棕油周报：马棕累库不及预期，棕榈油震荡偏强

正信期货棕油周报20231113分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕油：马棕累库不及预期，棕榈油震荡偏强 上周棕榈油震荡偏强，盘中数次破位。 产地，MPOB报告10月马棕产量环比增5.89%、出口环比增21.04%、月末库存环比增5.84%，得益于出口大增月末库存增幅不及预期；11月初马棕产量下滑但出口增幅有限；BMD棕油于区间上沿附近震荡寻求突破。USDA11月报告美豆单产超预期上调，不过美豆供需偏紧局势未变加之厄尔尼诺天气影响，报告对全球豆系价格影响有限。 国内，棕油下游成交略增，不过随着温度降低将迎来季节性下滑，当前已累库至105万吨；且国内三大油脂总库存增至220多万吨，棕油供应压力不减。 策略，马棕季节性累库幅度低于预期，11月进入减产季，产地供应压力或逐步减轻；市场关注厄尔尼诺对南美及东南亚的影响，全球豆系走势偏强；国内棕榈油供需暂未出现新的矛盾点，连棕受产地带动走势震荡偏强，关注上涨持续性，有效突破后轻仓跟进。 行情回顾 上周内外油脂整体震荡偏强，连棕盘中多次尝试突破 基本面分析 基本面分析 3.1USDA：美豆单产超预期上调 ◆单产：11月报告美豆单产有10月的49.6蒲/英亩上调至49.9蒲/英亩，市场预期49.6蒲/英亩。经过9-10月连续两个月的下修，11月报告对美豆实际产出进一步修正，生长后期降雨影响有所体现。 ◆库存：单产上调导致美豆期末库存上修0.25亿蒲至2.45亿蒲，但月度库销比仍在6%以下，供需偏紧格局未出现明显改善。 基本面分析 3.2中等强度厄尔尼诺逐步形成，巴西大豆播种进度偏慢 ◆天气：从ONI数据看一次中等强度的厄尔尼诺正在逐步形成 ◆南美：当前巴西大豆播种率为61.28%，低于上年同期的73.44%和五年均值70.67%，部分州受不利天气影响局部或停止播种；巴西大豆产量或面临下调风险 基本面分析 3.3MPOB：11月马棕库存增幅不及预期 ◆MPOB：10月马来西亚棕榈油产量194万吨，月比增5.89%；出口147万吨，月比增21.04%；期末库存245万吨，月比增5.84%。 基本面分析 3.411月初马棕产量下滑，出口微增 ◆SPPOMA：2023年11月1-5日马来西亚棕榈油单产减少13.64%，出油率减少0.24%，产量减少14.9%；且11月始马棕将进入传统减产周期。 ◆ITS：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为398375吨，较上月同期出口的394570吨增加0.96%。 基本面分析 3.510月国内大豆进口低于预期 巴西港口装货延误，10月国内大豆进口低于预期，预计11月进口量高达1200万吨，且近期国内加大采购力度。海关总署公布的数据显示，10月中国进口大豆515.8万吨，1-10月累计进口8241.5万吨，同比增14.6%。10月中国进口食用植物油94.5万吨，1-10月累计进口809.1万吨，同比增82.7%。 基本面分析 3.6盘面榨利继续好转，预计后续油厂压榨开机率上升 此前压榨开机率一般，油厂大豆库存略增；不过随着盘面毛榨利较上月改善，预计11月油厂整体压榨开机率回升。 基本面分析 3.7棕榈油及三大油脂总库存同增 截止11月初，全国重点地区三大油脂商业总库存222万吨，周比增5万吨，而去年同期为162万吨。豆油库存94万吨，棕榈油库存升至105.5万吨。 基本面分析 3.8上周油脂现货价格大稳小动 上周油脂现货价格大稳小动。截止11月10日，豆油价格8533元/吨，周比微跌0.35%；棕榈油价格7362元/吨，周比微跌0.61%；菜油价格8683元/吨，周比跌2.32%。 基本面情况 3.9棕榈油需求清淡 部分企业刚需补库，整体需求仍清淡，棕榈油现货成交16050万吨，前一周成交16170万吨，连续三周下滑；且随着大范围降温，棕榈消费迎来季节性下滑。豆油成交10.35万吨，前一周成交9.57万吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看