互联网行业2025年8月投资策略：海外巨头AI商业化效果明显，聚焦AI选股

优于大市 核心观点 行业研究·行业投资策略 7月行情回顾：7月恒生科技指数单月上涨2.8%。同期，纳斯达克互联网指数7月上涨，单月涨幅为3.7%，个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，快手、微盟差团、金赚国际为本月表现前三的股票，美股方面，英伟达、谷歌、微软为本月表现前三的股票。从市盈率石，恒生科技指数估值较上月小辐提升，PE-TTM为21.46x，处于恒生科技指数成立以来20.31%分位点。纳斯达克指数估值较上月基本持平，PE-TTH为41.18×，处于近1C年67.95%分位点。 互联网 优于大市·维持 证券分析师：陈激履02160375431 975 81952651延券分新师：张伦可Zhangl tinkalguosen. con. cnotenstisusnilesoxot. con. (nS098252112C0D4 证券分新师：王额建075561983657S098352552C091wnsinxiio1toosen coe cn 证券分析师：刘子源SC9SCG25C600C1liuzitanteussan.cot.cn 人工智能动态：1）谷款：推出Gemini2.5稳定版，升级视频生成工具Vco3；2>OpenAl：准出Record Node模式，发布ChatGPTAgent;3)Meta：全资收购PlayAl，推出AU-Nects架构：4）微软：发布DecpResearch智能体，推出全新语言模型；5）Anthropic：新增Hooks功能，推出Claude金融分析工具；6>腾讯：发布Hunyuan3D-PolyGen，推出混元3D世界换型：7>阿里：开源HumanOmniV2，推出Qaen3-Coder8）字节跳动：飞书发布多款Al产品，推出SeedLivelnterpret2.0;9）京东：开源oyAgent智能体，打造企业级多智能体平台： 证券分折师：张昊展0216:761043S0583525D1C051 互联网行业动态：1）游戏：5月游戏版号过审数量创近两年新高：2）金融科技：5月支付机构备付金同比上涨8%；3）本地生活：美团和淘宝闪购峰值日单量分别突破1.5亿/9000万：4）电商：抖音电商九大商家扶持政发上半年累计为商家节省成木超140亿元， 8月投资策略：电商行业竞争依旧日激烈，各平台在外卖即时零售领域加大投入导找新增量。AI是当前投资主线，巨头的业务场景，如云计算、广告等持续受益，北美巨头二季度相关收入持续加速，全年CAPEX也进一步上调，此外AIGC在产品、技术和商业化等层面也进展迅速，当前：我们认为恒生科技指数处于震荡期，推荐业务受益AI的巨头腾讯控股、阿里巴巴，在AIGG优势明显的美图公司、快手，以及与宏观经济相关性较低的网易云音乐、腾讯音乐。 流剂东源，nird，区七证维经研究所整 相关研究报告 人工智能四级(25年第27周）t全资购PI5A1，（互联网行业225年7投资策路-清数喜落期，关注注立或长—2025-07-16设据的10格言东行业人工智作8(25年第23周：e-公布PT5建0290.2027025c6欢于鼠期211256 风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 内容目录 行情回顾：7月恒生科技指数上涨2.8% 容欧：推出Gemini2.5稳定版，升级视频生成工具Veo3OpenAl：推出Record Mode模式，发布ChatGPTAgentMeta：全资收购PlayAl，推出AU-Nets架构微软：发布DeepResearch智能体，推出全新语言模型Anthropic：新增Hooks功能，推出Claudc金融分析工具腾讯：发布Hunyuan3D-PolyGen，推出混元3D世界模型阿里：开源HumanOmniV2，推出Qwen3-Coder字节跳动：飞书发布多款Al产品，推出SeedLiveInterpret2.010京东：开源JoyAgent智能体，打造企业级多智能体平台10行业政策：中美AI政策布局..10 