铅锌日评20250714：区间整理

铅锌日评20250714：区间整理 2025/7/14 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨16,925.00元/吨17,075.00元/吨-150.00 -0.44%-0.90% 80.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-25.00美元/吨-33.62美元/吨-69.40元/吨-30.00元/吨-40.00元/吨-25.00 30.00 -11.04 -8.00-5.00 -20.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手52,461.00手53,479.00 /0.98 69.79% 1.80% 66.79% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨249,375.00吨52,901.00 0.00%4.48% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,017.00-0.98%沪伦铅价比值/8.470.08% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨22,360.00元/吨22,380.00元/吨-20.00 0.13% -0.02% 35.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨40.00元/吨-10.00元/吨-30.00 美元/吨-0.36美元/吨-32.33元/吨-45.00 元/吨25.00元/吨25.00 -15.00 -5.00 -15.00 -5.04-5.40 -10.00-15.00-25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手129,357.00手107,632.00 /1.20 -11.68% -4.44%-7.57% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨105,250.00吨8,873.00 0.00% -0.57% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,738.00-1.40%沪伦锌价比值/8.171.40% 1.SMM调研显示，7月4日至7月10日当周，SMM原生铅企业周度开工率66.88%，环比下降1.6个百分点；再生铅企业周度开工率 铅 35.5%，环比提升0.7个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.76%，环比下降1.07个百分点。2.内蒙古地区检修的再生铅炼厂，本周暂无复产计划，预计近日开工率不会有大幅波动。废电瓶报废量和新电池消费暂无明显起色，原料供应和消费表现仍是限制产量的主要因素。 资讯 1.SMM调研显示，7月4日至7月10日当周，镀锌企业周度开工率58.29%，环比提升1.81个百分点；压铸锌合金企业周度开工率53.94%，环比提升4.80个百分点；氧化锌企业周度开工率55.84%，环比下降0.30个百分点。2.当地时间7月10日，HudbayMinerals发布公告称，受曼尼托巴省北部野火影响，公司将按照今日起生效的强制疏散令，对SnowLake 锌 地区的运营进行有序暂停，以保障员工安全并遵守地方规定。公司表示，认为其在SnowLake的基础设施受野火威胁风险较低，预计不会受到实质性破坏。Hudbay在FlinFlon地区的运营尚未影响，但位于SnowLake附近的部分勘探活动已暂停。此前在6月4日，公司应曼尼托巴省的野火疏散令暂时暂停SnowLake地区的运营，后于6月14-16日陆续恢复矿山及选厂产能，人员返岗，然而由于火情恶化，曼省政府在7月10日下达了新一轮疏散令，Hudbay响应地方规定将SnowLake地区的运营暂停。尽管面临短期野火干扰，公司仍维持2025年全年曼尼托巴地区的产量指引不变，维持在锌精矿2.1-2.7万金吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.44%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.90%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，短期铅价区间偏强整理，但高铅价抑制下游采买积极性，预计上行空间或有限。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.13%，沪锌主力合约收跌0.02%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至40元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-10元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-30元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨1美元/干吨至66.25美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，周中锌价有所回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限。整体来看，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006