豆棕油周报：海外物流提振国内豆油近月合约，棕榈油海外市场马来累库而印尼去库

周度报告国投安信期货SDICESSENOEHUTURLS2022年10月11日每外物提振国内豆油近月合约，棕极油海外市场马来紧库面印尼去库豆棕油周报USDA10月份报告市场预计金提高关国大三单产，提高期木库存，关注10月份供需报查数据的搭引。由于密西西比河航道关闭问题使得国庆长假期间关揉操作评级湾大互出口基总走强。上周，排队等候的船只激增至100多额施船和至少棕树油2,000敏段船。10月10日关国海岸警卫以周-一称，在疏波作业加深了因纳西州豆油孟菲斯附近和留西西比州斯塔见岛附近的航道后，留西西比河南部的两段河段已于周来重新开放商业交通。不过交通仍然仅限率向通行。另外根据关国吴小明首席分析师国家气家局预报，术未两剧走菲斯的留西西比河水佳预计会下降到多年未的最低点，所以10月份窄西西比河遗间题预计仍然是影响价格的关键图素。F3078401Z0015853马未产量数据看，本周MPOB报查对9月供需的公布的实际结果如下：产量177万吨，环比增加2.59%：出口142万吨，环比增加9.25%：进口13万吨，环比下降23.15%，期本库存231万吨，环比增10.54%。回内消费26万吨，环比增加4.8%本次报告数据对比市场的预估，产量环比增加的幅度持合市场预估，出口量符合市场预期，进口量微超市场预期，国内消免处于市场预估范内，期木库存将合市场预估且在市场预估的范图之上，期本库存体现了环比累库的状态，报查偏利空。数们8月份周报室面预别的是“知来马未全年1-促产量同比下降1%，出口同比下降2%，那么下率年底马未的库存有存在往220230万吨的空间去累”，目前函顾验证，能发现累库的绝对值基本处于预判的范围，但是累库的节类含比我们预判的提前，原国是产量比我们预判的会增加的快一要。后续回季度进入减产季，届时亏要下减产的力度如何，去验证继续累库还是库存见顶了。印尼GAPKI数据显示8月份印尾橡油产量为431万吨，环比增加13.2%，出口量为433万吨，环比增加60%。出口以卵度，中国和欧盟为管，受到了出口关税器免的支持。8月份本地消费量下降2.1%至184万吨。8月份库存从7月份的591方吨下降至404方吨。从出口环比增幅需，楚劳是得合环比增加的，不过幅度还是比较大，后续需要验证。不过总体看近两个月的表现，印尼出口税优枣之后确实利于出口，两产量其实增加力度不大，那么应该是个去库的态势，只是去库的具体数量应该有所分歧。国际市场植物油阿根延豆油和马未西亚24度橡油F0B豆棒价总为392关元/吨，国际上豆棒价总比上周走强100美金，国际上价总利于橡油的消费。国内现货市场上广东--额豆油和24质棒油价差是2680元/吨，价系比上同走弱30元/吨。广东图额菜油和豆油价系是3320元/吨，比上周龙药了50元/吨图额乘油和24度像油价总是5900元/吨，比上周走药了80元/吨。回内样油走最便宜的油，莱油是最贵的油。莱油的高溢价预计等到加莱柠顺利到港之后修复，大量的菜籽到港要集中态明孕度木及之后。国内豆油方面，戴至2022年10月7日（第40周），全国重点地区豆油商业库存约84.09万吨，较上周增3.41万吨，涨幅4.23%。第40周（10月1日至10月7日）111家油厂大互卖际压样量为152.35万吨，开机率为52.95%。预计第41周（10月8日至10月14日）油厂大豆压样量预计174.41万吨，开机率为60.62%。本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内豆油--额豆油基总华东Y2301+1880、12-1月Y2301+1000，豆油基总比节前走强。大豆压样12月铅期毛利润率仍处于亏损状态。预计11月大豆采购了8成，12月大三采购不到两成。所以12月采购运厦还是伤慢，叠加由于留西西比河策适延退问题，市场担忧国内10月份装运量低于预期，不过目前市场传国家后块要进行大互拍奕以及给企业投放，大致有250万吨的体量，如采后期政策调控的治，预计11月份基总会比10月份缓和。国内橡油方面，国内油库存至现累库的状态，载至2022年10月7日（第40周），全国重点地区橡桐油商业库存约53.49万吨，数上周增加5.68万吨，增幅11.88%；同比2021年第40周油商业库存增加2.36万吨，增幅4.62%。华南24度报价P2301+450元/吨，基总比上周走强。进口利润方面11~12月的船期进口亏损500600元/吨，，制趋幅度比节前加深，没有给出进口利润。总饰：USDA10月份报含预计含提高关国大互单产，提高期末库存，关注10月份供需报含数据的韬引。回季度橡油海外减产季还需要观察下供给端的减少力度，我们定修互类油脂属于基本面偏中性还带有不少偏乐观的题材，两宏观偏悲观的阶段，回季度建议互摔油单任维持区间术荡思路。节前提议的实看跌期权可以持有一段时间。互棕价总在密西西比河道问题以及采购进度偏慢的情况下，预计互油近端会比较强，但有转机的是市场传政策端可能买担实大互以及给企业进行投放。标调油方西仍然走弱劳状态，值走在国际市场上属于需求端有竞争优势的油种。10月份预计仍处于留西西比河道影响时段内，可以考虑在10月份互棒价差有反弹的时候，缴-一个价差修复。在海外橡油库存充全没有去化，大互库存充全没有累积的情况下，可能切换的空间不易过大，还不能说是价担转的机会，但可以是修复性的机会。表1：豆橡油周度期货行情2022年10月11日周涨跌周度涨跌幅(%)显油1月收盘价9232364.004. 10互油5月收盘价83880. 000. 00豆油9月收盘价820056. 000. 68棕桐油1月收盘价7690430. 005. 92棕桐油5月收盘价7600282. 003.85棕桐油9月收盘价7430190. 002. 62资据来源：wind表2：豆油周度现货价格2022年09月30日周度涨跌周度涨跌幅(%)现货价：一-级油：张家港1032040. 000. 00现货价：棕桐油(24度)：广东广州7490500. 000. 