行业动态：游戏版号发放常态化，即时零售竞争加剧12 游戏：号发放常态化，出海进程加速12金融科技：6月支付机构备付金同比上涨6.14%12电商：抖音电商九大商家扶持政策上半年累计为商家节省成本超140亿元13本地生活：关团和淘宝闪购峰值日单量分别突破1.5亿/9000万13 互联网板块部分公司公告与新闻一览15 图表目录 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势图3：7月互联网板块部分公司表现图4：2025年7月互联网板块股价下跌的股票（%）图5：2025年7月互联网板块涨幅的股票（%）图6：恒生科技指数PE-TTM情况图7：纳斯达克指数PE-TTM清况图8：央行非金融机构存款金额及增速（亿元、%）12 表1：互联网板块部分公司公告15 行情回顾：7月恒生科技指数上涨2.8% 指数情况：7月恒生科技指数单月上涨2.8%，同期，纳斯达克互联网指数7月上涨，单月涨幅为3.7%， 资科求源：Nind，国信证券经济研究所势理 资科求源：Nire，国信证券经济研究所理 个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，其中： 1)港股方面，快手、微盟集团、金蝶国际为本月表现前三的股票，单月涨幅22%、21%、19%，跑高恒生科技指数19pct、18pt、16pct。 美股方面，英伟达、谷欧、微软为本月表现前三的股票，单月涨幅为13%，9%，7%，跑赢纳斯达克指数9pet，5pct、4pct。 资料来源：Nin，西情证等济研究所整理 从市盈率吞，恒生科技指数估值较上月小幅提升：截至2025年7月31日，恒生科技指数PE-TTM为21.46x，处于恒生科技指数成立以来20.31%分位点。 资料来源：Wind，国管证券经济研究所整理 纳斯达克指数估值较上月基本持平：截至2025年7月31日，纳斯达克指数PE-TTN为41.18x，处于近10年67.95%分位点。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 人工智能动态：谷歌推出Gemini2.5稳定版，阿里开源Qwen3-Coder模型 谷歌：推出Gemini2.5稳定版，升级视频生成工具Veo3 新趋势。新浪新闻报道，Veo3依托谷歌FIlow创作平台，能够确保同一角色在多个镜头下的一致性，为视频制作提供了全新可能性。该工具允许用户通过上传单张静态图片生成高质量的音频与视频内客，充分展现了AI在创作领域的潜力。此外，Veo3新增了包括推头在内的多种运镜效果，显著提升了视频的专业性。 7月11日，谷款24亿掌下windsurf部分技术与核心团队，据TheVerge报适OpenAI以30亿美元收购病毒式AI编码初创公司Windsurf的交易已于上周五告吹。令人需惊的是，谷歌DeepHind还速出手，成功吸纳了Windsurf首席执行宫VarunMohan、联合创始人DougasChen以及该公司的一些顶尖研究人员，据彭博社报道，谷款为此将支付高达24亿美元，以获得windsurf部分技术的非独家许可并聘请其核心员工。值得注意的是，谷歌此举并非直接收购windsurf，也未获得该公司任何股权或控制权。这赢味看windsurf仍可自由将其技本投权给其他公司。 7月15日，谷推出GeminiEmbedding模型，文本处理领域再获突破.搜狐新闻报道，模型在权威基准测试MTEB中以68.37分登顶，刷新行业标杆，其核心功能是将文本转换为高精度语义向量，广泛造用于语义授索、推荐系统和文档检索等场景。GeminiEmbedding道过优化嵌入算法，实现了SOTA级性能，同时显著降低使用成本一一每百万token费用仅需0.15美元，为独立创作者和自由职业者提供高性价比解决方案， 7月17日，谷歌联合KAIST发布MoR架构，语言模型效率与性能双突破。