主要观点
- 棕榈油短期涨势放缓，中长期趋势延续。
- 产地方面，MPOB9月报告显示马来西亚棕榈油产量降0.73%、出口增7.69%、库存增7.2%，印尼1-8月棕榈油出口同比增13.56%，10月毛棕榈油参考价提升至963.61美元/吨，印尼2026年下半年将实施B50政策，印度9月棕榈油进口83.3万吨。
- 国内方面，节后下游补货，豆油现货成交较好，但油厂开机压榨导致豆油供应增加，长假期间新增10-12月棕榈油买船8条。
- 策略建议：美豆短期依托1000震荡整理，马棕库存超预期增加，MPOB报告影响偏空，印尼需求强劲，整体短期多空交织，中长期仍有支撑。
行情回顾
- CBOT豆系9月震荡偏弱，美豆及美豆油分别在1000和50获得支撑；马棕9月震荡微跌，10月初修复此前跌幅并再度逼近前高；国内豆棕与菜油9月走势分化，10月上旬豆棕补涨，修复此前跌幅。
基本面分析
- 国外美豆：产地政策偏多，美豆收割持续推进，对华出口未见好转，截止9月1日季度库存同比降8%，8月压榨量创历史同期最高，7月豆油生柴端消费量增至11.08亿磅，巴西大豆播种进度较快，9月大豆升贴水200美分/蒲附近运行。
- 棕油：MPOB9月报告显示马棕产量降0.73%、出口增7.69%、库存增7.2%，GAPKI7月末印尼棕榈油库存253万吨，1-8月印尼棕榈油出口同比增13.56%，10月毛棕榈油参考价提升至963.61美元/吨，印尼明确2026年下半年实施B50，印度9月棕榈油进口83.3万吨。
- 国内：1-8月进口大豆7331.2万吨，同比增加4%；进口棕榈油159万吨，同比降13.8%；进口豆油19万吨，同比降8.6%；进口菜油145万吨，同比增24.1%；进口菜籽233.06万吨，同比降31.94%。9月油厂压榨开机率略降，大豆继续累库，菜籽库存几近枯竭，油厂压榨开机率继续下滑。截止10月初，豆油库存稳定在125万吨附近，菜油快速去库至60万吨附近，棕榈油库存回落至58万吨。9月油脂现货价格走势分化，豆棕先扬后抑，整体下跌；菜油价格上涨。9月豆油现货成交大幅缩量，棕榈油节前少量补库。
价差跟踪
研究结论
- 短期内，马来棕榈油累库与印尼需求强劲博弈，内外棕榈油承压涨势放缓，中长期趋势仍未改变。建议普通投资者低位多单继续持有，中长期逢低谨慎做多参与；库存偏低的企业，建议通过买入看涨期权建立虚拟头寸。
