招期基本金属锌铅周报：铅价获供应支撑偏强震荡，锌价承压于过剩基本面

锌行业分析

• 供应：7月精矿产量同比-5.7%，进口+33.6%；7月精炼锌产量预计+23.1%，进口量+11.3%。
• 需求：开工率偏弱；镀锌管&结构件、镀锌板周频数据表现一般；7月镀锌板出口量环比回升；氧化锌、压铸锌周频数据疲软。
• 库存：七地库存14.45万吨，LME库存5.8万吨。
• 估值：国内TC 3900元/吨，进口TC 93.7美元/干吨；现货贴水，0-3月差0元，LME-3.3美元Con。
• 持仓：沪锌投机度偏低，LME投资基金净多2.4万手。
• 风险：国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比高位下滑。
• 下周观点：锌基本面过剩格局延续，宏观情绪反复扰动。

铅行业分析

• 供应：中国铅矿7月产量+3.7%，进口量+28.3%；废蓄价格走势分化；原生开工走平，再生开工下滑。
• 需求：蓄电池相关周频数据疲软；汽车销量环比好转；铅蓄电池价格维持。
• 库存：国内五地库存6.7万吨，LME库存26.2万吨。
• 估值：再生铅综合中高度亏损，精废价差25元/吨；精矿进口窗口维持打开；0-3月差35元/吨Contango，现货略微走强。
• 持仓：国内投机度走弱，海外投资基金净空0.28万手。
• 风险：沪铅挤仓风险度偏低，LME铅仓单集中度中高位。
• 下周观点：铅供应收紧支撑价格，消费疲软限制涨幅。

研究员简介

郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，专注铅、锌产业链研究，拥有丰富的实地考察经验和产业链上下游交流经验。

重要声明

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