06致格来源：wind本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联）2022年1月1日2022年12月31日41/52022年1月1日2022年12月31日1/5万吨万吨180 120 160100 140 信期货80 信期货120 10060 80 40 60 -20 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：我的衣产品数据来源：我的衣产品图3：国内菜油库存图4：中国豆栋菜油库存合计2022年2021年→2022年2021.年万吨50 190 18040 国投信期货170-160信期货3015020 -14013010 -120 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：我的衣产品数括未源：我的农产品图5：中国豆栋莱油库存●中国豆棕莱油库存总计万吨190 180170 160 国投安信期货150 140 130 1202021101520211232022121202231820225620226242022812致据来源：我的衣产品本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，情载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3马棕C1-C2乌棕C2C3300 90 -200 -60 -100期货30 -0.30 100 60 -200~06202262720228120229520221020226272022729202291202210数择来源：Reuters数据来源：Reuters图8：马棕C1-C6图9：印尼24度-印尼毛棕综C1C32022年2021年+→2020.年300 50 200100 50M信期货0100100 150 -200200 30025020226272022728202282920229301月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年90 250 60 200 30 150 100h30 ·5060 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters数择来源：Reuters本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂2022.年02021.年2020.年2022402021.年2020.年10 150 120 10-90 -20 60 30 30 40 -050 3060 -601月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数据来源：Reuters图14：美五油C1-C2图15：美豆油C2-C3+关豆油C1-C2关豆油C2-C34. 5 2. 4 4-2. 1 -3. 5 -1. 8 31. 5玉投2.5 2 1. 2 1. 5 -0. 90. 6 0. 5 -20229290. 3 -2022627202272820228292022627202272820228292022929数插未源：Reuters数插未源：Reuters图16：美豆油C1-C3图17：美豆油C1-C6●关立油C1C3●关立油C1C66 -9 18-57-6-54-3-2.20226272022727202282520229262022627202272720228252022926数报来源：Reuters数报来源：Reuters本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性2021.年2021/3是2022年2021年02021/33, 0002, 500 2, 5002, 000 2, 0001, 500 1,5001, 0001, 000500T5000500-500-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind,同花顺ifind据来源：wind，同花顺ifind图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性2021.年+2021/3完2022年2021.年02021/32, 5006, 000 2, 0005, 000 1, 5004, 000 投安信其3, 000 言期货1, 0002, 000 5001, 0000+00S1, 000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：wind,同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind图22：广东24度棕桐油5月基差孕节性图23：广东24度栋桐油9月基差季节性2022.年2021.年2021/32022.年2021.年+20241/36, 000 5, 000 5, 0004, 0004, 000玉信期货3, 000 3, 0002, 000 2, 000 -1, 0001, 000 001, 0001, 000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润2022.年 2021.年2021/3600 400200200400600-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资搭来源：wind,同花顺ifind图25：阿根延豆油盘面主力进口利润图26：巴西豆油盘面主力进口利润+2022年+2022年0 -0 -1, 000 1, 0002, 0002, 000 3, 0003, 0004, 000 4, 000 5, 0005,0006, 000 -6, 0001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind图27：马未西亚棕