信达锌铅周报：锌依然可区间操作，铅成本支撑偏震荡

信达锌铅周报锌依然可区间操作铅成本支撑偏震荡研究发展中心有色小组2021年9月13日 ➢供给：周内TC价格未发生变化，维持在北方4500元/吨，南方3900元/吨，进口85美金，相对之前五年来说依然在低位区间，矿端偏紧的局面并未改变。但是广西、云南等地限产因素有所减弱，9月供应预计将持续恢复。➢需求：下游消费中，下半年基建回暖的预期还未能够向上传导至初端消费，镀锌开工率产能利用率产量全部下降。镀锌钢厂库存和社会库存双双上升。终端消费中汽车消费受到芯片制约，汽车产量严重受限。但金九银十临近，消费总评维持在中性水平。➢库存：本周LME锌库延续减少趋势，截止9月10日LME锌交割库存报226900吨，较上周同期减少9325吨。上期所锌仓单库存增加1018吨。上周末国内现货库存11.24万吨，较前一周减少2700吨。之后迎接消费旺季，累库的可能性较小。➢观点：8月国内经济数据表现不及预期，国内经济面临较大下行压力。8月抛储量较多，预计下周将全部到达工厂，但预计影响不大。基本面矿端并不宽松，但冶炼端将持续恢复。下游消费中，下半年基建回暖的预期还未能够向上传导至初端消费，终端消费中汽车消费受到芯片制约，汽车产量严重受限。但金九银十临近，消费总评维持在中性水平。综合来看，锌短期偏震荡。⚫操作建议：超过22800高抛，22200左右低吸⚫投资评级：震荡⚫风险因素：海外需求下降；疫苗消息核心逻辑及操作建议（锌）谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 ➢供给：铅矿供应短期偏紧仍存，炼厂挺价加工费，加工费底部企稳。上周铅价大幅下跌，跌破国内再生铅成本线，成本支撑开始凸显。供应端原生铅生产有所恢复，9月产量预计小幅回升。➢需求：内外比价处于五年低位，但海运运力限制下，出口仍难放量。铅锭现货贴水幅度收窄至100之内，精废价差收窄至100之内，下游蓄电池开工率环比持平，消费表现分化，总量未见明显改善。➢库存：上周伦铅库存增加，截至9月10日LME铅库存量52300吨，比前一周同期增加250吨。上周上海期货交易所铅库存继续增加，截止9月10日，上期所铅库存195407吨，周增加10636吨，继续累库。➢观点：铅矿供应短期偏紧仍存，加工费底部企稳。国内再生铅成本支撑开始凸显。供应端原生铅生产有所恢复，9月产量预计小幅回升。内外比价处于五年低位，但海运运力限制下，出口仍难放量。下游蓄电池开工率环比持平，消费表现分化，总量未见明显改善。国内库存高位持续累库，铅价内外分化加剧。总体上，已经不如之前那么偏空，基本面偏震荡。⚫操作建议：观望⚫投资评级：震荡⚫风险因素：海外需求下降；疫苗消息核心逻辑及操作建议（铅） 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货LME锌29993108109.003.63%沪锌2227022960690.003.10%LME铅2295.523037.500.33%沪铅149251494015.000.10%国内均价 锌0#2243022980550.002.45%国内均价 铅1#148501490050.000.34%再生铅价格14600146000.000.00%美元兑人民币92.2292.63980.420.46%道琼斯工业指数35443.8234607.72-836.10-2.36%LME库存（铅）5255052300-250.00-0.48%SHFE仓单（铅）18477119540710636.005.76%LME库存（锌）235775226900-8875.00-3.76%SHFE仓单（锌）9800108181018.0010.39%北方锌精矿TC（均价）450045000.000.00%南方锌精矿TC（均价）390039000.000.00%进口锌精矿TC（均价）85850.000.00%期货成交量（锌）15081925778510696670.92%期货持仓量（锌）1574401874683002819.07%期货成交量（铅）58234786262039235.02%期货持仓量（铅）148743139555-9188-6.18%加工费指标上周本周周度变化变化幅度期货价格现货价格宏观指标库存交易情况 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货上周本周涨跌沪伦比值（锌）7.4267.387-0.04CIF（锌）1251250进口盈亏（锌）-549-595-45现货升贴水（锌）16020-140连续-连三（锌）305-25现货升贴水（铅）-100-150-50沪伦比值（铅）6.506.49-0.01连续-连三（铅）-165-14025再生铅原生铅价差（铅）-250-300-50（-60,450)（-200,535)（7.30,9.03)(100,205)(-1838,15315)(-320,1610)价差/比价（-265,750)（-825,-100）(-535,795)（7.07,10.0）(-780,1810)（-1620,375）（-315,335)（7.42,8.87)(-340,2455)一年历史区间三年历史区间（7.425,8.875)（70,95)（-428.15,2918.46) 目录CONTENTS铅锌 第一部分锌01返回目录 全球及国内新供需平衡千吨全球锌供需统计及预测201520162017201820192020 E2021 