纯苯及苯乙烯：纯苯跟随成本波动为主 苯乙烯供需存小幅改善预期

汇报单位/汇报人封晓芬（Z0017725）2025年8月31日 CONTENT目录 纯苯行情回顾 8月纯苯区间震荡偏弱调整为主。成本端，油价先抑后扬，对其支撑不足，纯苯供需来看，供应小幅增加至偏高水平，但下游亦存在刚需支撑，尤其是苯乙烯新装置投产叠加部分装置重启，对纯苯需求增加，对期有支撑，纯苯中上旬价格运行相对坚挺，但是下游随着商品氛围走弱，叠加成本支撑不足，价格重心小幅下挫。 苯乙烯行情回顾 8月，苯乙烯低位区间震荡偏弱调整。成本端，油价重心下挫，对其支撑不足，原料纯苯价格表现相对坚挺，对其有一定支撑；供需来看，苯乙烯因新装置投产叠加装置重启，供应压力进一步攀升，虽然8月下半月，需求逐步开始转好，但是对苯乙烯拉动相对有限。 第一部分行情回顾 CONTENT目录 纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 第四部分后市展望 成本端—原油震荡对其支撑一般 •8月，油价先抑后扬，价格重心有所下挫。上半月，OPEC+继续增产，叠加国际能源署下调全球需求增速，利空油价，油价重心不断下挫；下半月，美国商业原油库存下降，美联储鸽派发生，叠加当前正值需求旺季，油价止跌小幅反弹。 •展望后市，预计油价震荡略偏弱调整为主。需求端，随着当前正值需求旺季，对油价存有支撑，但后期需求存逐步转弱预期，而供给端OPEC+继续增产，原油供需存边际走弱预期，对油价支撑不足，但是需要关注地缘风险和宏观方面对油价影响。 纯苯新装置投产计划 纯苯—国内供应维持高位 7月纯苯产量为188.78万吨，环比增长6.18%，同比增长5.30%，1-7月纯苯累计产量为1226.83万吨，同比增长3.67%。8月，部分装置重启，供应继续小幅攀升。月内，浙石化、东营威廉装置重启，抚顺石化装置停车，纯苯供应高位继续小幅攀升。展望9月，纯苯供应有微幅增加预期。根据装置检修计划来看，东明石化、福海创石化装置计划重启，预计供应有继续微幅增加预期。 加氢苯—供应预计先缩后升 7月加氢苯产量为35.43万吨，环比增长5.88%，同比下降8.74%，1-7月加氢苯累计产量为238.61万吨，同比下降1.59%。受限产影响，陕西河北等地部分装置停车，供应小幅收缩。展望9月，预计加氢苯供应先降后升。新装置方面，甘肃首途新能源20万吨新装置计划9月投产。新能源 纯苯上下游产业链利润 纯苯产业链利润继续由下游逐步向上游转移。纯苯下游正处季节性淡季，整体需求疲软，虽然随着旺季临近，需求稍有改善，但整体拉动不足，且上游原材料纯苯价格表现坚挺，纯苯下游加权毛利继续挤压。 纯苯—下游需求存有刚需支撑 据卓创统计，7月纯苯表观消费量为274.99万吨，环比增长11.46%，同比增长8.67%，1-7月纯苯表观消费量为1789.25万吨，同比增长9.20%。 8月，纯苯需求回暖至偏高水平。8月纯苯下游开工基本维持偏高水平，其中主要下游苯乙烯投产一套新装置，叠加旭阳装置月初重启，对纯苯需求进一步增加。展望9月，预计需求有小幅走弱预期。根据装置检修计划来看，苯乙烯9月装置检修明显增多，另外苯胺万华装置原计划8月中 旬轮检，现延后，整体来看，随着下游装置检修增多，预计对纯苯需求有所减少。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯—港口库存相对高位小幅去化 截止8月27日，纯苯港口库存水平为13万吨，周环比下降0.7万吨。展望9月，纯苯港口库存预计维持小幅震荡。 纯苯进口量再度增加 7月纯苯进口量为50.79万吨，环比增长45.27%，同比增长43.24%，1-7月纯苯进口量为323.85万吨，同比增长54.37%。7月纯苯出口量仅有0.01万吨，对供需影响微乎其微。 纯苯季节性涨跌统计图 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 苯乙烯基本面分析 第四部分后市展望 乙烯-供需维持紧平衡 乙烯7月产量为454.41万吨，环比增长3.85%，同比增长17.69%，1-7月累计产量为3143.52万吨，同比增长16.04%。 乙烯7月表观消费量为478.93万吨，环比增长3.98%，同比增长19.32%，1-7月累计表观消费量为3297.69万吨，同比增长16.91%。 苯乙烯新装置投产计划 供应升至高位后期有收缩预期 8月，供应继续增加，攀升至偏高水平。