铅锌日评20250804：区间整理

铅锌日评20250804：区间整理 2025/8/4 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,550.00 -0.75% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,735.00 0.00% 沪铅基差 元/吨 -185.00 -125.00 升贴水-上海 元/吨 -20.00 5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -41.05 -0.19 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -67.10-55.00 -3.60 240.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -10.00-20.00 10.0015.00 期货活跃合约成交量 手47,634.00 -10.73% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手76,338.00 5.10% 成交持仓比 /0.62 -15.06% 库存 LME库存 吨 275,325.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 59,948.00 -3.87% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,974.00 0.23% 沪伦铅价比值 /8.48 -0.23% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,230.00 0.00% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,320.00 -0.11% 沪锌基差 元/吨 -90.00 25.00 升贴水-上海 元/吨 - 0.00 升贴水-天津 元/吨 -30.00 10.00 升贴水-广东 元/吨 -55.00 5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -10.96-20.73 -4.40-7.47 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -30.00-10.00 -40.00 10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 5.00 20.00 期货活跃合约成交量 手105,121.00 -42.45% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手108,084.00 -2.17% 成交持仓比 /0.97 -41.17% 库存 LME库存 吨 100,825.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 14,982.00 -0.50% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,729.50 -1.18% 沪伦锌价比值 /8.18 1.08% 1.SMM调研显示，7月25日至7月31日当周，SMM原生铅企业周度开工率63.9%，环比提升0.53个百分点；再生铅企业周度开工率 铅 44.4%，环比提升3.7个百分点；铅蓄电池企业周度开工率71.86%，环比持平。2.华北地区某银铅矿7月底招投标价格pb50TC加工费下调至-500元/金属吨，其中银含量约3000-4000g/实物吨，银计价系数0.95，其中富含少量锑等其他小金属和铜锌未到达起步计价含量并未单独计价。 资讯 1.SMM调研显示，7月25日至7月31日当周，镀锌企业周度开工率56.77%，环比下降2.65个百分点；压铸锌合金企业周度开工率48.24%，环比下降2.79个百分点；氧化锌企业周度开工率56.13%，环比提升0.14个百分点。2.7月31日，Nexa宣布其CerroPasco整合项目一阶段已完成关键里程碑，包括工程设计定案、相关许可等。第二阶段正按计划推进，项目有望将Atacocha和ElPorvenir两座矿山寿命延长十年以上并提升利润率。矿山方面，Aripuanã第四台尾矿过滤器的采购与安装预 锌 计将于2025年下半年完成，投产启动预计在2026年上半年，届时将真正达到满产。公司25年Q2锌精矿产量达7.4万金吨，环比增长9%，主要受秘鲁矿山运营表现改善所带动；同比则下降12%，由于巴西矿山产量下降，但部分由Atacocha与ElPorvenir的增长所抵消。冶炼方面，第二季度精炼锌与氧化锌销售总量达14.5万吨，较上季度增长12%，得益于Cajamarquilla与JuizdeFora精炼锌、TresMarias氧化锌产出增加。精炼锌与氧化锌总产量为13.9万吨，环比上升5%，同比下降9%，符合全年56-59万吨的销售指引。Nexa有自有矿山，且通过滚动三年平均的方式签订第三方精矿采购合约。目前仅约30%的精矿采购受2025年TC影响，多数合约在4月前已签订，26年预计将维持类似比例。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.75%，沪铅主力收盘较前一日持平。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，原生铅开工相对平稳；再生铅方面， 铅 废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，再生铅报价坚挺，随着电解铅厂库库存下降后市场畏涨情绪提升，对高价再生铅接受度有所好转，再生铅开工亦有逐步回暖；需求端来看，7月接近尾声，市场对于旺季消费仍有期待，但本周处于月底多数企业常规盘库日，企业多暂停拿货。整体来看，供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日持平，沪锌主力合约收跌0.11%。上海地区锌锭升水较前日持平至0元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-30元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-55元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比提升至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环 锌 比上涨至78.75美元/干吨，近期国内炼厂开始谈判下月锌加工费，在原料持续宽松的情况下，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，上周锌价接连走弱，下游采买积极性有所好转，提货量增加，但终端处于消费淡季，企业开工有所回落。整体来看，宏观方面，国内“反内卷”情绪有所反复，美国非农数据不及预期，美联储降息预期增强，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，基本面弱势，预计短期锌价区间整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006