新浪新闯报道，谷歌DeepMind与韩国科学技术院（KAIST）联合推出新型语言模型架构MoR，在保持模型性能的同时显菩提升效率。该架构过递归计算与动态路由机制的结合，通过共享数块和轻量级“路由器”动态分配计算资源，允许不同toker根据复杂度接受差异化的递归处理深度，解决了传统Transformer架构的多重效率瓶颈。 7月21日，谷歌推出TTD-DR系统，AI研究员实现研究报告自动化生成。授狐新耳报造，谷云AI研究院推出基于扩散模型和白我进化算法的AI系统TTD-DR（在多项测试中，其生成报告的逻辑性、数据完整性和表达深度均优于OpenAl等竞品系统。与传统A1依赖信息拼接不同，该系统逆过模拟人类研究员的思维流程，构避了多阶段生成框架，同时采用扩散损型驱动的动态生成机制，结合白我进化算法实现内容质量的持续提升。 7月23日，DeepMind推出Gemini2.5Flash-Lite稳定版，实现速度与成本双重突破，该模型在官网正式发布，相较2.0FIash，为开发者提供了更高效且史低成本的解决方案，助力开发者扩展生产级应用，新版本在编程、数学、推理及多模态理解等任务上表现超越前代。，其技术亮点在于先进的token处理架构，支持百方级上下文处理，并集成Google搜索、代码执行等原生工具；显著拓宽应用边界。此外，该版本的定价策略还具有竞争力，输入/输出tokens费用分别为$0.1M/$0.4M，与GPT-4.1Nano相当，音频输入成本较预览版降低40%，体现对市场需求的响应。 7月23日，DeepMind开源Aeneas模型，助力古代文本研究。谷歌旗下Al实验室DeepNind在官方博客上宣布推出开源模型Aeneas，专为拉丁铭文设计并具备扩展至其他古语言能力，该模型核心突破在于将文本转化为蕴含内容、语言特征起源及关联信息的独特“历史指级”，过无监警学习分析176，000+条铭文构成的海量数据集，Aeneas能揭示深层跨文本关联，将碎片置于宏大历史背景中，并有效填补铭文缺失片段。 7月24日，Google发布0pal无代码实验，自然语言驱动Al应用构建，革新大众化开发范式。GoogleLabs官方X账号发布了Opal实验项目的公告。该平台突破性地允许用户仅通过自然语言描述功能目标（如“创建情感分析聊天机器人”），即可自动编排提示、AI模型（如Gomini系列）及其他工只，生成可共享的Almini-apps，全程无需编程。同时提供透明可视的编辑环境，支持开发者查看、调整每一步的提示词和模型调用，确保过程可控。 OpenAI：推出RecordMode模式，发布ChatGPTAgent 7月11日，OpenAI推退开源模型发布计划。OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特要在X平台发文表示，公司再次推迟开源模型的发布，该模型此前已在今年夏天推退了一个月。0penA1原计划下周发布该模型，但累尔特要表示公司将无限期推退发布，以进行进一步的安全测试：0penA1开源模型的发布是今年夏最受期得的AI事件之一，与ChatGPT制造商预期发布的GPT-5并列：与GPT-5不同，0penA的开源模型将供开发者免要下载并在本地运行。通过这两次发布，OpenA1试图证明白已仍是硅谷领先的A1实验室一——陆著xAI、GoogleDeepMind和Anthropio在各白领域投入数十亿美元，这一任务变得越来越因难。这次推迟意味著开发者需要等待更长时间才能试用OpenAI多年来首次发布的开源模型TechCrunch此别报道，OpenAI的开源模型预计具有与该公司o系列模型相似的推理能力，0penAl计划让它在开源模型中处于领先增位。 7月16日，OpenAI推出RecordMode模式，实现会议场录智能转写。OpenAI在其官网宣布推出ChatGPT新培功能RecordMode（录制模式）：专为会设场景设计。区别于传统A1会议助手的被动参与模式，该系统道过MaC本地监听进行音频录制：无需作为会