量减少，含铅废料价格仍处易涨难跌态势。据SMM数据，截至本周四废电动车电池均价在10275元/吨，废白壳均价在10025元/吨，废黑壳均价在10400元/吨。 冶炼端，当前国内原生铅冶炼厂已扭亏为盈，且盈利逐渐扩大，冶炼厂生产积极性大幅提升，预计原生铅将持续放量。再生铅方面，因含铅废料价格上涨及供应不足影响下，再生铅供应或因成本问题有所减产。 消费端，国内政策持续发力，仍需关注电瓶车整车销售及汽车产销对铅市场的提振。 ➢库存数据：截至4月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至7万吨，较3月27日增加800余吨；较3月31日减少0.25万吨。4月3日LME库存较3月28日减少375吨至23.08万吨。 4月国内原生铅冶炼企业存有检修，再生铅冶炼厂原料短缺，废电蓄价格高企，短期看供应或有减量。传统铅电蓄替换淡季导致铅消费有所走弱。考虑到关税政策影响，铅价或随宏观情绪偏弱运行。 ◼交易策略： ➢单边：宏观情绪影响，铅价偏弱运行，但再生铅成本支撑，关注中长期反弹机会；➢套利：暂时观望；➢衍生品策略：暂时观望。 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn