主要观点
棕榈油市场短期高位震荡偏强。上周豆油重心上移，菜棕高位整理。MPOB报告显示，7月马棕产量、出口、库存分别增7.09%、3.82%、4.02%，但8月初产量降17.27%，出口增23.3%，库存增幅不及预期。印尼1-6月CPO及其衍生品出口额同比大增24.81%。美豆优良率69%，受干旱影响区域缩小至3%。国内7月进口大豆1166.6万吨，1-7月累计进口6103.5万吨，同比增4.6%。豆油现货成交较好，棕榈油刚需为主。国内油厂压榨开机率偏高，豆油库存累库至112万吨；棕榈油库存回落至55万吨。
基本面分析
- 美豆：USDA报告美豆优良率69%，市场预期69%，前一周70%，上年同期68%。巴西大豆升贴水升至217美分/蒲，阿根廷调低大豆出口税。
- 马棕：MPOB7月马棕产量181万吨，月比增7.09%；出口131万吨，月比增3.82%；库存211万吨，月比增4.02%。SPPOMA显示8月初马棕产量降17.27%，出口增23.3%。ITS预计8月1日至10日马棕出口量增23.3%。
- 印尼：5月棕油产量456.1万吨，出口266.4万吨，库存290.6万吨。1-6月印尼CPO及其衍生品出口额同比增24.81%至114.3亿美元。欧盟对100万吨配额的印尼棕榈油征收零关税，配额外加征3%关税。印尼8月毛棕榈油参考价上调至910.91美元/吨，出口税上调至74美元/吨。
- 印度：7月棕榈油进口降10%至85.8万吨，豆油进口增38%至49.5万吨。市场消息显示印度将提高食用油进口关税。
- 加拿大：AAFC预计2024/25年度加菜籽产量1919万吨，出口950万吨，期末库存110万吨。2025/26年度加菜籽产量1780万吨，出口600万吨，期末库存110万吨。
- 国内油籽压榨：产地原料价格回落，菜籽榨利上升至300，棕榈油进口利润倒挂至-200。
- 国内大豆进口：7月进口1166.6万吨，1-7月累计进口6103.5万吨，同比增4.6%。油厂压榨开机率略降，大豆库存周比小增10万吨至656万吨。
- 国内菜籽压榨：周度压榨6万吨附近，油厂菜籽库存降至11万吨，历史低位。
- 国内油脂库存：截止8月初，豆油库存112万吨，菜油库存71-73万吨，棕榈油库存55万吨，总库存231万吨。
- 油脂现货：上周豆油价格上涨2.84%至8580元/吨，棕榈油上涨1.25%至9080元/吨，菜油上涨0.72%至9735元/吨。
- 现货成交：上周豆油成交15.44万吨，棕榈油成交2183吨，菜油成交2000吨。
研究结论
天气适宜，美豆预期上调产量，生柴政策变数打压CBOT豆油，CBOT大豆于1000下方运行。印尼棕榈油出口及生柴消费均增，行业监管打压2季度产量恢复缓慢。配额内关税为零，配额外加征3%关税的新标准将进一步刺激印尼对欧盟出口。MPOB报告整体中性略偏多，8月供需形势有所好转，短期棕榈油获支撑高位震荡偏强，前期低位多单继续持有。
