信达锌铅周报锌无力走出震荡区间铅基本面偏弱可试空研究发展中心有色小组2021年9月06日 ➢供给：周内TC价格未发生变化，维持在北方4500元/吨，南方3900元/吨，进口85美金，相对之前五年来说依然在低位区间，矿端偏紧的局面并未改变。周内发改委再度提及能耗双控问题，云南等9 省因能耗降低率未达到要求，供应预期持续偏紧。➢需求：下游消费中，镀锌开工率、产量维持高位，库存小幅上升。可能是由于传统消费旺季金九银十即将到到来，但政治局会议稳中求进的基调下，下半年基建有所改善的预期加强带来的需求还未传动到初端消费。但汽车消费汽车产销环比分别下降4.1%和7.5%，同比分别下降15.5%和11.9%，走弱的预期仍在。预计消费总体平淡。➢库存：本周LME锌库延续减少趋势，截止9月3日LME锌交割库存报236225吨，较上周同期减少2050吨。上期所锌仓单库存减少781吨。上周末国内三地现货库存11.51万吨，较前一周减少4500吨。之后即将迎接消费旺季，累库的可能性较小。➢观点：宏观上美联储纪要释放鹰派信号以及阿富汗政局动乱的背景下，市场避险情绪明显提升。基本面矿端并不宽松。冶炼端冶炼端属近紧远松的格局。周内发改委再度提及能耗双控问题，云南等9省因能耗降低率未达到要求，供应预期持续偏紧。下游消费中，镀锌开工率上升，产量维持高位，库存继续去库。下半年基建可能有改善，但汽车消费走弱的预期仍在，预计需求端消费总体偏平淡。第三次抛储会在九月继续，届时进入消费旺季，累库的可能性较小。综合来看，锌短期偏震荡。⚫操作建议：22200-22800元/吨附近高抛低吸投资评级：震荡⚫风险因素：海外需求下降；疫苗消息核心逻辑及操作建议（锌）谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 ➢供给：基本面看铅矿供应短期偏紧仍存，炼厂挺价加工费，加工费底部企稳。再生铅开工再度回升，限电对铅冶炼影响不大。据SMM统计，7月原生铅产量27.9万吨，环比变化不大，再生铅产量大涨至36.7万吨，8月原生铅产量变化不大，再生将随着提产，产量进一步扩大至39万吨之上。➢需求：下游汽车领域需求仍然疲弱，维持淡季消费，下游按需采购为主，电池库存继续高企。消费旺季不旺，短期内有较大突破的可能性很小。➢库存：上周伦铅库存减少较多，截至9月3日LME铅库存量57050吨，比前一周同期减少4175吨。上周上海期货交易所铅库存继续增加，截止9月3日，上期所铅库存184771吨，周增加2851吨，继续累库。➢观点：基本面看铅矿供应短期偏紧仍存，炼厂挺价加工费，加工费底部企稳。限电对铅冶炼影响不大。需求端其实依然处于较为疲软的状态，消费旺季不旺，短期内有较大突破的可能性很小。宏观上美联储纪要释放鹰派信号以及阿富汗政局动乱的背景下，市场避险情绪明显提升国外延续去库，但国内库存依然极高，铅价内外分化加剧。总体上，基本面略微偏空，短期内偏弱。⚫操作建议：轻仓试空⚫投资评级：震荡⚫风险因素：海外需求下降；疫苗消息核心逻辑及操作建议（铅） 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货LME锌299829991.000.03%沪锌2251022270-240.00-1.07%LME铅22912295.54.500.20%沪铅1527514925-350.00-2.29%国内均价 锌0#2272022430-290.00-1.28%国内均价 铅1#1537514850-525.00-3.41%再生铅价格1482514600-225.00-1.52%美元兑人民币93.0692.1279-0.93-1.00%道琼斯工业指数35455.8035369.09-86.71-0.24%LME库存（铅）5672552550-4175.00-7.36%SHFE仓单（铅）1821901847712581.001.42%LME库存（锌）238275236225-2050.00-0.86%SHFE仓单（锌）105819800-781.00-7.38%北方锌精矿TC（均价）450045000.000.00%南方锌精矿TC（均价）390039000.000.00%进口锌精矿TC（均价）85850.000.00%期货成交量（锌）156352150819-5533-3.54%期货持仓量（锌）15585615744015841.02%期货成交量（铅）11824858234-60014-50.75%期货持仓量（铅）1291911487431955215.13%加工费指标上周本周周度变化变化幅度期货价格现货价格宏观指标库存交易情况 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货上周本周涨跌沪伦比值（锌）7.5087.426-0.08CIF（锌）1251250进口盈亏（锌）-800-108692现货升贴水（锌）210160-50连续-连三（锌）-205070现货升贴水（铅）-100-1000沪伦比值（铅）6.676.50-0.17连续-连三（铅）-175-1750再生铅原生铅价差（铅）-550-250300（-60,450)（-200,535)（7.30,9.03)(100,205)(-1838,15315)(-320,1610)价差/比价（-265,750)（-825,-100）(-535,795)（7.07,10.0）(-780,1810)（-1620,375）（-315,335)（7.42,8.87)(-340,2455)一年历史区间三年历史区间（7.425,8.875)（70,95)（-428.15,2918.46) 目录CONTENTS铅锌 第一部分锌01返回目录 