月内，旭阳装置重启，抚顺石化停车检修，京博思达睿装置投产，供应高位继续增加，压力逐步彰显。根据卓创统计，7月苯乙烯产量为162.37万吨，环比增长7.16%，同比增长24.25%，1-7月苯乙烯累计产量为1045.22万吨，同比增长15.95%。 展望9月，供应预计高位小幅回落。虽然9月新装置国恩化学计划9月投产，但是根据装置检修计划来看，镇海利安德二期、广东石化、新浦化学、安徽嘉玺计划检修，随装置检修落地，供应有收缩预期。 苯乙烯毛利及基差走势图 8月苯乙烯装置现金流继续走弱，基差窄幅波动为主。8月份苯乙烯供应继续增加，下游需求表现疲软，苯乙烯库存不断累积，装置现金流不断压缩。 展望9月装置利润和基差有望小幅改善。9月装置检修增多，供应高位收缩，下游逐步步入年内旺季，需求有回暖改善预期，苯乙烯供需边际改善，装置利润和基差或有小幅修复预期。 港口库存持续攀升至偏高水平 截止8月27日，苯乙烯港口库存为21.91万吨，周环比累库3.61万吨，其中，华东港口库存水平为18.75万吨，周环比累库2.15万吨，华南港口库存水平为3.16万吨，周环比累库1.46万吨。 8月，港口库存继续累积。因苯乙烯供应维持高位，下游需求表现不佳，苯乙烯处于累库通道，且下半月港口到港量明显增加，导致港口库存水平不断攀升。展望9月库存预计先累后转小幅去库。一方面部分装置重启；另一方面新装置投产，供应存继续增加预期，下游随着旺季临近， 需求有修复改善预期，但整体仍处于累库通道中。 港口提货不佳到港增多 8月，季节性淡季，下游工厂提货意愿不佳，港口提货量偏低水平震荡，而到港量呈现逐步增加趋势。 苯乙烯进出口小幅调整 7月苯乙烯进口量为1.08万吨，环比下降49.77%，同比下降68.91%，1-7月累计进口量为12.88万吨，同比下降28.73%；7月苯乙烯出口量为1.04万吨，环比下降28.23%，同比下降63.19%，1-7月累计出口量为20.59万吨，同比下降9.05%。 下游新增产能情况 旺季来临需求预期改善 苯乙烯7月表观消费量为162.41万吨，环比增长6.69%，同比增长23.66%，1-7月表观消费量累计值为1037.53万吨，同比增长15.83%。 8月，季节性淡季，苯乙烯消费需求先弱后小幅回暖。上半月，苯乙烯下游行业开工维稳为主，对苯乙烯小幅需求表现疲软，但下半月随着旺季临近，下游开工负荷有所提升，对苯乙烯需求小幅改善。展望9月，逐步进入旺季，需求有改善回暖预期。金九银十为传统旺季，随着终端需求改善，对下游需求增加，并逐步向产业 链上游正反馈，对苯乙烯需求增加。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 政策刺激边际效用递减 7月家用洗衣机产量为877.43万台，同比增长3.77%；1-7月家用洗衣机累计产量为6812.82万台，同比增长10.91%。7月空调产量为2059.65万台，同比增长1.96%；1-7月空调累计产量为18345.54万台，同比增长3.87%。 政策刺激边际效用递减 7月家用电冰箱产量为873.07万台，同比增长5.13%，1-7月家用电冰箱累计产量为5963.15万台，同比增长1.74%。7月汽车产量为251.02万辆，同比增长9.27%；1-7月汽车累计产量为1807.47万辆，同比增长11.24%。 季节性涨跌统计图 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 后市展望 后市展望 •成本端：油价预计震荡略偏弱。随着当前正值需求旺季，对油价存有支撑，但后期需求存逐步转弱预期，而供给端OPEC+继续增产，原油供需存边际走弱预期，对油价支撑不足，但是需要关注地缘风险和宏观方面对油价影响。 •纯苯：供应多维持稳定，但下游装置检修增多，对纯苯需求有所减少，纯苯供需存边际小幅走弱预期。 •苯乙烯：供应预期小幅收缩，虽然9月有新装置投产，但因装置检修增多，供应有小幅收缩预期，而下游逐步进入旺季，有进一步改善预期，苯乙烯供需存边际改善预期。 •综上，成本端油价震荡略偏弱，纯苯供需边际走弱，价格或震荡略偏弱；苯乙烯供需边际预计转好，但成本支撑不足，价格低位区间震荡运行为主，纯苯主力合约参考运行区间5800-6300元/吨左右；苯乙烯主力合约参考运行区间6800-7600元/吨。 •风险提示：油价大幅波动；装置检修延后；需求恢复不及预期。 免责声明 谢谢！