互联网行业2025年3月投资策略：模型平权利好云厂，AI重塑互联网巨头估值空间

核心观点

• 互联网行业优于大市，维持评级。
• 云计算和AI应用场景持续拓宽，云厂商盈利能力有望提升。
• 建议增加港股互联网板块配置，核心推荐阿里巴巴和腾讯控股。

行情回顾

• 2月恒生科技指数上涨17.88%，纳斯达克互联网指数下跌4.28%。
• 港股方面，美团、微盟集团、阿里健康表现突出；美股方面，英伟达、SEA、META表现突出。
• 恒生科技指数PE-TTM为17.88x，处于历史低位。

人工智能动态

• OpenAI将推出GPT-5，并发布GPT-4.5过渡版本。
• 谷歌推出Gemini2.0系列模型，并向所有人开放。
• 苹果持续推进AI功能落地中国，预计2025年中期推出。
• 微软推出游戏AIMuse，扩充PowerBI使用场景。
• Meta成立AI人形机器人团队，打造相关开发者生态系统。
• 腾讯元宝大模型接入DeepSeek-R1，微信上线AI搜索功能。
• 阿里巴巴即将发布Qwen2.5-Max，与苹果合作推出AI新功能。
• 小米小爱接入DeepSeek-R1大模型，官方爆料首款AIPC产品。

行业政策

• ICMLC2025在广州召开，地方政府持续推进AI进展。

行业动态

• 1月支付机构备付金同比上涨24%。
• 腾讯游戏宣布升级未成年人保护体系。
• 淘宝直播专注拉新促活，拼多多启动双平台直播。
• 美团、京东、饿了么等本地生活平台持续扩展服务。

投资建议

• 增加港股互联网板块配置，核心推荐阿里巴巴和腾讯控股。

风险提示

• 政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。