棕榈油周报：MPOB报告马棕库存增幅不及预期，短期棕榈油高位震荡偏强

正信期货棕榈油周报20250811分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕榈油：MPOB报告马棕库存增幅不及预期，短期棕榈油高位震荡偏强 上周豆油重心继续上移，菜棕高位整理。 产地，MPOB7月马棕产量出口库存分别增7.09%、3.82%、4.02%；8月初马棕产量降17.27%，上旬出口增23.3%。印尼1-6月CPO及其衍生品出口额同比大增24.81%。美豆优良率69%，受干旱影响面积3%。 国内，7月进口大豆1166.6万吨，1-7月累计进口6103.5万吨，同比增4.6%。受市场情绪提振，豆油现货整体成交较好，棕榈油刚需为主。国内油厂压榨开机率偏高，豆油继续累库至112万吨；此前华南部分货船延迟到港，棕榈油库存回落至55万吨。 策略，天气适宜，作物生长状况较好，市场预期USDA8月报告上调美豆产量，加之生柴政策面临变数打压CBOT豆油回落，CBOT大豆于1000下方运行。7月马棕继续增产累库，不过库存增幅不及预期，8月初产量大降17%且出口大增23%为市场提供支撑；2025年上半年印尼棕榈油出口及生柴消费均增，行业监管打压2季度产量恢复缓慢；配额内关税为零（配额外3%关税）的新标准将进一步刺激印尼对欧盟出口；7月印度棕榈油进口降10%，绝对值85.8万吨仍在历年高位，不过消息称印度接下来几周将提高食用油进口税。 操作上，出口影响持续发酵，现货成交较好，且巴西大豆升贴水高达200美分/蒲以上提振国内压榨产品估值，豆油期货延续强势。MPOB报告整体中性略偏多，8月供需形势有所好转，短期棕榈油获支撑高位震荡偏强，前期低位多单继续持有。 行情回顾 基本面分析 基本面分析 3.1美豆优良率69%偏高，受干旱影响区域缩小至3% ◆USDA：截止8月3日当周，美豆优良率为69%，市场预期69%，前一周70%，上年同期68%。 基本面分析 3.2巴西大豆升贴水高达217美分/蒲，阿根廷调低大豆出口税 ◆上周巴西大豆升贴水升大涨30美分/蒲至217美分/蒲；阿根廷将大豆出口税从之前的33%降至26%，将豆油和豆粕出口关税从31%下调至24.5%。 基本面分析 3.3MPOB7月马棕继续增库但幅度不及预期，8月出口增加 ◆MPOB：7月马棕产量181万吨，月比增7.09%；出口131万吨，月比增3.82%；库存211万吨，月比增4.02%。 ◆SPPOMA：2025年8月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%，出油率环比上月同期增加0.39%，产量环比上月同期减少17.27%。 ◆ITS：马来西亚8月1日至10日棕榈油出口量预计为482,576吨，较上月同期增长23.3%。 基本面分析 3.4印尼棕榈油出口及内销均增 ◆GAPKI： GAPKI：印尼5月棕油产量456.1万吨，上月490.4万吨；出口266.4万吨，上月177.9万吨；库存290.6万吨，上月304.6万吨。 基本面分析 3.5印尼棕榈油出口及内销均增 ◆中央统计局： 2025年1-6月，印尼CPO及其衍生品出口额同比激增24.81%至114.3亿美元；其中棕榈油出口1100万吨，同比增2.69%。 ◆贸易部： 欧盟对100万吨配额的印尼棕榈油征收零关税，配额外加征3%的关税美对印尼棕榈油加征19%的关税 ◆贸易部： 印尼将8月毛棕榈油的参考价上调至910.91美元/吨，7月为877.89美元/吨。8月毛棕榈油出口税上调至74美元/吨，7月为每吨52美元。 基本面分析 3.6印度7月棕榈油进口降10%、豆油进口增38%，后续或提高食用油进口关税 ◆机构预估：印度7月棕榈油进口环比降10%至85.8万吨；豆油进口激增38%至49.5万吨，为三年来最高水平；葵花籽油进口降7%至20.1万吨；食用油总进口增1.5%至153万吨，为11月以来的最高水平。 ◆市场消息：印度政府正计划在接下来的几周内提高食用油进口关税，以在即将到来的作物收获季节保护国内的油籽种植户。 基本面分析 3.7加拿大油菜籽旧作出口上调，新作期末库存下调 ◆加拿大农业及农业食品部（AAFC）：2024/25年度加菜籽产量1919万吨，上月1785万吨；出口950万吨，上月900万吨；期末库存110万吨。2025/26年度加菜籽产量1780万吨，上月1800万吨；出口600万吨，持平；国内消费1190万吨，上月1140万吨；期末库存110万吨，上月185万吨。 ◆加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至07月27日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少72.78%至5.51万吨，之前一周为20.24万吨。2024年8月1日至2025年07月27日，加拿大油菜籽出口量为949.22万吨，较上一年度同期的681.73万吨增加39.24%。截至07月27日，加拿大油菜籽商业库存为120.14万吨。 基本面分析 3.8国内油籽压榨利润状况 ◆产地原料价格回落，上周进口菜籽现货及盘面榨利分别上升至500和300。无新增买船，8-12月船期棕榈油进口利润倒挂幅度扩大至-200附近。 基本面分析 3.97月国内大豆进口1166.6万吨，油厂压榨开机率略降 ◆海关总署：7月进口大豆1166.6万吨，1-7月累计进口6103.5万吨，同比增4.6%。 ◆油厂压榨开机率回落，7月末周压榨225万吨，预计8月初周压榨221万吨。同期大豆到港略高于压榨增量，油厂大豆库存周比小增10万吨至656万吨。 基本面分析 3.10菜籽周度压榨6万吨附近，油厂菜籽持续降库 ◆近几周油厂菜籽周度压榨量维持在6万吨附近；不过到港偏低，油厂菜籽持续降库，截止8月初油厂菜籽库存11万吨，已至历史低位。 基本面分析 3.11国内油脂库存情况 ◆截止8月初，豆油库存增至112万吨；近几周菜油库存降幅放缓，稳定在71-73万吨；此前华南部分货船延迟到港，棕榈油库存回落至55万吨；三大油脂总库存231万吨，上年同期205万吨。 基本面分析 3.12上周油脂现货价格上涨 ◆上周油脂现货价格上涨。截止8月8日，豆油价格8580元/吨，较前一周涨2.84%；棕榈油价格9080元/吨，较前一周涨1.25%；菜油价格9735元/吨，较前一周涨0.72%。 基本面情况 3.13近期豆油现货成交较好，棕榈油刚需为主 ◆近期豆油现在成交持续较好，棕榈油刚需为主。上周豆油现货成交15.44万吨，前一周成交24.65万吨；棕榈油成交2183吨，前一周成交2632吨；菜油成交2000吨，前一周成交0吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看