铅锌日评：区间整理

铅锌日评20250711：区间整理 2025/7/11 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,000.0017,230.00-230.00 0.00%0.32% -55.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -55.00-22.58 22.58 -25.00-20.00-20.00 - -5.7983.4830.00 - -25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手30,897.00手52,534.00 /0.59 -6.39% 0.52% -6.87% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 252,375.00 50,633.00 0.00%0.05% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,037.00/8.46 -1.04% 1.38% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,330.0022,385.00-55.00 1.09%1.20% -25.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 55.00 -5.00 -15.00 4.68 -26.93-35.00 40.0050.00 -20.00-20.00-20.002.728.44-15.00-35.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手146,456.00手112,634.00 /1.30 -5.21%-1.85%-3.42% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 105,600.008,924.00 0.00% -0.29% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,777.00/8.06 1.26% -0.06% 资讯 铅 1.华东地区某再生铅冶炼企业最近复产，出铅时间延迟，目前仍处于烘炉阶段，预计产量环比上月增加约3500吨。 2.据了解，华中地区原生铅冶炼企业在上周末因设备突发故障进入检修状态，日产量影响在200-300吨，今日该企业表示设备故障因素解除，现铅冶炼系统已恢复正常生产。 3.SMM调研显示，截至7月10日，SMM铅锭五地库存总量6.11万吨，较7月3日增加0.42万吨，较7月7日增加0.32万吨。 锌 1.据SMM了解，华北某锌矿计划于8月常规检修，检修预计10天左右，对锌精矿影响量近1000金吨。2.据SMM了解，近期华北地区某锌矿招标结果5450元/吨（含二八分成）。3.SMM调研显示，截至7月10日，SMM锌锭七地库存总量9.03万吨，较7月3日增加0.72万吨，较7月7日增加0.12万吨，国内库存录增。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.32%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，短期铅价区间偏强整理，但高铅价抑制下游采买积极性，预计上行空间或有限。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.09%，沪锌主力合约收涨1.20%。上海地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至55元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至-5元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至-15元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨1美元/干吨至66.25美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，锌价震荡回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求较弱，多以刚需补库为主。整体来看，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006