情绪降温&累库预期 棕榈油或震荡调整
2025年8月4日 情绪降温&累库预期棕榈油或震荡调整 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨跌31收于4245林吉特/吨，跌幅0.72%；棕榈油09合约跌26收于8910元/吨，跌幅0.29%；豆油09合约涨130收于8274元/吨，涨幅1.60%；菜油09合约涨67收于9524元/吨，涨幅0.71%；CBOT美豆油主连跌2.02收于53.9美分/磅，跌幅3.61%；ICE油菜籽活跃合约跌17收于682.9加元/吨，跌幅2.43%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫国内油脂板块周内窄幅震荡运行，内部有所分化；棕榈油高位小幅回落，主要是商品市场多头情绪降温，叠加马棕油7月产量预计增加，出口需求环比走弱，库存将继续增多，供应宽松压制；豆油表现相对强势，一是印度植物油低库存，或进口我国豆油，另外市场采购情绪好转，周内成交放量；美豆油走弱主要受到美豆下跌拖累影响。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国7月非农就业人数7.3万人，低于市场预期，前两个月就业数据大幅下修，衰退定价预期增多，9月降息预期升温，美股大幅下挫，美债价格走强，美元指数收跌；油价上周冲高回落。基本面上，市场预计马棕油7月库存继续增加，主要由于产量维持增势，出口需求表现疲软，关注报告发布给出的指引。短期棕榈油或震荡调整运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，产量和出口 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨跌31收于4245林吉特/吨，跌幅0.72%；棕榈油09合约跌26收于8910元/吨，跌幅0.29%；豆油09合约涨130收于8274元/吨，涨幅1.60%；菜油09合约涨67收于9524元/吨，涨幅0.71%；CBOT美豆油主连跌2.02收于53.9美分/磅，跌幅3.61%；ICE油菜籽活跃合约跌17收于682.9加元/吨，跌幅2.43%。 国内油脂板块周内窄幅震荡运行，内部有所分化；棕榈油高位小幅回落，主要是商品市场多头情绪降温，叠加马棕油7月产量预计增加，出口需求环比走弱，库存将继续增多，供应宽松压制；豆油表现相对强势，一是印度植物油低库存，或进口我国豆油，另外市场采购情绪好转，周内成交放量；美豆油走弱主要受到美豆下跌拖累影响。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年7月马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.19%，出油率下调0.02%，棕榈油产量增加7.07%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1289727吨，较上月同期出口的1382460吨减少6.71%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1163216吨，较上月同期出口的1286461吨减少9.58%。 印尼将8月份毛棕榈油（CPO）参考价格定为每公吨910.91美元，高于7月份的877.89美元。新参考价格意味着8月份毛棕榈油出口税将从7月份的每吨52美元上调至每吨74美 元。除出口税外，印尼还对毛棕榈油出口征收10%的专项税，专项税与上月持平。 据外媒报道，印尼统计局周五表示，今年1月至6月，印尼出口了1100万公吨毛棕榈油和精炼棕榈油，比去年同期增长2.69%。今年上半年棕榈油出口平均单价同比增长22.2%。该局的数据不包括棕榈仁油、油脂化学品和生物柴油。 截至2025年7月25日当周，全国重点地区三大油脂库存为236.18万吨，较上周增加0.16万吨，较去年同期增加34.49万吨；其中，豆油库存为108.81万吨，较上周减少0.37万吨，较去年同期减少0.31万吨；棕榈油库存为61.55万吨，较上周增加2.41万吨，较去年同期增加10.88万吨；菜油库存为65.82万吨，较上周增加0.16万吨，较去年同期增加34.49万吨。 截至2025年8月1日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为49300吨，前一周为15840吨；棕榈油周度日均成交为526吨，前一周为440吨。 宏观方面，美国7月非农就业人数7.3万人，低于市场预期，前两个月就业数据大幅下修，衰退定价预期增多，9月降息预期升温，美股大幅下挫，美债价格走强，美元指数收跌；油价上周冲高回落。基本面上，市场预计马棕油7月库存继续增加，主要由于产量维持增势，出口需求表现疲软，关注报告发布给出的指引。短期棕榈油或震荡调整运行。 三、行业要闻 1、据《雅加达环球报》报道，欧盟（EU）和印尼最近达成了一项协议，以推进《全面经济伙伴关系协定》（CEPA）。印尼经济统筹部长Airlangga Hartato在雅加达的投资者每日圆桌论坛上表示：“上一轮CEPA谈判的重点是棕榈油。欧盟最初完全拒绝将棕榈油纳入该协议，这就是他们提出EUDR的原因，但事实证明他们确实需要我们的棕榈油。因此，他们同意对印尼棕榈油征收零关税。” 2、据外媒报道，印尼棕榈油委员会（IPOC）主席Eddy Martono在接受媒体采访时表示，在印度决定降低进口关税后，印尼2025年对印度棕榈油出口量将超过500万吨，高于2024年的480万吨。印尼今年料向印度出口10万颗发芽的棕榈种子，以支持印度到2025-26年将油棕榈种植面积扩大至100万公顷的计划。 3、据外媒报道，马来西亚2025年1月至5月对美国的棕榈油出口量同比增长51.8%，从去年同期的6.1万吨增至9.3万吨。马来西亚种植及原产业部（KPK）表示，2024年该国对美出口的棕榈油中，有65%是用于高附加值商品的认证可持续产品，另有19%为棕榈硬脂，后者是食品和个人护理行业的关键原料。 4、据外电消息，印尼一位部长周四表示，当（印尼和欧盟）双方批准即将签署的自由贸易协定时，欧盟将对每年100万吨印尼毛棕榈油出口配额给予零关税待遇。印尼经济部长表示，欧盟和印尼预计将于9月正式签署自由贸易协定，并有望在明年获得各自立法机构批 准。印尼经济部长称，如果出口至欧盟的印尼毛棕榈油超过100万吨配额部分，则被加征3%的关税。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