E锌矿产量13659126011261112785128931233013140产量增速-7.7%0.1%1.4%0.8%-4.4%6.6%金属产量138021355913486613102134941360013990产量增速-1.8%894.7%-90.3%3.0%0.8%2.9%金属需求量136271366513953136481369112980135200.3%2.1%-2.2%0.3%-5.2%4.2%数据来源：ILZSG，信达期货研发中心 精炼锌供应端情况（锌）数据来源：Mymetal，wind，信达期货研发中心50607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锌重点冶炼企业产能利用率%20152016201720182019202020210501001502002503003503,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5002016-05-012016-08-012016-11-012017-02-012017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-01锌精矿加工费（国产+进口）进口TC（右）加工费-北方加工费-南方42444648505254565860623月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国精炼锌产量（万吨）20152016201720182019202020210102030405060国内锌精矿产量（万吨）2015201620172018201920202021 需求端开工率：镀锌企业开工率下降，其余上升数据来源：SMM，信达期货研发中心202530354045505560651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化锌企业开工率%201620172018201920202021102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月压铸锌合金企业开工率%201620172018201920202021-400-2000200400600800100012002017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-01镀锌板利润核算镀锌利润 镀锌产量及开工率（周度）数据来源：我的有色，信达期货研发中心020406080100120镀锌板卷钢厂开工率2016201720182019202020210102030405060708090100全国镀锌板卷产量20162017201820192020202101020304050607080镀锌板卷钢厂产能利用率201620172018201920202021 精矿进口与库存（锌）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货0.002.505.007.5010.0012.5015.0017.5020.0022.5025.0027.5030.0032.5035.0037.502015-8-12015-11-12016-2-12016-5-12016-8-12016-11-12017-2-12017-5-12017-8-12017-11-12018-2-12018-5-12018-8-12018-11-12019-2-12019-5-12019-8-12019-11-12020-2-12020-5-12020-8-12020-11-12021-2-12021-5-12021-8-1锌精矿港口库存合计（万吨）05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1港口库存季节性图2015201620172018201920202021051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锌精矿进口量（万吨）2015201620172018201920202021020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-02中国精炼锌进口数量：吨进口数量:精炼锌:当月值 锌锭库存情况（锌）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货0200004000060000800001000001200001400001600001800002000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1吨上期所库存季节图2016201720182019202020210500001000001500002000002500003000003500004000004500005000005500001-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2LME锌锭库存季节图（吨）201620172018201920202021050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000吨锌锭社会库存201620172018201920202021 镀锌库存（周度）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货80100120140160180200220240全国镀锌板卷总库存20162017201820192020202101020304050607080全国镀锌板卷钢厂库存201620172018201920202021020406080100120140160全国镀锌板卷社会库存201620172018