棕榈油周报：马棕油累库超预期 棕榈油区间震荡

2025年12月15日 马棕油累库超预期棕榈油区间震荡 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连跌134收于4018林吉特/吨，跌幅3.23%； 棕 榈 油01合 约 跌162收 于8608元/吨 ， 跌 幅1.85%；豆油01合约跌26收于8240元/吨，跌幅0.31%；菜油01合约跌10收于9608元/吨，跌幅0.10%；CBOT豆油主连跌1.1收于50.6美分/磅，跌幅2.13%；ICE油菜籽活跃合约涨0.2收于618.4加元/吨，涨幅0.03%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫棕榈油领跌油脂，主要是MPOB报告发布，马棕油11月底期末库存为284万吨，主要由于出口需求大幅大幅，累库超预期，影响偏空；叠加高频数据显示，12月上旬产量预估环比增加，出口继续疲软，12月马棕油库存或继续增加。近月豆油受到短期供应偏紧预期，跌幅有限；美豆油跟随美豆震荡回落；俄罗斯进口菜籽油因检疫问题而退运，菜油抗跌性较好。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，关注美国11月非农数据发布，日本，欧洲等央行利率决议，美元指数走弱；油价震荡偏弱运行。基本面上，11月底马棕油库存增加幅度超预期，报告利空；高频数据显示马棕油12月上旬产量维持增势，出口需求继续走弱，预计12月库存仍有可能增加，关注后续产需的变化。预计短期棕榈油区间震荡运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：生柴政策，产量和出口，节前备货 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连跌134收于4018林吉特/吨，跌幅3.23%；棕榈油01合约跌162收于8608元/吨，跌幅1.85%；豆油01合约跌26收于8240元/吨，跌幅0.31%；菜油01合约跌10收于9608元/吨，跌幅0.10%；CBOT豆油主连跌1.1收于50.6美分/磅，跌幅2.13%；ICE油菜籽活跃合约涨0.2收于618.4加元/吨，涨幅0.03%。 棕榈油领跌油脂，主要是MPOB报告发布，马棕油11月底期末库存为284万吨，主要由于出口需求大幅大幅，累库超预期，影响偏空；叠加高频数据显示，12月上旬产量预估环比增加，出口继续疲软，12月马棕油库存或继续增加。近月豆油受到短期供应偏紧预期，跌幅有限；美豆油跟随美豆震荡回落；俄罗斯进口菜籽油因检疫问题而退运，菜油抗跌性较好。 MPOB报告发布，马来西亚11月棕榈油产量为194万吨，较上个月下降5.3%；出口量为121万吨，较上个月减少28.13%；11月底期末库存为284万吨，较上个月增加13.04%，市场预期为266万吨，报告影响偏利空。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年12月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油产品出口量为390,442吨，较上月同期出口的459,320吨减少15%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据 显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为396477吨，较上月同期出口的442028吨减少10.31%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为280048吨，较上月同期出口的190533吨上涨46.98%。 马来西亚行业监管机构表示，马来西亚棕榈油产量今年有望首次突破2000万吨大关，更高效的收割、劳动力供应的改善以及成熟种植园的产出支持了这一增长。假设天气条件有利且收割效率持续，预计马来西亚今年棕榈油产量将在2000万至2050万吨之间。 据外电消息，马来西亚联昌国际证券公司（CIMB Securities）表示，马来西亚12月棕榈油库存料环比增长3.0%至293万吨，出口环比温和增加2.0%，这将不足以抵消产量增长预估。该公司在一份研报中表示，12月棕榈油产量预计环比将下降11%至172万吨。 截至2025年12月5日当周，全国重点地区三大油脂库存为219.37万吨，较上周减少0.38万吨，较去年同期增加27.2万吨。其中，豆油库存为116.3万吨，较上周减少1.58万吨，较去年同期增加18.07万吨。棕榈油库存为68.37万吨，较上周增加3.02万吨，较去年同期增加16.7万吨。菜油库存为34.7万吨，较上周减少1.82万吨，较去年同期减少7.57万吨。 截至2025年12月12日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为16520吨，前一周为27380吨；棕榈油周度日均成交为320吨，前一周为140吨。 宏观方面，关注美国11月非农数据发布，日本，欧洲等央行利率决议，美元指数走弱；油价震荡偏弱运行。基本面上，11月底马棕油库存增加幅度超预期，报告利空；高频数据显示马棕油12月上旬产量维持增势，出口需求继续走弱，预计12月库存仍有可能增加，关注后续产需的变化。预计短期棕榈油区间震荡运行。 三、行业要闻 1、印尼一名官员周一表示，政府一个特别工作组已责令数十家从事棕榈油种植和采矿的公司支付总计38.62万亿印尼盾（合23.1亿美元）的罚款，原因是这些公司在森林地区非法运营。由军事人员和执法官员组成的林业工作组，今年以前所未有的规模打击了被当局认定为在森林地区非法经营的种植园和矿场。该工作组已查封了370万公顷（910万英亩）种植园和超过5300公顷的采矿作业区，目标是在年底前达到400万公顷。 2、USDA报告显示，全球2025/26年度棕榈油产量预计为8001.6万吨，较上月预估下修80万吨。全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1520.6万吨，较上月预估下修38.3万吨。全球2025/26年度棕榈油出口预计为4543.3万吨，较上月预估下修27.5万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为2370万吨，较上月预估下修30万吨；马来西亚棕榈油出口预计为1610万吨，较上月预估持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。