油脂周报：马来棕榈油仍有累库预期 油脂短期或震荡反复

马 来 棕 榈 油 仍 有 累 库 预 期油 脂 短 期 或 震 荡 反 复20250914 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：段福林从业资格号：F3048935交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，巴西大豆于本月开始播种，市场关注焦点将逐步转向巴西的播种情况。有消息称，白宫计划要求大型炼油厂补偿50%或更低的小型炼油厂豁免的生物燃料量。美生柴政策仍有不确定性，还需重点关注。 ◆棕榈油方面，8月MPOB报告显示，马来西亚8月棕榈油产量为1855008吨，环比增长2.35%；出口为1324672吨，环比减少0.29%；库存量为2202534吨，环比增长4.18%。虽然8月马棕库存数据符合预期，但出口低于预期，市场担忧疲软的需求，棕榈油走势偏弱。 ◆菜油方面，近期国内菜油库存小幅回落，但仍处历史同期高位，中加贸易关系仍存不确定性，需继续关注两国的谈判情况以及我国对澳菜籽及其他地区的菜油的进口情况。 ◆总的来看，在马来棕榈油仍有累库预期的情况下，预计油脂短期或震荡反复。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01支撑位参考9000-9200，豆油01支撑位参考8000-8200；期权方面，暂观望。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是各国生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期或震荡反复。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂宽幅震荡，油脂偏弱的主要原因是传言美生柴政策利好或不如预期。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差震荡偏强，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月MPOB报告：马来西亚8月棕榈油产量为1855008吨，环比增长2.35%；出口为1324672吨，环比减少0.29%；库存量为2202534吨，环比增长4.18%。虽然8月马棕库存数据符合预期，但出口低于预期。因此，报告中性偏空。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年9月5日，全国重点地区豆油商业库存125.13万吨，环比上周增加1.25万吨，增幅1.01%。同比增加17.04万吨，涨幅15.76%。截至2025年9月5日（第36周），全国重点地区棕榈油商业库存61.93万吨，环比上周增加0.92万吨，增幅1.51%；同比去年55.64万吨增加6.29万吨，增幅11.31%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年09月05日，沿海地区主要油厂菜籽库存为10.1万吨，较上周减少2.8万吨；菜油库存为9.7万吨，较上周减少0.7万吨；未执行合同为9.2万吨，较上周增加1.3万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年9月12日，10月船期24度棕榈油盘面进口利润为-123元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。