主要观点及策略概述
- 苯乙烯：商品情绪转弱，跟随影响因素驱动主要逻辑供给偏多，能源和原料价格下跌，亚洲苯乙烯价格平稳，国内基本面偏弱，累库增加，市场情绪转弱。苯乙烯与石脑油的价差310美元/吨，与苯的价差180美元，亚洲非一体化生产者经济性较差。需求偏空，国内传统淡季消费前景低迷，销售活动清淡，沿海库存加供应压力。国内聚合物需求稳定，EPS、PS和丙烯腈、丁二烯、ABS负荷稳定。库存中性，截至2025年7月28日，江苏苯乙烯港口样本库存16.4万吨，较上周期增加1.33万吨，幅度+8.83%。基差走弱，利润收缩。估值中性，商品情绪转弱。宏观政策偏多，地缘政治风险关注。
- 投资观点：震荡，成本支撑，预计偏多为主。
- 交易策略：单边观望。
- 风险关注：地缘政治风险。
纯苯&苯乙烯基本面概述
- 原油：美国对俄罗斯原油制裁加剧。
- 苯乙烯：
- 一体化装置利润收缩，非一体化装置利润较差。
- 产能利用率稳定，基差走弱，产量增加，库存累库。
- 到港口增加，华东港口库存/产量增加，国内产量加氢苯开工率稳定。
- 纯苯：
- 商品情绪弱化，跟随下行。
- 华东纯苯港口库存增加，苯乙烯样本工厂库存增加，国内ABS生产企业权益库存增加，ABS产量和产能利用率稳定，ABS生产毛利率下降。
- 苯胺量价齐升，聚合MDI厂库库存下降，产能利用率提升，生产毛利率上升。
- 苯酚库存下滑，产能利用率提升，检修损失量减少，价格上升，PC毛利上升。
- 己二酸生产毛利低迷，产能利用率下降，鞋底原液价格下降，PA66价格下降，产量下降。
- 己内酰胺产量下降，库存下滑，价格下降，PA6产能利用率下降，产量下降，库存下降。
聚合物需求概述
- 苯乙烯下游：
- ABS主流价格下降，生产企业权益库存增加，产量增加，产能利用率稳定，生产毛利率下降。
- PS库存回升，利润下滑，产能利用率下降，生产毛利率下降，GPPS价格下降。
- EPS负荷提升，毛利回暖，价格上升，产能利用率提升，产量增加，厂内库存下降，生产毛利率上升。
- 苯乙烯下游：
- 国内商品情绪转弱，亚洲苯价格下跌，到美国套利交易关闭，国内价格企稳，现货市场稳定，商业库存高企，国内供应持续时间长，现货市场压力明显，重整装置逐步恢复，供给端强势，韩国重整装置、TDP和PX装置负荷降低。
- 家电：
- 家电出口需求在集中出口后预计小幅回落，家用空调、冰箱、冷柜排产下降。
观点评价体系及免责声明
- 观点评级体系包括短期、中期、长期，分为强烈看多、看多、震荡、看空、强烈看空。
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