MPOB报告累库超预期，棕榈油或震荡偏强运行

2024年10月14日 MPOB报告累库超预期棕榈油或震荡偏强运行 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主力合约较节前涨352收于4350林吉特/吨，涨幅8.80%；棕榈油主力合约涨278收于8846元/吨，涨幅3.24%；豆油主力合约涨118收于8266元/吨，涨幅1.45%；菜油主力合约涨128收于9596元/吨，涨幅1.35%；CBOT豆油主力合约较节前涨0.02收于43.33美分/磅，小幅上涨；ICE加菜籽主力合约较节前涨15.5收于625.8加元/吨，涨幅2.54%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫油脂板块整体偏强运行，节后回落调整主要是宏观氛围降温，使得商品整体调整带动；棕榈油偏强运行，一是中东冲突升级和飓风扰动供应影响，原油价格偏强运行带动；二是美国年内降息幅度或下滑，经济或仍有韧性；国内政策陆续发布，总体向好预期支撑；三是MPOB报告累库虽超预期，但进入淡季，出口需求强劲，累库或放缓。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国通胀整体超预期，但就业市场有所降温，美股偏强运行；国内财政或加大逆周期调节力度，市场总体预期向好。原油主要受到中东冲突升级带动震荡偏强运行。产地方面，逐步进入淡季，产量下滑，但出口需求有韧性，支撑价格；国内油脂整体库存供应充裕，但棕榈油相对偏低，叠加后期到港偏少，预计棕榈油震荡偏强运行。技术上回调幅度有限，操作上逢低做多为宜。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：多单持有，逢低做多 ⚫风险因素：宏观政策，地缘政治，产量和出口，国内库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主力合约较节前涨352收于4350林吉特/吨，涨幅8.80%；棕榈油主力合约涨278收于8846元/吨，涨幅3.24%；豆油主力合约涨118收于8266元/吨，涨幅1.45%；菜油主力合约涨128收于9596元/吨，涨幅1.35%；CBOT豆油主力合约较节前涨0.02收于43.33美分/磅，小幅上涨；ICE加菜籽主力合约较节前涨15.5收于625.8加元/吨，涨幅2.54%。 油脂板块整体偏强运行，节后高开后回落调整后再度走强，回落调整主要是宏观氛围降温，使得商品整体调整带动；棕榈油偏强运行，一是中东冲突升级和飓风扰动供应影响，原油价格偏强运行带动；二是美国年内降息幅度或下滑，经济或仍有韧性；国内政策陆续发布，总体向好预期支撑；三是MPOB报告累库虽超预期，但进入淡季，出口需求强劲，累库或放缓，近期强降水或阻碍收获进程；四是国内棕榈油库存地位，预估到港量偏少支撑。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年10月1-10日马来西亚棕榈油单产减少7.15%，出油率增加0.13%，产量减少6.46%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚9月1-30日毛棕榈油产量较8月减少3.02%，其中马来半岛产量减少7.37%，东马来西亚产量增加5.18%，沙巴产量增加8.81%，沙捞越产量减少1.65%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为490582吨，较上月同期出口的412771吨增加18.9%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为509962吨，较上月同期出口的448985吨增加13.6%。据船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油产品出口量为440217吨，较9月1-10日出口的274853吨增加60.2%。 9月MPOB报告发布，马来西亚棕榈油9月期末库存增长6.94%至201.4万吨，产量较上月减少3.80%至182.2万吨，出口环比略增0.93%至154.3万吨，消费环比减少37.5%至15.4万吨。据外媒报道，贸易商表示，印度9月份棕榈油进口量为527314吨，相比之下8月份为797482吨，印度9月豆油进口量为384382吨，8月为454639吨。印度9月份葵花籽油进口量为152803吨，8月份为284108吨。