全球及国内新供需平衡千吨全球锌供需统计及预测201520162017201820192020 E2021 E锌矿产量13659126011261112785128931233013140产量增速-7.7%0.1%1.4%0.8%-4.4%6.6%金属产量138021355913486613102134941360013990产量增速-1.8%894.7%-90.3%3.0%0.8%2.9%金属需求量136271366513953136481369112980135200.3%2.1%-2.2%0.3%-5.2%4.2%数据来源：ILZSG，信达期货研发中心 精炼锌供应端情况（锌）数据来源：Mymetal，wind，信达期货研发中心50607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锌重点冶炼企业产能利用率%20152016201720182019202020210501001502002503003503,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5002016-05-012016-08-012016-11-012017-02-012017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-01锌精矿加工费（国产+进口）进口TC（右）加工费-北方加工费-南方42444648505254565860623月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国精炼锌产量（万吨）20152016201720182019202020210102030405060国内锌精矿产量（万吨）2015201620172018201920202021 需求端开工率：镀锌企业开工率下降，其余上升数据来源：SMM，信达期货研发中心202530354045505560651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化锌企业开工率%201620172018201920202021102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月压铸锌合金企业开工率%201620172018201920202021-400-2000200400600800100012002017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-01镀锌板利润核算镀锌利润 镀锌产量及开工率（周度）数据来源：我的有色，信达期货研发中心020406080100120镀锌板卷钢厂开工率2016201720182019202020210102030405060708090100全国镀锌板卷产量20162017201820192020202101020304050607080镀锌板卷钢厂产能利用率201620172018201920202021 精矿进口与库存（锌）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货0.002.505.007.5010.0012.5015.0017.5020.0022.5025.0027.5030.0032.5035.0037.502015-8-12015-11-12016-2-12016-5-12016-8-12016-11-12017-2-12017-5-12017-8-12017-11-12018-2-12018-5-12018-8-12018-11-12019-2-12019-5-12019-8-12019-11-12020-2-12020-5-12020-8-12020-11-12021-2-12021-5-12021-8-1锌精矿港口库存合计（万吨）05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1港口库存季节性图2015201620172018201920202021051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锌精矿进口量（万吨）2015201620172018201920202021020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-02中国精炼锌进口数量：吨进口数量:精炼锌:当月值 锌锭库存情况（锌）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货0200004000060000800001000001200001400001600001800002000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1吨上期所库存季节图2016201720182019202020210500001000001500002000002500003000003500004000004500005000005500001-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2LME锌锭库存季节图（吨）201620172018201920202021050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000吨锌锭社会库存201620172018201920202021 镀锌库存（周度）数据来源：Mymetal，Wind，信达