印度9月份植物油总进口量为110万吨，相比之下8月份为160万吨。 截至9月27日当周，全国重点地区三大油脂商业库存总量为205.446万吨，较上周增加5.232万吨，去年同期库存为209.77万吨；其中，豆油库存为115.58万吨，较上周增加2.56万吨，去年同期为100.14万吨；棕榈油库存为50.586万吨，较上周增加3.35万吨，去年同期为75.43万吨；菜油库存为39.28万吨，较上周减少0.68万吨，去年同期为34.2万吨。印尼将10月份的毛棕榈油（CPO）参考价格从9月份的每吨839.53美元上调至893.64美元。基于新的参考价格，10月份毛棕榈油的出口税将为每吨74美元。印尼还对毛棕榈油出口征收参考价7.5%的税，并对精炼棕榈油产品征收参考价3-6%的税。油世界分析师：如果印尼实施B40生物柴油计划，将对全球市场造成重大影响，因为需要额外150-170万吨棕榈油。 宏观方面，美国通胀整体超预期，但就业市场有所降温，美股偏强运行，年内降息幅度下滑，经济或有韧性；国内财政政策或加大逆周期调节力度，市场总体预期向好。原油主要受到中东冲突升级带动震荡偏强运行，但持续关注OPEC+增产计划。产地方面，逐步进入淡季，产量下滑，但出口需求有韧性，支撑价格；国内油脂整体库存供应充裕，但棕榈油相对偏低，叠加后期到港偏少，预计棕榈油震荡偏强运行。技术上回调幅度有限，操作上逢低做多为宜。 三、行业要闻 1、据国外公布的一项调査显示，高产季节马来西亚2023/24年度棕榈油产量预估上调至1,970万吨，较上次预估高出不到1%，预估区间介于1,870-2,030万吨。因处于高产季，9月棕榈油产量仍然强劲，但随着进入淡季，产量预计将放缓。对即将到来的东北季风降雨季的担忧加剧了这种放缓，因其带来大量降雨，可能中断收割。9月，马来西亚半岛和沙捞越大部分地区以潮湿天气为主，总雨量较正常水平高出20-110毫米，导致马来西亚半岛西北局部地区山洪暴发。然而，沙巴州局部出现干旱，总雨量较正常水平低50毫米。整体来看，好坏不一的天气应对棕榈油作物带继续维持中性。短期气象预报显示，未来10天多雨。较长的预报显示，10月整月该国天气可能干燥。 2、据国外公布的一项调査显示，印尼2023/24年度棕榈产量料为4,880万吨，持平于上次预期，预估区间介于4,380-5,380万吨。根据印尼棕榈油协会(GAPKI)，该国今年前7个月棕榈油产量较去年同期减少5.9%。然而，预估和市场讨论显示，从8月以后产量开始提高。尽管如此，8月到12月期间的产量预计仅部分弥补前7个月的减少。9月，多数棕榈油产区天气以潮湿为主，总降雨量较正常水平高出30-190毫米，导致苏门答腊岛北方部分地区局部山洪爆发。然而，廖内省、苏拉威西岛和加里曼丹塞拉丹局部地区出现干旱天气，总雨量低于正常水平15-50毫米。 3、据外电消息，马来西亚种植园和商品部长Johari Abdul Ghani周二在一论坛上表示，马来西亚棕榈油行业今年已出现了积极增长，今年棕榈油产量有望超过1,900万吨。他表示，马来西亚棕榈油行业采取可持续做法，以满足全球标准。Ghani并称，推迟森林砍伐法(EUDR)将给生产国更多时间去遵守，他希望欧盟议会在可持续政策方面扮演更加通融的角色。此外他表示，马来西亚尊重印度上调食用油进口关税，(和该国)将继续是好伙伴。Ghani称，不认为印度上调进口关税会带来任何问题，仍看到良好的需求。其并表示，印度加工企业取消约10万吨棕榈油采购来应对政府近期上调进口税的举措，这一决定被认为是一项临时措施。 3、据外媒报道，咨询公司Glenauk Economics的一位高管周二在一场行业会议上表示，2025年棕榈油价格预计约为每吨4000马币。Glenauk的董事总经理Julian McGill在活动中表示，预计2024年马来西亚的棕榈油产量将达到1940万吨。头号出口国印度尼西亚2024年的产量可能较2023年的5484万吨下降100万吨。 5、据外电消息，印度政府在声明中称，印度批准了一项规模为1,010亿卢比(12亿美元)的计划，希望在七年内将该国的食用油产量翻一番，旨在减少对昂贵进口的依赖。根据该方案，油籽产量将通过推广高产、高含油量品种和扩大种植来提高。该计划旨在到2030/31年将印度国内食用油产量从目前的1,270万吨增加到2,545万吨，满足该国国内需求的72%左右。该国的食用油进口账单从2006/07年度的22亿美元飙升至2023/24年度的150亿美元。在同一时期，印度的食用油进口量从437万吨增加到1,550万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。